[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong>Mobile World Investment Joint Stock Company（MWG：HOSE）：百貨連鎖店運營效率好於預期</strong> 推薦：<strong>跑贏大市</strong> 1年目標價： <strong>61,500越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+14.1%</strong> 當前價格（截至2023年8月17日）： <strong>53,900越南盾/股</strong> <strong>分析師會議的主要要點如下：</strong> <ul> <li>我們最近參加了MWG召開的分析師會議，在會議上，管理層宣布2023年第二季度經營業績疲軟，淨利潤僅為170億越南盾（下降了公司份額的99%），低於我們的預期。儘管ICT和CE連鎖店的業績因消費者支出緊張和零售商之間的激烈競爭而受到影響，但我們認為利潤可能已在2023年第二季度觸底。</li> <li>2023年第二季度，MWG實現淨銷售額29.5萬億越南盾（svck下降14%），淨利潤170億越南盾（svck下降99%）。 2023 年第二季度 ICT 和 CE 收入下降 20% SVCK，至 21.6 萬億越南盾，其中同店銷售增長下降 23% SVCK。然而，收入限制了其跌幅，2023 年第一季度銷售額下降了 34%。淨利潤率再創新低，但仍保持正值，而競爭對手 FRT 在 2023 年第二季度錄得大幅虧損。由於公司為提高收入而進行大幅折扣，MWG 的庫存周轉率在過去兩個季度大幅下降。</li> <li>與此同時，<strong>百貨連鎖店的表現好於我們的預期。</strong>每家商店的月收入在過去幾個月大幅增長，7月份達到16億盾，接近約1.7-18億盾的盈虧平衡水平。由於該連鎖店即將實現收支平衡，MWG 正準備籌集資金，為其在不久的將來的擴張提供資金。近期經濟形勢疲弱，不少有利地段的商舖被出租出去，Winmart、Tops Market等競爭對手紛紛趁機佔據有利地位，搶占部分市場份額。<strong>因此，我們認為籌集資金可以為MWG繼續擴大BHX鏈的計劃創造有利條件，以滿足經濟復甦時增加的需求。</strong></li> <li><strong>7月份初步結果：</strong> 7月份總收入達到9.8萬億盾（下降11% SVCK，環比增長4%），其中ICT&CE和部門收入分別達到6.7萬億盾（下降21% SVCK，與去年持平）月）和2.8 萬億盾（SVCK 增長17%，環比增長11%）。</li> </ul> 由於 2023 年第二季度業務業績低於預期，<strong>我們將 2023 年淨利潤預期下調</strong>至 1.27 萬億越南盾（較 2.41 萬億越南盾下降 69%）。 2024 年淨利潤預計為 4.99 萬億越南盾（增長 294% svck，不變）。根據我們新的 2024 年盈利預測，目標乘數保持不變，我們得出新的 1 年目標價為<strong>每股 61,500 越南盾</strong>（原為 59,400 越南盾）。自2023年12月7日報告建議買入以來，MWG的股價已上漲10%。由於新目標價有 14.1% 的上漲潛力，我們現在建議對該股<strong>進行概覽</strong>（從買入）。 <strong>短期觀點：</strong>月度業績改善和資本增值應會在短期內支撐股價上漲，儘管盈利可能繼續下降（2023 年下半年為 19% svck）。 <strong>長期觀點：</strong> MWG的利潤增長得益於BHX連鎖店的長期擴張。鑑於現代貿易滲透率較低（14％），我們認為 BHX 鏈將有很多機會通過從傳統市場奪取市場份額來實現增長。 <strong>推薦的下行風險：</strong>非必需支出複蘇弱於預期；消費金融公司面臨資本約束。 <a href="https://ftp2.ssi.com.vn/Customers/GDDT/Analyst_Report/Company_Note/MWG_2023.08.18_SSIResearch.pdf" target="_blank" rel="noopener"><strong>在此</strong></a>下載報告 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/08/MWG_2023.08.18_SSIResearch-1.pdf">MWG_2023.08.18_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
