Novaland 將如何管理資本以償還債務並繼續發展？
No Va房地產投資集團股份公司（Novaland，股票代號NVL）剛剛公佈了2024年第一季的財務報表，稅後虧損高達6,010億越南盾。這是該行業史上最嚴重的季度虧損。同時，上一季度，Novaland在「極端危機」期間再次實現利潤1.6兆越南盾，同樣令人驚訝。
Novaland的波動是在公司努力重組的背景下發生的，2022年發生了債券債務壓力、領導人大量質押導致股票被拋售以及投資項目停滯的事件。
經過一年多的“負擔”，Novaland 出現了一些亮眼的跡象，例如項目被合法化、與各方談判債務延期/互換，以及最重要的是公司所分享的談判和尋找戰略投資者的過程。
然而，在出現大量負現金流的情況下，Novaland的財務狀況仍有許多值得注意的地方，現金和現金等價物僅超過3萬億，而「巨額」未償債務卻超過1917,780億越南盾。
人們提出的一個問題是，即使該項目被合法化，Novaland 將如何管理資本以償還債務並繼續發展？
Novaland合併財務報表顯示，截至2024年3月31日，Novaland總資產達2,364,800億越南盾，較年初下降2%。其中，庫存佔總資產的59.57%，為1408,810億越南盾，主要在建房地產。 Novaland 使用 577,980 億越南盾的庫存價值作為貸款抵押品。
Novaland的應收帳款也很龐大，達到751,700億越南盾，比年初下降7.8%，相當於總資產的31.78%。其中，短期貸款應收帳款超過4.9兆越盾（無抵押貸款）；投資合作及短期專案開發應收帳款超過3.8兆越南盾，長期超過26.2兆越南盾；存款購買股份，接收超過13兆越南盾的資金轉移；訂金將獲得超過3.8兆越南盾的土地使用權轉讓…
Novaland截至2024年第一季末的股本為447,020億越南盾，比年初下降1.3%。債務/股本比率為4.29倍。該公司擁有超過50,510億越南盾的剩餘資本儲蓄。 Novaland 開始累積虧損超過 5,670 億越南盾。
照片：NVL財務報表。
現金流方面，由於應付帳款減少，Novaland的業務現金流為負25,070億越南盾。為了抵銷現金流量，公司增加了貸款回收、轉售其他單位的債務工具（17,470 億越南盾）、增加了其他單位的資本回收（3,500 億越南盾）並增加了借款（7,020 億越南盾）。倍），減少貸款本金償還額（5,450億越盾，減少75%，其中光是債券支付就1,730億越盾）
圖：企業現金流嚴重負值。
Novaland設定的2024年淨收入為27.83兆越南盾，稅後利潤為5,930億越南盾的目標。因此，截至2024年第一季末，該公司僅完成營收目標的2.5%，又回到了獲利目標的起跑線。
裴青仁主席的古老團體逐漸告別
在「命懸一線」的背景下，裴清仁先生及關聯方的持股率持續下降是一個值得注意的訊息。
最近，根據HoSE發布的信息，董事會主席Bui Thanh Nhon先生的女兒Bui Cao Ngoc Quynh女士剛剛因個人原因登記出售910萬股NVL股票。該交易預計將於2024年5月9日至6月6日期間依協議進行。交易完成後，Quynh 女士的持股量預計將從 2,467 萬股減少至 1,556 萬股（減持率為 0.79%）。
一週前，與Bui Thanh Nhon先生相關的組織NovaGroup也登記在2024年5月6日至5月31日期間透過協議和/或訂單匹配方式出售941萬股，以平衡投資和債務結構。如果交易成功，NovaGroup在Novaland集團的持股比例將從18.36%（超過3.58億股）降至註冊資本的17.884%（超過3.48億股）。
要知道，為了支撐Novaland的債務結構，Novagroup近段時間不斷出售大量NVL股票。經過多次撤資，Bui Thanh Nhon先生相關股東集團目前僅持有Novaland約40%的股份。與一年前相比，Novaland董事長家族的總持股比例下降了約12%。
與2022年6月相比，數量減少了20%以上，相當於超過4.06億股。根據過去一年半NVL股票的價格水平，估計這些股票的價值約為7,000-80,000億越南盾。
若上述兩項交易成功，Bui Thanh Nhon先生及關聯方的持股比例僅約760.36股，相當於資本的38.9%。
圖：如果上述兩項交易成功，Bui Thanh Nhon先生及關聯方的持股比例僅約760.36股，相當於資本的38.9%。
