在12月26日舉行的「2025年經濟情勢與市場前景」網路研討會上，Vietcap證券公司（VCI）分析師對宏觀、股市和指標進行了預測，列出了2025年的投資主題。
越南指數可能升至 1,500
節目中，Vietcap證券研究分析部副主任Vu Minh Duc先生表示，越南市場的PE約為15倍，略低於10年中位數。 PB估值下跌約1.7倍，比10年中位數低不到1個標準差。VN-Index的 PE低於泰國的 SET 和印尼的 JCI。預計未來12個月企業獲利PE成長20%-23%，約10.5倍。從價值投資的角度來看，市場估值具有吸引力。基於基本面因素，預計越南指數到2025年底可達到1,500點。
越南股市估值。螢幕截圖
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根據長期技術分析，VN-Index從2022年11月開始進入長期價格上漲通道並維持至今。在基本情況下，吸籌會在 1,360 – 1,370 點橫向移動。之後可能會出現調整，但仍會沿著該頻道上升。
2025 年對股市尤其是越南股市來說是動盪的一年。如果3月初市場升級吸引大量現金流，越南指數將突破1,370點，達到1,500點。
如果川普總統推出不利的稅收政策，市場可能會下跌並跌至長期平行通道的下限，即1,150點左右。
下半年外資將回歸
Duc先生表示，2025年第一季外國投資者仍將是淨賣家，主要有兩個因素：全球地緣政治不穩定造成投資環境風險，資本流向更安全的市場。前沿市場可比喻為細價股，新興市場為中盤股，已開發市場是藍籌股。避險現金流將逐漸從細價股、中盤股轉向藍籌股。
其次，市場預期川普就任總統將提振美國經濟，導致投資現金流對美國經濟成長的預期。
問題是資本流向何時會逆轉至越南？當美國市場成長放緩時，投資資金流將重新配置到其他市場。地緣政治不穩定因素將減少，投資環境將更安全，有利於資本回流至風險市場。
從內部來看，市場升級將有助於越南成為中型股，加上良好的利潤成長將使估值具有吸引力。因此，2025年下半年，國外現金流將會出現逆轉。
2025年的3個投資主題
Vietcap的分析部門提出了2025年的3個投資主題，包括：
首先，稅收政策和唐納德·特朗普總統任期的影響。因此，Vietcap 就唐納德·川普總統的潛在貿易政策對越南經濟的影響提出了三種情景。在第一種情況下，美國對所有國家徵收同等關稅（10% – 20%），越南的出口將相當負，但不會影響外國直接投資的吸引力。在第二種情況下，中國比其他國家徵收更高的關稅，越南將在出口和吸引外國直接投資資本方面受益。
最糟糕的情況是情況3，即美國對包括越南在內的主要貿易逆差國家徵收高額稅。這項政策將降低越南商品在美國的競爭優勢。
在前兩種情境中，Vietcap 評估了以下產業：科技、巴沙魚出口和工業園區房地產。另一方面，不明朗的波動性是川普總統任期的關鍵字。投資者可以用工業來防禦：基本消費、電力和水。
此外，在第二種情況下，越南將從美國的貿易政策中受益，因為它廣泛且最積極地影響銀行、消費和零售業。
第二個主題是越南推動基礎建設。 2026-2030年宏觀規劃將預算赤字上限提高至5%，顯示公共投資增加的空間很大。越南高速公路的長度和重點項目的撥款也反映了相關努力。
話題三是股市升級的前景。 Vietcap專家表示，如果非預融資交易解決方案沒有重大錯誤，基本情境是富時指數將在9月升級市場排名。更積極的情況是在三月。
當市場升級時， ETF中將有大約500-7億美元分配給新興富時指數籃子中的股票，主要是大盤股。
升級帶來的好處不僅來自ETF現金流，也來自P票據現金流（透過銀行的投資憑證）。這是一場火熱、大規模的資金流動。此外，來自價值投資基金的資金流向，流動性高的大盤股也將是這些投資基金的去向。
另一個因素是市場流動性和證券產品將擴大，證券業和銀行將受益。到2025年，平均交易額可能會超過10億美元。當流動性增加時，國外客戶市場佔有率較大的券商將受益更多。
