越南機場總公司（HOSE：ACV；推薦優於大盤，目標價95,100越南盾/股）預計將於2023年8月啟動LTA最大的招標計劃。 自 2022 年 9 月以來，陸路交通管理局 (LTA) 競標修建客運大樓一直未能成功。 ACV 表示，這是因為所需的施工時間有限且單價較低。 這是LTA第一階段最大的一攬子計劃，價值15億美元。 然而，6月12日，在所需施工時間從33個月增加到39個月後，三個聯合體參與了該項目的投標。
所有三個財團都在主要國際機場和基礎設施方面擁有豐富的經驗。 Hoa Lu財團包括一些國內領先的建築公司，例如Coteccons（HOSE：CTD，建議賣出，目標價43,400越南盾/股）、Hoa Binh（HOSE：HBC）、Delta和Unicons以及來自泰國的Powerline Engineering PCL（素萬那普機場經驗豐富的單位）。 由中國港口工程公司（CHEC）和北京建工集團（BCEG）這兩家中國領先的建築承包商領導的CHEC-BCEG-越南承包商聯盟已在中國和國外建造了許多機場。 VIETUR 由 IC Istas 領導，IC Istas 是土耳其排名前三的承包商，在主要國際機場擁有豐富的經驗。 VIETUR 還包括與 CTD 前主席和 Vinaconex（HOSE：VCG）相關的建築承包商，Vinaconex 是一家領先的基礎設施建設承包商，在國內機場建設方面擁有豐富的經驗。
建築承包商的利潤預測顯著提高。 2019-2022年期間，CTD和HBC新簽合同年均價值較2014-2018年分別下降50%和21%，分別為13.4萬億越南盾和14.3萬億越南盾。 這使得 LTA 5.10 投標成為具有吸引力的積壓價值。 假設投標總價值的淨利潤率為3%，我們估計中標財團的淨利潤總額約為1萬億越南盾。 我們估計，參與 5.10 計劃的承包商的淨利潤總額最高可達 5250 億越南盾（如果承包商完成該計劃總積壓的 50%）。 與CTD（2640億盾）、HBC（淨虧損1330億盾）和VCG（8663億盾）的平均年稅後利潤相比，這一利潤相當可觀。
同奈省的建築採石場有著巨大的機遇。 運輸成本是建築石材成本的重要組成部分，LTA 位於同奈省，有利於鄰近的採石場。 我們估計LTA第一階段將消耗1800萬立方米的建築石材——相當於同奈省2020-2022年期間的年產量。 潛在受益者包括Hoa An JSC（HOSE：DHA）和Bien Hoa Construction and Building Materials Manufacturing（UPCOM：VLB）。
我們觀察名單中的其他建材公司收益較小。 我們預計LTA一期將消耗約10萬噸鋼材、100萬噸水泥、5萬平方米木板、50萬平方米舖路石。 與 Hoa Phat Group（HOSE：HPG，LOW-PROPER 推薦，目標價 19,500 盾/股）、VICEM Ha Tien（HOSE：HT1，市場推薦，目標價 13,200 盾/股）、An Cuong Wood JSC 和 dong PHU THIAN JSC：ACG 的銷售額相比，這些數字很顯著，但不算太大。HOSE：PTB，建議買入，目標價 52,500 盾越南盾/股）。
航空股將從2027年起受益。 從長遠來看，LTA 的新運力和新山一國際機場 (SGN) 擁堵的減少將使航空公司和 ACV 受益。 然而，從中期來看，ACV 面臨著巨大的投資現金流和較高的槓桿率，這將影響其 2024-2026 年期間的淨財務收入。 據ACV稱，Vietcombank（HOSE：VCB，建議買入，目標價116,600盾/股）將成為ACV 27億美元銀團貸款的牽頭銀行，支付期從2024年開始。
貨運站套餐尚未投標。 LTA一期項目包括2個碼頭，年吞吐量120萬噸。 2022年，越南通關量將達140萬噸。 潛在受益者包括 Saigon Cargo Services JSC（HOSE：SCS，推薦買入，目標價為 81,700 越南盾/股）、Noi Bai Cargo Services JSC（HOSE：NCT）和其他三個現有貨運碼頭運營商。
