證券公司看好Vincom Retail 的VRE股票，得益於其計劃開設三家新購物中心，將現有購物中心的平均入住率提升至 88% 左右。
投資評論
元大越南證券：市場可能較前一交易日小幅下跌，VN-Index 可能在 1,263 – 1,264 點附近波動。
短期大盤走勢仍偏向看漲，元大建議投資人可繼續維持高股票比例，並可趁回檔機會入手新股。
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2 月 4 日 VN-Index 表現（資料來源：FireAnt）。
KB 證券越南（KBSV）：儘管先前越南指數曾出現正成長，但在假期後突然出現看跌蠟燭圖，這反映出強烈的外部影響。
雖然尾盤指數努力收復部分失地，但整體來看仍呈現偏向負分佈的走勢。無論是短期或中期，市場持續以橫盤趨勢為主，因此，阻力/支撐區域的交替漲跌和混合反應可能會持續下去。
BIDV 證券 (BSC)：在 2 月 5 日的交易時段以及接下來的交易時段，VN 指數的復甦勢頭取決於 1,265 門檻的現金流。短期內該指數可能繼續慣性上漲至1,280-1,285區域。
投資建議
– VRE（Vincom Retail JSC）：積極。 1年目標價為每股25,200越南盾，較目前價格上漲54.6%。
2024 年，VRE的總收入為 8,9,400 億越南盾（年減 8.7%），母公司股東的稅後利潤（NPATMI）為 4.1 兆越南盾（年減 7.1%）。
光是 2024 年第四季，營收就達到 2,0300 億越南盾（年減 9.2%，季增 2.4%），NPATMI 達到 1,0800 億越南盾（年增 1.7%，季增 19.7%）。
根據SSI Research 的數據，這項業務成果的推動因素包括：購物中心租賃收入高，自2024 年中期以來，透過開設5 家新購物中心，營收達到7,8800 億越南盾（年成長1%），儘管VRE比2023年下降0.6個百分點。
此外，房地產銷售收入年減 52.6% 至 8,390 億越南盾，2024 年僅交付 167 套店屋，而 2023 年交付 346 套。
展望2025年，VRE計劃開設三家新購物中心，新增零售總建築面積約11.7萬平方米，較去年同期成長6.5%。
VRE 的目標是提高現有購物中心的營運效率，將平均入住率從2024 年的84.2% 提高到88% 左右，在2025 年全年運營5 家新購物中心，而不是在2024 年開業後的幾個月內實現平均租金成長。
此外，預計 2025 年將推出 2 個新的店屋項目：海防的 Vinhomes Royal Island 項目和廣寧的 Vinhomes Golden Avenue 項目。預計這些項目將從 2026 年開始貢獻收入。
SSI Research 對VRE的評級為正面，1 年目標價為 25,200 越南盾/股，得益於其在越南商業中心租賃領域的領先地位以及業務領域的不斷擴張。
– SZC (Sonadezi Chau Duc JSC)：增加權重，目標價為每股 48,000 越南盾。
Sonadezi Chau Duc工業園區（IP）2024年全年租金收入達7,650億越南盾（比前一年增長8％）。其中，來自兩大客戶 Electronic Tripod Vietnam 和 Ton Vina One 的客戶預付款達 6,550 億越南盾，較年初成長近一倍。
此外，工業園區租金價格在同一時期上漲了20%以上，也對該部門的表現產生了正面的貢獻。SZC簽訂的 2024 年工業園區租賃合約總面積為 46 公頃，據農業證券 (Agriseco) 稱，這將成為 2025 年提高業務績效的收入來源。
隨著交通項目的發展，租金價格預計每年將上漲5-10％，可望有助於增加利潤。
另一方面，在不久的將來，SZC計劃在 Huu Phuoc 第二階段住宅區（住宅區）開設店屋和聯排別墅出售。
SZC宣布了其 2025 年商業計劃，收入將達到 8,830 億越南盾，稅後利潤將達到 2,750 億越南盾。SZC計劃繼續運營Chau Duc工業園區， Huu Phuoc住宅區第二期（店屋，聯排別墅，社會住房）並再次對768公路上的BOT項目收取費用。
總體而言，Agriseco 預計，到 2025 年，SZC將繼續透過簽訂合約租賃工業園區土地獲得收入，並憑藉其區位優勢和有競爭力的租金價格吸引新客戶。德
友福住宅區計畫及投入營運的社會住宅也將為今年的經營績效做出貢獻。
– PNJ（Phu Nhuan 珠寶股份公司）：等待出售。
截至2024年，PNJ預計收入將達到37,8230億越南盾（年增14%），稅後利潤將達到2,1150億越南盾（年增7%）。
珠寶零售業務對PNJ 2024 年營收的貢獻最大，達 22,0500 億越南盾（年增 14%），佔 58.3%。 2024 年珠寶批發板塊收入增長 34.6%，達到 11,6490 億越南盾，這主要得益於PNJ在市場加強對貨源控制的背景下作為信譽良好且標準化的製造商的優勢。
TCBS評估，該公司2025年的前景將繼續呈正增長，因為毛利率較高的零售和批發珠寶的比例將增加，而24k黃金業務部門的規模將縮小。
公司計劃於2024年派發第一次中期股息，股息率為6%/股，最後登記日期為2025年2月11日，預計派息日期為2025年3月10日。 TCBS建議投資者繼續持有股票。
