MSN：外國投資者將MSN估值提高至10萬越南盾

 憑藉與貝恩資本的投資協議、三菱綜合材料收購HC Starck Holding 100%的股權以及Techcombank的股息，MSN的業務前景良好，流動性充裕，估值得到提升，並被金融機構推薦買入。

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6月10日交易日結束時，VN指數在大部分交易日中保持上漲勢頭，但在交易日結束時面臨獲利了結壓力。該指數6月10日收盤上漲3.09點，報1,290.67點。 HoSE 的流動性現金流維持超過 21.6 兆越南盾。值得注意的是， Masan Group的MSN股票在過去8個交易日中一直是外國投資者淨買入的焦點，總價值超過3,200億越南盾。

利潤來源眾多，流動性充裕

5月30日，馬山高科材料（MHT，馬山集團成員公司）宣布與三菱綜合材料株式會社簽署了銷售合約。據此，三菱綜合材料公司將以1.345億美元的價格從MHT手中收購HC Starck Holding (Germany) GmbH (HCS) 100%的股權。

此交易的收益預計將有助於減少 MHT 的債務，並有助於 Masan 集團實現將淨債務與 EBITDA（利息稅和折舊前利潤）比率降低至 ≤ 3.5 倍的目標。 Masan預計本次交易一次性獲利約4000萬美元，長期受益稅後淨利增加2000-3000萬美元。

此前，4月23日，馬三宣布已成功完成從貝恩資本募集2.5億美元股權資金。動員資本金額折算為 25,356 越南盾，相當於 Masan 從這項投資中獲得了 62,280 億越南盾（扣除交易費用後），有助於顯著改善企業的資產負債表。

此外，5月2日，科商股份銀行（Techcombank – TCB ）董事會發布了關於派發現金紅利和紅股的決定。具體而言，現金分紅權行使的最後登記日為5月22日。實施率為15%/股，即1股獲得1,500越南盾。 Masan擁有TCB 19.9%的經濟權益，預計在未來6個月內將獲得超過1兆越南盾的現金，幫助該公司推進降低財務槓桿的工作。

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具吸引力的定價，可實現中長期目標

根據BIDV Securities (BSC)最新報告，分析師團隊對MSN股票提出強烈買入建議，中期目標價為10萬越南盾/股，較收盤價潛在上漲29.7% 6 月 10 日MSN為77,100 越南盾。

報告稱，第一季業績顯示，Masan核心業務部門持續錄得年比6%的營收成長，營業利潤率成長3.1%。根據2019-2023年的數據，BSC發現Masan在消費者價值鏈上建立了完整的生態系統，包括MCH、WCM、MML和PHL，2019-2023年的年複合成長率為20。

此外，Masan還對業務板塊進行了重組，以注重效率、減少數量、提高質量，這一策略在2024年年度股東大會上繼續得到Masan董事會的肯定：「我們將進一步提升WinCommerce的利潤、Masan MEATLife 和Phuc Long 與Masan Consumer 相匹配。獲利能力將成為未來 18 至 24 個月的一個重要指標，有助於實現股東價值最大化。

在最近的一份報告中，Vietcap 對MSN業務廣泛、領先的消費者細分市場的前景保持樂觀態度。從長遠來看，馬山將受益於越南的消費成長。該單位提高了目標價並建議買入MSN股票，目標價為102,800越南盾/股。

「我們相信MSN的多元化消費業務為越南的消費成長做好了準備。我們預計MSN消費者零售業務在 2023-28 年期間的營業利潤 (CAGR EBIT) 複合年增長率為 18% 」—報告指出。

此外，Vietcap分析師也指出了他們上調MSN股票估值的原因：「我們較高的目標價是因為我們將Masan Consumer Holdings Company Limited (MCH Ltd)的估值提高了17%，主要得益於子公司Masan Consumer (UPCoM: MCH) 預計2024 年至28 年的息稅前利潤總額將增加9%。此外，我們將在 2025 年中期之前推出目標價格願景。

在最新更新中，國際金融集團匯豐銀行也將Masan集團MSN股票的目標價上調至98,000越南盾/股。截至6月10日， MSN股票的市價達到77,100越南盾/股。因此，根據匯豐銀行的估值，MSN股價可望上漲 27.1%。

匯豐銀行認為，馬山集團的業務部門目前擁有積極的發展前景。特別是，馬山消費品是馬山集團消費品業務的支柱，自2018年以來一直保持較高的利潤率，收入增長穩定，在快速消費品（FMCG）和包裝食品領域大幅領先同行業其他公司。