Nafoods 集團股份公司 (NAF) 公司報告
| 分支 | 農業 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | ||
| 日報告 | 2023 年 9 月 25 日 | TT 收入 | 15.4% | 34.3% | 9.4% | |
| 時價 | 16,500 越南盾 | 每股盈餘 | 18.8% | 18.2% | -1.0% | |
| 股息率 | 0.0% | 毛利率 | 21.2% | 18.1% | 21.3% | |
| 淨利潤率 | 5.1% | 4.8% | 4.5% | |||
| 企業價值/息稅折舊攤提前利潤* | 12.0倍 | 12.9倍 | 9.9倍 | |||
| 魚子 | 8.5% | 9.8% | 9.2% | |||
| 每* | 17.1倍 | 15.3倍 | 10.5倍 | |||
| NAF | 同行 | 虛擬網路介面 | ||||
| 大寫GT | 8,490億越南盾 | PER（滑差） | 10.2倍 | 9.5倍 | 16.7倍 | |
| 房間KN | 6760億越南盾 | 市價淨值比（目前） | 0.9倍 | 1.5倍 | 1.8倍 | |
| ADTV30D | 49億越南盾 | 淨債務/股本 | 0.8倍 | 0.9倍 | 0.0x | |
| 國有股 | 0% | 淨資產收益率（滑移） | 11.3% | 8.0% | 12.3% | |
| 已發行股票數量 | 5060萬 | 資產報酬率（滑差） | 5.7% | 3.6% | 2.0% | |
| * 基於股價變動的估值 – 2022 年數據除外，該數據基於股價和當前股數 | ||||||
| 公司簡介
Nafoods Group Joint Stock Company（HOSE：NAF）是越南排名前三的水果和蔬菜出口企業。此外，NAF也是亞洲領先的百香果出口商。 |
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– Nafoods 集團股份公司（HOSE：NAF）是越南最大的水果和蔬菜公司之一出口企業。公司位居全國出口企業前3名，是亞洲百香果出口龍頭企業（公司稱）。
– NAF的主要業務包括濃縮果汁及原漿果汁、速凍水果產品（IQF）、百香果苗、新鮮水果及其他加值產品。
– 出口市場是NAF的主要收入來源，2019-2022年期間平均貢獻公司收入的78%。對於國內市場，南方是主要市場，2019-2022年期間平均佔收入的17%。在此期間，北部和中部地區占公司收入的比例不到10%。
– 2023年上半年，NAF扣除少數股東權益後的NPAT年增57%，主要得益於苗木、濃縮果汁/原漿和速凍產品銷售的成長。此外，物流成本降低和百香果原料也是這一成長的主要支撐因素。
– NAF 的目標是 2023 年稅後利潤達到 1060 億越南盾（同比增長 33%），由於我們對 2023 年下半年越南出口前景的積極看法，我們相信這一目標可以實現。
– NAF設定2026年營收目標為10兆越南盾，相當於2022-2026年期間53%的複合成長率(CAGR)。
– NAF 目前的往績本益比為 10.2 倍，與同業平均 9.5 倍基本一致。我們認為，NAF 較高的往績本益比反映了投資者對該公司中短期業績的正面預期。
– NAF宣布將於2023年以15%的利率發放股票股利。
– 主要風險：（1）2023年股票發行計畫攤薄每股收益；（2）美元兌越南盾匯率上漲。
越南水果和蔬菜出口前景。2023年上半年，越南水果和蔬菜出口額達27億美元（年增60%）。中國是越南水果和蔬菜的最大進口國，出口額達到18億美元（年增122%）－相當於越南上半年水果和蔬菜出口總額的近2/3。2023年，美國出口額較去年同期下降14 %，其他市場如歐洲（1.15 億美元；年增40%）和韓國（1.06 億美元；年增12%）均錄得負面結果。越南果蔬協會預計，2023年下半年即將到來的收穫季將帶來近760萬噸蔬果產量，確保大額出口訂單的充足供應。因此，據該協會預計，今年底果蔬出口額可望突破50億美元。
農業價值鍊是「數位化、綠色、永續」的。成立近30年來，NAF一直致力於打造從種植到生產、分銷的「數位化、綠色、永續」農業價值鏈。這一價值鏈使 NAF 能夠向全球要求嚴格的市場提供高品質的產品，尤其是面對歐洲和中國等 NAF 出口市場日益嚴格的要求。該公司的目標是繼續擴大專業原料領域，到 2026 年應用數位化管理，從目前的 4,000 公頃擴大到 11,600 公頃。NAF-20230925-BCCongty
