[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong>峴港橡膠股份公司（DRC：HOSE）：新增子午線輪胎產能將支持2024年利潤成長</strong> 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>28,400越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+2.7%</strong> 目前價格（截至 2024 年 1 月 2 日）： <strong>27,650 越南盾/股</strong> 2023年第三季度，DRC收入下降17%，稅前利潤下降不到3%，原因是美元升值導致外匯收入高於預期，加上運費成本低於預期，這使得剛果民主共和國的收入下降了17 %。高於我們的預期。由於近期10月和11月天然橡膠價格大幅調整以及2023年第三季經營業績高於預期，我們將2023年淨利潤預測調整至2450億越南盾（下調）。21% SVCK，從1890億越南盾越南盾）。因此，2023 年第四季將再次獲利正成長（930 億越南盾，銷售額成長 13%）。到2024年，我們預計營收將達到5.2兆越南盾（比5.08兆越南盾成長12%），淨利將達到2,810億越南盾（比2,500億越南盾成長15%）。儘管我們預計2024年出口市場的需求將更加積極，但由於新徑向生產線的折舊成本開始增加，毛利率可能不會有太大改善。考慮到最近來自美國市場的訂單增加（從 2.2 萬套/月增至 2.5 萬套/月，佔子午線輪胎總消費量的 33%），我們將淨利潤預測較上一報告上調了 12%。 ） ，而巴西市場訂單維持不變（3.5萬條/月，佔子午線輪胎總消費量的47%）。 在 2024 年目標本益比為 12 倍不變的情況下，我們將 DRC 股票的 1 年期目標價上調至<strong>每股 28,400 越南盾</strong>（原為 25,300 越南盾），因此我們維持 DRC 股票的<strong>中性</strong>建議。 2023年10月17日，針對泰國輪胎生產企業在美國市場的傾銷活動提起訴訟，傾銷幅度為47.81%。此傾銷案正在調查中，最終決定將於2024年下半年（7月至11月，視案件處理速度而定）做出。如果相關機構決定對泰國輪胎徵收反傾銷稅，這將為像DRC這樣的越南卡車輪胎出口商在美國市場上免徵反傾銷稅、反補貼稅的情況下創造更多機會。 <strong>短期觀點：</strong> (1)2023年第四季獲利正成長的預期以及(2)泰國輪胎反傾銷稅相關進展可在短期內支撐股價。 支撐價格上漲的<strong>因素</strong><strong>：</strong> （1）美國市場客戶群成長快於預期； （2）國內和出口需求恢復快於預期；（3）美國對泰國卡車輪胎徵收反傾銷稅。 <strong>下行風險：</strong> (1) 在巴西提高進口稅後，預計向巴西市場出口的能力將更加困難；(2) 由於轉型過程，斜交輪胎消費量下降幅度超過預期。國內市場的子午線輪胎。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2024/01/DRC_2024.01.02_SSIResearch-1.pdf">DRC_2024.01.02_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
