[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] 推薦：<strong>正面</strong> 1年目標價： <strong>96,200越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+21.6%</strong> 目前價格（截至2023年11月28日）： <strong>79,100越南盾/股</strong> 2023 年第三季度，PNJ 宣布淨收入下降 6%，但由於毛利率提高，淨利潤仍保持持平。 2023年10月，淨收入再次正成長（銷售額成長2%），其中零售收入成長4%。我們注意到，2022 年 10 月的零售收入基數較高（與 2020-2021 年期間的平均值相比增長 47%）。因此，我們認為 2023 年 10 月零售收入成長 4% 令人鼓舞。同時，由於毛利率提高以及企業稅費恢復到正常水平，與前一年相比，淨利潤增加了32%。雖然整體珠寶消費可能仍需時日才能恢復，但 PNJ 的零售收入在市場復甦之前再次增長，這得益於針對年輕客戶群以及在越南推出求婚活動等長期策略獲得了更多市場份額。目前，我們預測2023-2024年期間淨利將達到1.85兆越南盾（Svck從1.84兆越南盾成長2.6%）和2.17兆越南盾（分別成長17%）和2.17兆越南盾（分別成長17%）、0.2% svck，從2.04兆越南盾）。基於 2024 年調整後獲利預測，目標本益比為 16 倍不變，我們將 1 年期目標價上調至<strong>96,200 越南盾</strong>（原 90,200 越南盾），並維持跑贏<strong>大盤</strong>推薦（上漲潛力為 21.6%）。 <strong>短期觀點：</strong> 2023年Q4淨利預計成長10% svck。市場調整可能會對 PNJ 股價帶來壓力，但也會創造吸籌機會。 <strong>長期來看：</strong> PNJ仍能從非品牌珠寶店獲得市場份額（佔需求的50%），幫助PNJ維持長期可持續的利潤成長（佔需求的15%-20%）。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/11/PNJ_2023.11.29_SSIResearch-1.pdf">PNJ_2023.11.29_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
