業務出現復甦跡象，華森集團開始累積庫存並增加債務，為新的擴張週期做準備。
增加債務並增加庫存
在2022年6月30日達到庫存和債務高峰後，以及面臨鋼價持續暴跌和消費需求下降導致企業經營困難的情況下，華森集團股份公司（代碼HSG ）不斷減少庫存和應收賬款，以減少庫存和應收帳款。平衡現金流。
不過，在2023-2024財年（2023年10月1日至12月31日）第一季財報中，華森集團呈現出許多好轉跡象，同時發出正面訊號，業務再次擴張的跡象。特別是在業績方面，第一季營收成長14.6%，毛利率從2%提升至10.5%。除了利潤改善外，第一季庫存也增加了3,968億越南盾，達到80,253億越南盾，佔總資產的42.7%。
公司開始增加庫存和擴大應收帳款導致現金流赤字，第一季業務現金流也為負6,729億越南盾。
可以看出，隨著資產負債表結構的波動，以及同期現金流和獲利績效的波動，這表明華森集團正在逐步擴張，透過債務累積庫存並增加資本。
事實上，與業務活動復甦的跡像以及集團策略顯示業務擴張的跡象相反，HSG的股價正在發出新的信號。
根據SSI Research數據，截至2024年1月26日， HSG股份的本益比估值為590.74倍（同業平均最高僅10倍左右）， HSG為18倍。
因此，根據目前的數據， HSG股票估值繼續遠高於歷史數據，對價值投資者沒有吸引力。
ECI資本投資基金代表林文文先生在解釋業績沒有改善，但股價卻上漲，達到歷史估值紀錄的事實時，作為投資基金，ECI資本投資基金代表林文文先生表示，鋼價可能會復蘇，因為市場預期經濟將快速成長，得益於政府的支持政策和投資者的預期。這將有利於鋼鐵股價格的正面變化。
「然而，這只是預期中的短暫復甦。從整體情況來看，2024年整個時期，鋼鐵業仍將呈現小幅橫盤復甦態勢，沒有明顯的突破或復甦。原因在於，在近期全球經濟衰退、世界政治不穩定的背景下，各國經濟需要數年時間進行重組，同時為復甦累積足夠的條件。政府的拆除政策只是有方向性影響，不能立即生效，需要時間才能見效。」范先生進一步強調。
鋼鐵業復甦探底前景
越南鋼鐵協會（VSA）也預測，由於公共投資資本的撥付，需求復甦，越南鋼鐵產量2024年預計增長約10%，2025年增長8%，交通基礎設施領域強勁增長。 ..
同樣，SSI Research在預測2023年利潤將觸底並在未來2-3年內恢復時，對鋼鐵企業的經營業績也持相對正面的看法。特別是，SSI Research預計，由於消費產出改善，2024年鋼鐵企業利潤將增加；由於鋼材價格可能結束下跌趨勢，毛利率再次從多年低點上升。
與SSI Research和VSA對鋼鐵業務的樂觀看法相反，ACBS Securities分析師Tran Nhat Trung先生則更為謹慎。他表示，預計隨著公共投資的增加和房地產市場的改善，鋼材消費將繼續復甦，但新通過的三項與房地產相關的法律僅影響房地產行業，直接影響市場來自2025年，那麼從那時起，鋼材的需求將會有突破。 「2024年礦石和鋼材價格很可能不會出現劇烈波動。這使得鋼鐵企業的業績很難恢復到往年的峰值。」Trung先生強調。
可見，無論樂觀或謹慎，預計2024年和2025年仍將是鋼鐵業企業經營活動在2022年下半年觸底後復甦的年份。
