儘管由於持續的黃金短缺預計金條收入將減少，但證券公司對PNJ股票仍持樂觀態度。
投資評論
元大越南證券（Yuanta）：市場可能在 2 月 20 日交易時段保持上漲勢頭，越南指數可能會向 1,300 點的阻力區邁進。同時，市場顯示出擺脫短期累積階段的跡象，因此未來交易日上漲趨勢可能會持續。然而，短期情緒指標已升至過度看漲區域，顯示新的買入機會正在縮小。
大盤短期趨勢依然看漲。因此元大建議投資人可繼續維持高股票比例，並可於大幅上漲的股票中獲利離場。
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2 月 19 日 VN-Index 表現（資料來源：FireAnt）。
東協證券（Aseansc）：隨著對關稅和通膨的擔憂緩解，全球股市繼續延續復甦勢頭。投資人更重視業績呈現正成長的企業。
東協證券公司表示，國內外投資者情緒已經穩定下來，為2月20日交易日及未來幾個交易日的持續反彈創造了條件，尤其是在該指數突破1,275-1,280點阻力區的情況下。
此外，隨著流動性逐漸改善，Aseansc 認為市場正處於累積週期的末端，長期來看具有強勁的成長潛力。分析師表示，當市場出現爆發性上漲且流動性明顯增強時，投資人可以考慮出手。
東亞證券（DAS）：VN 指數在點數和流動性方面勢頭強勁，有望突破 1,300 點的中期阻力位。強勁的需求導致調整期後價格連續上漲。
投資者繼續持有中長期投資組合，並增加對銀行、房地產和公共投資股票的購買。
投資建議
– PNJ（Phu Nhuan 珠寶股份公司）：買入。 1年目標價為每股123,000越南盾，較目前價格上漲31.4％。
PNJ認為，2025 年零售收入將實現正成長，但由於持續的黃金短缺，金條收入預計將減少。
該公司計劃在 2024 年底將其網路從 421 家PNJ Gold 門市擴大到約 12-25 家新店。
值得注意的是，財神節的銷量高於2022年（但由於黃金短缺，仍低於2024年），而情人節的銷量創下了新高，超過往年平均水平約15-20%。
該公司預計，由於零售額貢獻較大且利潤率穩定，2025年的毛利率將有所改善。此外，政府第24號法令的修改可以解決原料金短缺的問題。
在等待新的原料黃金進口機制的同時，PNJ可以透過熔化過時的珠寶產品或客戶轉售的產品來回收珠寶，以最大限度地減少嚴重黃金短缺的影響。
SSI Research稱，在與分析師的會議中，該公司董事會重申了PNJ獲得更多市場份額的能力，儘管仍對黃金短缺表示擔憂。
這與 SSI Research 最近對PNJ的看法一致，即黃金短缺問題可能會持續到 2025 年。
因此，第24號法令的修訂（預計2025年9月）對於促進珠寶和黃金零售商的長期發展具有重要意義。
PNJ將於 3 月底公佈其 2025 年詳細業務計劃，同時公佈股東大會文件。 SSI Research 目前預測PNJ 2025 年的淨利潤將達到 2,5000 億越南盾（年增 17%）。
– NLG（南朗投資公司）：等待出售。
NLG宣布了出色的 2024 年經營業績，營收為 7,1960 億越南盾，稅後利潤為 1,3820 億越南盾，分別比 2023 年增長 126% 和 73%，這得益於第四季度 Akari 和 Can Tho 項目移交的出色業績。
2025年，南隆省設定收入目標為5.7兆越南盾；稅後利潤7000億越南盾，銷售計畫包括Waterpoint、Izumi、Paragon等重點項目的合約總價值14兆越南盾。
此外，該公司還計劃透過發行股票籌集2.5兆越南盾，以繼續擴大其土地基金。
鑑於房地產市場良好的復甦前景以及專案的黃金地段優勢，TCBS評估NLG在中長期內具有良好的成長潛力。
– IMP（Imexpharm Pharmaceutical JSC）：等待購買。
由於專注於高價值產品並受益於前幾季的促銷活動，Imexpharm Pharmaceutical 第四季度業務業績實現強勁增長和改善，淨收入達到 6520 億越南盾（同比增長 19.7%），稅後利潤達到 1210 億越南盾（同比增長 67%）。
2024年全年淨收入和稅後利潤分別達到22,050億越南盾（年增10.6%）和3,210億越南盾（年增7%）。其中ETC通路成長56%，OTC通路小幅下降0.8%。
TCBS 預計，2025年，當IMP將新生產線升級至歐盟GMP標準並從OTC通路恢復時， IMP將憑藉ETC通路的優勢繼續保持良好的成長。
該股目前的本益比相對較高，為 22 倍。
