HSC證券：Vinamilk在“天時，地利，人和”的時刻

在8月31日由HSC組織的題為“Vinamilk推出新世界”的C2C計畫中，專家們評估消費品行業在短期和長期都有增長前景 其中，Vinamilk也進入了“天時，地利，人和”的時刻。

消費品行業增長潜力

認識到消費品行業在短期內的增長潜力，HSC證券消費品行業研究總監Tran Huong My女士表示，2023年5月，國會通過決議，到今年年底將增值稅降低2%。 儘管宏觀形勢依然嚴峻，但仍出現早期復蘇，其中出口仍在下降，但近幾個月來下降速度有所放緩，公共投資也大幅改善，預計今年和明年的GDP增長將占7%。

HSC預測，今年國際遊客將達到1150萬，比去年增長220%，2024年增長1500萬，比今年增長30%。 與此同時，2023年和2024年，服務消費將以每年約20%的速度增長，主要來自旅遊收入的貢獻。

儘管國內消費增長放緩，但HSC表示，食品消費仍有可能保持10%的增長率，未來幾年將增長9-10%。 其中，消費品行業在2023年前6個月增長了10%，HSC預計全年整體增長率為8%，明年將升至10%。

對於乳製品行業，原材料奶粉的價格比去年下降了約25%，這是四年來的最低水准，因為由於過去24個月的通貨膨脹率，世界對牛奶的需求正在减弱 此外，占紐西蘭進口量40%的原料奶（最大出口國，占全球全脂奶粉的80%）的中國也减少了進口，因為它在原料奶生產方面更加自給自足，擴大了牛群規模，提高了國內奶牛產量。

在長期潜力方面，陳香美女士發現，越南人均牛奶消費量僅為21公斤/人，低於中國、日本和韓國。 但在未來5-10年，越南有望趕上其他國家，因為人均收入的增長將成為乳製品行業增長的動力。

關於消費趨勢，美國女士提出了當前的三個突出趨勢，包括使用高端產品和品牌產品； 線上購物趨勢（與2015年相比，2021年消費品線上購物的速度增長了20倍；消費者喜歡體驗新產品（2020年，平均每天有27種新產品上市）。

越南乳製品股份有限公司（VNM-HOSE）投資者關係部負責人董廣忠先生還指出了兩個新趨勢，即老年人的食品趨勢，因為人們的預期壽命正在新增，投資於改善健康和使用環保產品， 好產品為社會帶來價值。

天時，地利，人和

最近，Vinamilk改變了新的品牌標識。 Huong My女士認為，改變徽標就像穿上新襯衫一樣合適，更令人印象深刻。 Vinamilk的這一變化遵循了更現代、更大膽的趨勢，與Z世代相匹配，創造了一種潮流，並吸引了大量社交網絡用戶。

在過去困難的日子裏，由於原材料價格上漲、需求下降、市場競爭激烈，增長對Vinamilk來說是一個困難的問題，囙此這是企業製定新戰略的機會， 創建更全面的必要更改，並從身份更改開始。

新徽標發佈後，Vinamilk品牌價值從去年的28億美元增至30億美元，在越南食品品牌中排名第一，也是全球第六的乳製品品牌。

“Vinamilk的重要步驟發生在一個關鍵的時間和地理位置，這要歸功於促進消費的政策和降低的乳製品市場價格，”她說。

關於“人和”因素，董廣忠表示，這是Vinamilk的優勢。 Vinamilk董事會擁有豐富的經驗，董事會在國內外都有股東代表，有不同的執行、非執行和獨立成員做出决定，幫助股東安心投資。

這個“人和”因素也是ESG標準中的“G”（治理）——VNM未來不可逆轉的可持續發展趨勢。 在“E”（環境）方面，Vinamilk正在推動改善動物飼料、種植綠色植物、使用綠色能源、太陽能系統、沼氣（農場）、生物質、CNG（工廠）等可再生能源。 Vinamilk以其一系列促進這一路線圖的計畫和項目而聞名於世。 至於“S”（社會），VNM參與了許多為社區貢獻人文價值和意義的項目，例如越南Vung High牛奶基金會或學校牛奶同伴計畫，這些項目在15-16年內實施。

2023年，VNM代表表示，合併收入目標為634000億越南盾，比去年同期增長5.5%。 合併稅前利潤目標為10500億越南盾，相當於2022年的業績。

2023年第二季度，越南盾的總收入為15213億越南盾，比去年同期略有增長，比上一季度增長9%。 企業淨利潤達到2229億越南盾，同比增長6%，比2023年第一季度增長16.9%。 截至2023年上半年，Vinamilk的收入為291.67億越南盾，淨利潤為4135億越南盾，分別完成了年度計畫的46%和43%。

在研討會上，Trung表示，Vinamilk將保持3個月的庫存政策，以確保在任何情况下生產的原材料，但庫存定價政策將有所不同，國內將持續更長時間，而國外將具有靈活性。

現時原料奶粉價格較低，Trung表示，這一趨勢可能在相對較短的時間內發生，因為兩個决定性因素：紐西蘭進口供應穩定，而中國需求大幅下降。 Vinamilk還進口牛奶，囙此這是有益的。 到目前為止，該公司還沒有看到奶粉價格的逆轉，除非疫情再次發生。 除了進口原材料外，Vinamilk還將努力控制哪些原材料可以自給自足，以避免受到鮮奶等價格的影響。

在評估VNM股票時，資訊和市場評估總監Vu Thi Thu Thuy女士和進入越南的外國投資者購買了VNM股票，因為他們不僅購買了股票，而且還接觸了前景光明的消費品行業。

從現金流趨勢來看，對經濟週期敏感的股票，如金融、房地產、銀行和科技，在越南和世界各地都大幅上漲，囙此下一個趨勢將轉移到對週期不太敏感、價格上漲不多、估值有吸引力的群體， 這是一個值得投資的股票市場。