<div class="knc-menu-nav"> <div id="menuNav" class="kmn-wrapper"> <div class="kmnw-content"> <div class="kc-item kc-facebook"></div> <div class="kc-item kc-email">[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ]</div> </div> </div> </div> <div class="w640 fr clear"> <div class="media VCSortableInPreviewMode"><img title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？" src="https://cafefcdn.com/thumb_w/640/203337114487263232/2023/7/11/avatar1689093036808-16890930372001126134624.jpg" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？" data-role="cover" /></div> <h2 class="sapo" data-role="sapo">FDI流入不斷湧入越南，規模高達數千億美元，而股票市場上的外資仍然非常有限且波動較大。</h2> <span>儘管存在全球最低稅率的擔憂，但吸引外商直接投資仍是2023年上半年越南經濟形勢的一大亮點。今年前6個月，FDI流入量繼續保持穩定，註冊FDI達134.3億美元（同比-4.3%），實際利用外資100.2億美元（同比-0.1%）。</span> <span>世界經濟困難，但不可否認，越南對外國投資者仍然具有巨大的吸引力。最近，韓國總統和205家大型企業也對越南進行了國事訪問，預計將（1）促進雙邊貿易，（2）吸引更多FDI進入越南。</span> <span>2022年是越南吸引外國直接投資的35年曆程，註冊資本總額近277.2億美元，支出創紀錄的224億美元，同比增長13.5%。35年來，越南累計吸引外商直接投資近4387億美元，實際到位2740億美元。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/screenshot-2023-07-10-at-154717-1689093037843-1689093037935610301937.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/screenshot-2023-07-10-at-154717-1689093037843-1689093037935610301937.png" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/screenshot-2023-07-10-at-154717-1689093037843-1689093037935610301937.png" /></a></div></figure> <span>事實上，越南在吸引外資方面有很多優勢，受到外國投資者的高度評價。首先，穩定的政治和安全局勢是決定在越南開展長期投資活動奠定基礎的重要條件。其次，越南還具有與世界貿易的有利地理位置，是該地區的聯繫中心。第三，越南擁有1億人口，勞動力資源豐富、素質優良，勞動力成本極具競爭力。</span> <span>參與國際組織和自由貿易協定也為越南與地區和世界市場的聯繫提供了機會。除稅收優惠外，不斷改善的投資環境朝著開放、透明和符合國際標準的方向發展，也有助於提高越南吸引外國投資者、特別是跨國公司投資的吸引力和競爭力。</span> <b><span>外資在證券交易所“忽悠”</span></b> <span>與“大規模”FDI湧入越南的浪潮不同，外國間接投資（FII）的流動遇到了許多困難。股市的誕生和發展有望促進FII的爆炸性吸引力，但效果仍然有些溫和。目前，外國投資者持有的股份價值約為500億美元，相當於已到位外國直接投資的五分之一。</span> <span>經過2006年至2018年長達十多年的持續淨買入，外國投資者的現金流出現放緩跡象，隨後在2020年至2021年兩年間出現非常強勁的淨撤出，總價值接近80萬億盾。一直持續到去年底的淨拋售趨勢在越南股市跌至歷史低點估值後出現逆轉。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode"> <div><a class="detail-img-lightbox" title=" 近期流入越南股市的外資出現疲軟跡象 " href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/khoi-ngoai-1689093038392-16890930385067626139.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/khoi-ngoai-1689093038392-16890930385067626139.png" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/khoi-ngoai-1689093038392-16890930385067626139.png" /></a></div> <figcaption class="PhotoCMS_Caption"> <p class="" data-placeholder="Nhập chú thích ảnh"><span>近期流入越南股市的外資出現疲軟跡象</span></p> </figcaption></figure> <span>然而，淨買入勢頭只持續到2023年初，然後從第二季度初開始逆轉為強勁的淨賣出。截至目前，外國投資者僅在HoSE上就賣出了超過2.5萬億越南盾。這一趨勢尚未停止，近期市場飆升至9個月高點，“放電”力度有加大跡象。</span> <span>上述外國投資者對HoSE的淨買入值不包括IPO股票購買和通過VSD購買，但這在一定程度上表明FII資本流入越南仍然有限。</span> <span>除了估值因素外，ETF資金流入經過去年底一段時間的“大量”湧入越南股市後也有所減弱。儘管被評估為未來和長期趨勢，但這種資本流入仍受到利率或全球資本撤離浪潮等外部因素的顯著影響。</span> <b><span>缺乏新的優質商品</span></b> <span>與此同時，越南國內股市缺乏吸引外資流入的催化劑。近年來，股權分置、撤資和IPO活動低迷，導致市場缺乏新的優質產品。今年前6個月，HoSE上市股票數量和股票拍賣數量均創歷史新低。回顧歷史，外國投資者強勁淨買入的時期與登陸證券交易所的“重磅”企業浪潮有關。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/tuong-quan-1689093039280-16890930393861363513896.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 3。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/tuong-quan-1689093039280-16890930393861363513896.png" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 3。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/tuong-quan-1689093039280-16890930393861363513896.png" /></a></div></figure> <span>2006-2010年是國有企業撤資和股權化的浪潮，催生了一系列“響噹噹的名字”，如Vietcombank (VCB)、VietinBank (CTG)、Bao Viet (BVH)、FPT、石油、建築、天然氣（PVX）、平明塑料（BMP）、光伏鑽探（PVD）等，此外，Vingroup（VIC）、Masan（MSN）、Minerals等一系列大型私營企業也已上市. 平定 (BMC)、後江製藥 (DHG)、西貢銀行 (STB)、SSI、SHB、進出口銀行 (EIB)...</span> <span>2016-2018年期間，51/2014/QD-CP號決定的發布，迫使國有企業股權化後在證券交易所上市，掀起了新一輪的拋貨熱潮。許多著名的“名稱”，例如 Airports (ACV)、VEAM (VEA)、DAP - Vinachem (DDV)、Rubber Group (GVR)、Becamex IDC (BCM)、EVNGENCO 3 (PGV)、Sabeco (SAB)、Habeco (BHN) ）、Petrolimex（PLX）、PV Power（POW）、PV Oil（OIL）、Binh Son Refinery and Petrochemicals（BSR）……已“大規模”登陸證券交易所。此外，Vinhomes（VHM）、Vincom Retail（VRE）、Vietjet Air（VJC）、VPBank（VPB）等擁有“重磅炸彈”的私人集團也留下了大膽的印記。</span> <span>無論哪個階段，市場無論是熱鬧還是慘淡，大型製造企業等優質商品都特別受到外商的關注。通常，Vinamilk、Sabeco、Binh Minh Plastics 等國有資本的撤資受到外國投資者的歡迎。外資“巨頭”願意“花錢”擁有大量股份，甚至佔據主導地位。</span> <span>然而，自2018年至今，IPO和股票上市活動非常慘淡（除了2020-2021年股市重組項目下的銀行上市浪潮）。近幾年的上市交易大多沒有留下明顯的痕跡，新貨的質量是一個很大的問號，對市場的影響還很微弱。</span> <span>值得注意的是，沒有太多的空間來出現更多的大片。真正受到投資者感興趣的國有企業屈指可數，如 Agribank、Vinacomin - TKV、Mobifone、VNPT、SJC、Vinafood1。除了Thaco、TH True Milk等少數幾個名字外，該私人集團也沒有太多“熱門”業務等待。此外，這些名字的路線圖仍然開放。</span> <b><span>結構不平衡</span></b> <span>儘管外國直接投資仍然蓬勃發展，但阻礙外國現金流在越南股市爆發的另一個限制來自於外國投資者的品味不合時宜。國外現金流傾向於在製造業，特別是加工製造業尋找長期投資機會。</span> <span>目前數據顯示，加工製造業在吸收外資中處於領先地位，有效項目累計註冊投資總額超過2600億美元，佔比59. 3%。其次是房地產等行業；電力生產和分配；住宿和餐飲服務；建造; 批發、零售汽車配件；倉儲運輸；信息通訊；提取；科技活動...</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode"> <div><a class="detail-img-lightbox" title=" FDI流入主要集中在加工和製造領域，利用越南的許多現有優勢 " href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-trong-1689093040029-16890930401291933271845.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 4。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-trong-1689093040029-16890930401291933271845.png" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 4。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-trong-1689093040029-16890930401291933271845.png" /></a></div> <figcaption class="PhotoCMS_Caption"> <p class="" data-placeholder="Nhập chú thích ảnh"><span>FDI流入主要集中在加工和製造領域，利用越南的許多現有優勢</span></p> </figcaption></figure> <span>除房地產外，上述領域在證券交易所的佔比均較小且資本化率適中。金融集團（銀行、證券、保險）的多元化結構部分導致越南股市在外國投資者眼中吸引力較低，難以接受較高估值。</span> <span>從美股結構來看，這種差異可以明顯看出，信息技術、醫療保健和醫療保健等板塊的權重領先，分別為 21.7% 和 18.3%。“鄰國”泰國雖然尚無法擁有像美國那樣先進的市場結構，但與越南明顯不同，泰國所佔比例更傾向於公用事業、電信、工業品和服務、能源等高價值行業。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode"> <div><a class="detail-img-lightbox" title=" 越南股市行業集團佔比（來源：龍騰資本） " href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-trong-vni-1689093040719-16890930408101502941340.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 5。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-trong-vni-1689093040719-16890930408101502941340.png" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 5。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-trong-vni-1689093040719-16890930408101502941340.png" /></a></div> <figcaption class="PhotoCMS_Caption"> <p class="" data-placeholder="Nhập chú thích ảnh"><span>越南股市行業集團佔比（來源：龍騰資本）</span></p> </figcaption></figure> <b><span>國外房間仍然是一個障礙</span></b> <span>除了結構失衡之外，外資“空間”也是外國投資者難以進入越南股票的障礙。2015年期間，寬鬆空間的故事曾經是股市的催化劑，為更多外資湧入股市打開了機會。在第 60/2015/ND-CP 號法令發布後，政府首次允許外資持股比例不受限制，而不是最高 49%。</span> <span>然而7年多過去了，結果卻並不如預期。目前，越南1600多家上市機構中，只有約100家（約佔6%）開設外資房的比例最高為100%。與此同時，343家企業將房間鎖定為0%。特別是，在VN30股票組中，只有VNM、SAB和SSI 3隻股票不限制外資持股。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-le-fol-1689093041387-1689093041506620866426.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 6。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-le-fol-1689093041387-1689093041506620866426.png" alt="FDI流入不斷湧入越南，為何股市上的外資依然“飄飄然”？ - 照片 6。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2023/7/11/ty-le-fol-1689093041387-1689093041506620866426.png" /></a></div></figure> <span>銀行外資持股比例限制在30%的規定也讓“王者”股難以吸引外資。現在很多“熱門”銀行已經接近達到最高30%的門檻，甚至滿房。與此同時，其他一些人仍然有很多空置空間，在某些情況下仍然有相同的房間，但沒有找到合適的戰略合作夥伴。</span> <span>主要原因是很多企業因為需要遵守國際條約，或者在有條件的業務領域經營而不得不限制國外“空間”。此外，也有商家因為開“房”後吸引外資的故事收益不夠吸引人，所以興趣不大而降房。</span> <span>基本上，外國投資者的障礙很難“很快、單向”地消除。這也是導致越南股市在升級之旅中“失分”的因素之一。</span> [/ihc-hide-content] </div>
