預計今年下半年金甌化肥(股票代碼DCM )的投入成本在諸多支撐因素下或將有所下降。與此同時,預計消費產量和化肥價格將會上漲。
多因素助力金甌化肥維持利潤率
根據天風證券研究部(TPS Research)最近的評估,近期油價波動比天然氣價格更穩定的趨勢為化肥股份公司帶來了優勢。金甌石油公司(Ca Mau Fertilizer,股票)代碼DCM – HoSE)以維持利潤率。
金甌化肥近幾個月的消費產量正在逐步恢復,積極支持該業務的增長。(來源:FiinPro、金甌化肥、TPS Research)
與其他尿素化肥生產商相比,金甌化肥的國內天然氣投入價格合同與油價掛鉤(國內油田天然氣價格為HFSO油價的46%),進口天然氣價格按布倫特原油價格的12.7%計算。到2026年底的原油價格。
就國內氣源而言,根據金甌化肥提出的最不樂觀情景,氣價成本為9.58美元/百萬英熱單位。國際能源署(IEA)預計,下半年布倫特原油價格預計將上漲,平均價格將從2022年下半年的100.94美元/桶和80.1美元/桶增至82.62美元/桶。截至2023 年7 月的美元/桶。因此,預計原油價格更加穩定將穩定金甌化肥的利潤率。
在進口氣源方面,此前,金甌化肥以90/10的比例平衡國內礦區天然氣和馬來西亞進口天然氣的比例。不過,為了保證生產用氣供應,金甌化肥公司建議根據每月需求更加靈活地分配比例。由於進口天然氣價格將取決於布倫特原油價格,增加進口原材料比例將導致金甌化肥生產成本增加。
金甌化肥的盈利前景逐漸改善。(來源:FiinPro、金甌化肥、TPS Research)
今年上半年,金甌化肥暫時按照最不樂觀的情況記錄投入成本,國產氣與進口氣供應比例為50/50。如果全年實際率低於預期,金甌化肥可能會在2023年下半年下調投入成本。
值得注意的是,TPS Research預計金甌化肥廠的尿素廠將於2023年9月耗盡折舊,幫助該廠折舊成本較2022年同期下降36%,至8,340億越南盾。折舊成本的降低將支持業務利潤並抵消輸入天然氣價格波動造成的成本增加。
後續期間,金甌化肥主要記錄氮磷鉀工廠的折舊成本。雖然目前尚無折舊政策,但金甌化肥公司正在考慮對該廠採用加速折舊法(10年)。
此外,金甌化肥的化肥自營交易活動增加了2023年第一季度商品成本高的庫存量,導致2023年上半年以來利潤率逐漸恢復時前景更加樂觀。2023年後。
中國供應短缺短期內支撐化肥價格
(來源:世界銀行、惠譽評級、TPS 研究)
目前,中國為保證國內市場供應而暫停尿素化肥出口,預計將對世界化肥價格回升產生積極影響。據2021年數據顯示,中國占全球尿素化肥出口市場份額超過10%。
然而,一些研究公司認為,由此帶來的影響可能只會在短期內支撐化肥價格。研究公司Ferti Metrics的數據顯示,預計2023年中國尿素化肥產能將增加400萬噸,2024年繼續增加600萬噸,這將加大競爭對手與其他尿素化肥出口國的競爭壓力。隨著印度、尼日利亞、文萊和俄羅斯的新工廠投產,以及馬來西亞、文萊和印度尼西亞的工廠完成上次漫長的維護期,全球產量也將增加。
預計中期內化肥價格將繼續維持在低位。(來源:世界銀行、惠譽評級、TPS 研究)
國內市場方面,化肥價格在7月份已經觸底反彈,據越南化肥協會透露,在南北市場,越南尿素工廠7月下旬和8月初分別發布了根據國際形勢調整銷售價格的公告。價格趨勢。
研究公司Argus報告稱,越南石油化肥和化學品公司(Phu My Fertilizer)的FOB出口價格在8月中旬已上漲至400-420美元/噸,而國內價格目前在10,500越南盾/公斤左右波動,標誌著化肥價格水平發生重大變化。
金甌化肥的化肥出口產量保持穩定。(來源:FiinPro、金甌化肥、TPS Research)
隨著市場進入冬季和春春作物的消費高峰期,金甌化肥的國內消費產量預計將在今年最後幾個月繼續增加。化肥價格也不會像2023年上半年那樣出現大幅下跌。
特別是大米出口價格已經建立了新的價格基礎並有望保持長期上漲勢頭,將刺激重新種植新作物的需求,並導致對化肥的需求。