[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong>Phu Tai Joint Stock Company（PTB：HOSE）：利潤預計從 2023 年下半年開始恢復</strong> 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>61,600越南盾/股</strong> 增加： <strong>+6.6%</strong> 當前價格（截至 2023 年 8 月 31 日）： <strong>57,800 越南盾/股</strong> 由於擁有大客戶（Masterband 和 Melissa & Doug），PTB 實現了高於木材行業的增長率。此外，公司穩定的木材生產利潤體現了勞動生產率的優化，使得木材毛利率高於行業平均水平3%-4%。根據我們的測算，利率每下降1%，PTB的稅前利潤將增加2%。我們預計PTB的利潤將在2023年第二季度觸底，但2024年的複蘇並不強勁。PTB的2023年和2024年遠期市盈率分別為10.2倍和9.05倍，低於同行業其他公司(11x )。我們對木材行業採用11倍的平均市盈率，對石材行業採用10倍的平均市盈率，並給予PTB股票1年期目標價為<strong>61,600越南盾/股</strong><strong>（</strong>上漲潛力為6.6%）。我們維持對 PTB 股票的中性推薦。 <strong>2023 年第二季度收入和利潤大幅下降</strong>。 2023 年第二季度，PTB 的淨收入和淨利潤分別為 1.4 萬億越南盾（數量下降 22.3%）和 1,066 億越南盾（數量下降 32.9%）。其中，木製品板塊收入（其中65%-70%收入來自美國市場）下降26.5%，主要是由於美國市場消費者對室內外木製品的需求下降。壓力;石材細分市場（佔總收入的 32%）在 2023 年第二季度的收入達到 4890 億越南盾（佔總收入的 18.4%）。 <strong>利潤預計從2023年下半年開始恢復。 2023年下半年</strong>收入和稅前利潤預計將減少5.3%和增長21%，分別達到3.06萬億越南盾和3060億越南盾。其中，由於訂單增加，預計2023年下半年石英石對美國市場的出口將增長25%；木材出口預計將增長 8% svck。 <strong>木材出口預計將於 2024 年恢復</strong>。 PTB 擁有獲得 FSC 認證的優勢，其 70% 的原木來自國內，我們預計 PTB 將繼續獲得市場份額。我們預測木材收入將達到 3.2 萬億越南盾（同比增長 18%）。毛利率預計為 23%（+3% svck），因為 Phu My Wood Furniture 工廠的產能利用率為 65%，而 2023 年的平均產能為 55%。 <a href="https://ftp2.ssi.com.vn/Customers/GDDT/Analyst_Report/Company_Note/PTB_2023.09.05_SSIResearch.pdf" target="_blank" rel="noopener"><strong>在此</strong></a>下載報告 [/ihc-hide-content]<a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/09/PTB_2023.09.05_SSIResearch-1.pdf">PTB_2023.09.05_SSIResearch (1)</a>
