[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>99,200越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+12.9%</strong> 當前價格（截至 2023 年 4 月 8 日）： <strong>87,900 越南盾/股</strong> <strong>投資論點：</strong>由於 PVC 價格低於預期，我們對 2023 年 NPAT 的預測較之前的預測上調了 32%。當我們將估值基數移至 2024 年時，我們將 BMP 股票的新 1 年目標價定為<strong>99,200 越南盾/股</strong>（原為 84,300 越南盾/股），代表著 13% 的上漲潛力。我們維持對 BMP 股票的<strong>中性</strong>推薦。 儘管銷量下降，但平均售價持續走高，PVC 價格走低， <strong>2023 年第二季度利潤較上一季度創下新高</strong>。淨銷售額和 EAT 分別達到 1.3 萬億越南盾（-14% svck，-7% 環比）和 2,950 億越南盾（+103% svck，+5% 環比）。 由於疲軟，我們預計銷量將下降至約 2.3 萬噸（-15% svck，-8% QoQ），平均售價為 5900 萬越南盾/噸（+1% svck，+1）。% QoQ）要求。然而，第二季度 PVC 價格下跌至 800 美元/噸左右（-36% svck，-10% 環比）有助於提高 2023 年第二季度的毛利率。由於 PVC 價格低於預期，毛利率繼續從 2023 年第一季度的 38.5% 增至 2023 年第二季度的 42.8%。 2023 年第二季度每噸淨利潤達到創紀錄的 1310 萬越南盾/噸，遠高於 2022 年第二季度的 550 萬越南盾/噸。 2023 年第二季度銷售費用佔銷售額的比率為 13%，而 2023 年第一季度為 11.1%，2022 年第二季度為 9.3%。 <strong>利潤預測：</strong> 2023年，我們預計淨銷售額為5.3萬億越南盾（-9% svck），淨利潤為1萬億越南盾（+46% svck），每噸淨利潤增至1100萬越南盾（去年同期為710萬越南盾） 2022 年越南盾）。 2024年，我們預測淨銷售額和淨利潤將達到5萬億越南盾（-6% svck）和8120億越南盾（-20% svck），經我們調整後每噸淨利潤達到880萬越南盾，我們估計平均售價將減少 svck 的 6%。假設2023年PVC價格下跌，我們預計毛利率將從2022年的27.7%增至2023年的39.5%，並在2024年達到35.4%。預計成本收入比將從8.7增至2023年的12%。 2022年的百分比。 <strong>短期觀點：</strong>我們預計2023年和2024年較高的現金股息收益率將在短期內支撐股價。但如果不進行促銷，銷量很可能難以維持。我們認為，由於雨季的影響，公司在 2023 年下半年將難以維持高利潤率，並預計銷售價格將從 2023 年第三季度開始下降。 <strong>推薦下行風險</strong>：平均售價低於預期，PVC樹脂投入價格高於預期。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/08/BMP_2023.08.06_SSIResearch-1.pdf">BMP_2023.08.06_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
