今日越南 – VN 指數收盤幾乎持平 – ACB、DGC、HPG、BMP、LPB、NLG、SCS、TPB

* ACB：與投資者會面的報告以及2023年前6個月的初步經營業績
* 批准礦業規劃，為DGC、HPG鋁方盒礦項目鋪路
* 宏觀更新：進口疲軟繼續影響出口復蘇勢頭
* BMP：在塑料投入價格較低的情況下，2023 年第 2 季度的業務成果是積極的 – 業務成果報告
* LPB：撥備下降抵消了收入增長疲軟——收益報告
* NLG：第二季度房地產交接量反彈，符合預期 – 收益報告
* SCS：貨物量改善 – 業務成果
* TPB：不良貸款上升導致信貸成本下降 – 盈利報告
* 市場亮點：越南指數收盤幾乎持平

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技術觀點：明天市場預計將繼續掙扎，VNMidcap 將在兩次暫停後嘗試再次上漲，並測試 5 日均線的支撐。在這種情況下，HOSE代表指數將上漲至最近的阻力位1,185點左右，而HNX指數可能會突破EMA200阻力位233點，這表明將像HOSE指數一樣進入牛市。相反，如果越南指數下跌並收於 EMA5 1,170 點下方，則該指數將測試 EMA10 的下支撐位 1,162 點。

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新聞點

ACB：與投資者會面的報告以及2023年前6個月的初步經營業績

亞洲商業股份銀行 (ACB) 公佈了 2023 年前 6 個月（6M 2023）的綜合業務業績，EBT 為 10 萬億越南盾（同比增長 10.6%），完成了 ACB 目標的 50% 和我們全年預測的 51%。

* 2023年上半年母行信貸增速達4.6%，其中零售貸款增長3.3%，中小企業貸款增長6%，企業貸款增長11.5%。

* 6M 2023 年客戶存款同比增長 4.2%，而我們的全年預測為 10.2%。此外，2023年第二季度的CASA從2023年第一季度的20.2%增至21%。

* 2023 年 NIM 6T 同比小幅下降 10 個基點，與我們同比 11 個基點的全年預測一致。該銀行表示，這一下降是由於 ACB 的貸款利率下降速度快於存款利率。然而，ACB 的利息收入（NII）同比增長 12.8%，完成我們全年預測的 48.2%。

* 2023 年 6M 非利息收入 (NOII) 達到 3.5 萬億越南盾（同比增長 27.8%）。銀行保險手續費收入同比下降17%；然而，2023 年上半年 ACB 的銀行保險銷售額在越南銀行中排名第一。此外，2023 年上半年卡服務費用同比增長 43%，2023 年第二季度較 1/2023 年增長 68%，部分原因是 ACB 成立 30 週年慶典後卡交易量增加。

* 與 2023 年第一季度相比，ACB 的資產質量略有下降，因為 2023 年第二季度不良貸款率上升 9 個基點至 1.07%，而我們全年預測為 1.05%。與此同時，第二組的負債率環比保持相對不變。該行表示，ACB的壞賬主要來自製造業和物流業的抵押貸款和貸款。

儘管還需要更詳細的評估，但 ACB 的結果總體上符合我們的預測。

我們目前對 ACB 給予買入建議，目標價為 29,800 越南盾/股。

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批准礦業規劃，為DGC、HPG鋁方盒礦項目鋪路

* 2023年7月18日，總理批准了2021-2030年國家礦產勘探、開采和加工規劃，並展望2050年。包括鋁黃鐵礦規劃規劃，DGC和HPG有興趣長期投資的領域。該計劃允許私營公司參與鋁方盒礦行業，但沒有提及潛在投資者。相反，僅向投資者列出有​​關當前項目的信息。我們將這些項目與DGC和HPG的計劃進行匹配，如下表所示。

HPG和DGC鋁方盒子項目產能（噸/年）

資料來源：國內媒體、工貿部、Vietcap（* 符合 Vietcap 國家規劃；** 尚無具體數字）

* 總理批准規定，鋁土礦開採項目投資者必須具備將鋁土礦加工成鋁或其他下游產品的能力。我們認為，這限制了純投資礦工在獲得採礦許可證後想要轉讓公司礦山所有權的能力。因此，DGC 和 HPG 等擁有較高財務和技術能力的公司受益，增加了以低成本獲得採礦許可證的機會。

* 更多詳情請參閱我們於 2022 年 11 月 19 日發布的報告《鋁方盒子石行業報告 – 私營企業排隊開發越南鋁方盒石潛力》。

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當日報告摘要

最新消息：進口持續疲軟，影響出口復蘇勢頭

* 進口疲軟導致貿易順差創歷史新高。根據海關總署的數據，儘管出口依然疲弱，同比下降12.0%至1647億美元，但進口卻大幅下降18.4%至1518億美元，導致2023年上半年貿易順差為128億美元（截至2023年7月15日繼續增長至133億美元）。（圖1-4）。

* 2023年上半年，大多數商品類別的出口額大幅下降，特別是手機及零部件出口（242億美元，同比-18.2%）、紡織服裝鞋類（289億美元，同比-16.9%）以及橡膠和木材（108億美元，同比-21.6%）。相比之下，汽車及零部件出口同比增長15.7%，達到67億美元。與此同時，農產品和食品出口同比幾乎持平（153億美元，同比-0.9%），主要得益於蔬菜和水果（27億美元，同比+60.1%）和大米（23億美元，同比+23.2%）出口因中國需求增加而大幅增長。（圖5-8）

* 出口形勢不樂觀，主要是由於美國市場需求下降。佔對美出口總額約28%的紡織品和鞋類出口下降28.4%至112億美元。除計算機和電子設備小幅增長 1.2% 至 78 億美元外，大多數其他對美國的主要出口大幅下降 20-40%。此外，對歐盟、東盟、韓國等其他主要市場的出口同比均下降約9%至10%。（圖9-15）

* 相比之下，對中國的出口近幾個月強勁復甦（4月：同比-20.1%；5月：同比+17.5%；6月：同比+28.8%），使2023年上半年對華出口達到259億美元（同比-1.0%）。近幾個月對華主要商品出口大幅增長，其中食品和農產品出口（4月：同比-2.9%，5月：同比+70.7%；6月同比+78.7%；2023年上半年：同比+28.1%）、計算機和電子產品（4月：同比-3.6%；上半年+5：+17；-0.7% y/y）、手機和零部件（4 月：-2.9% y/y，5 月：+70.7% y/y，6 月：+78.7% y/y；2023 年上半年：+28，1% y/y）和紡織品（4 月：-15.3% y/y，5 月：+10.6% y/y，6 月：+22.4% y/y；2023 年上半年：-9.1% y/y）。（圖16-17）

* 出口需求疲軟導致進口大幅下降。所有進口類別均出現下降，包括機械和設備（206億美元；同比-13.4%）、化學品和塑料（191億美元；同比-21.7%）以及紡織品和鞋類（118億美元；同比-20.1%）等商品類別。儘管佔進口總額比例最大的商品組進口成交額是計算機及其他電子設備，今年前6個月同比下降11.3%至404億美元，但該商品組的降幅近幾個月有所放緩（4月：同期-20.1%，5月：同期-10.9%，6月同期+0.6%）。（圖18-19）

* 過去幾個月貿易餘額持續順差，這不是一個積極的信號。2023 年 5 月的貿易順差達到 22 億美元，異常高，因為 5 月通常是錄得貿易逆差的月份，因為製造商正在積累第三季度的生產原材料，我們原本預計進口復蘇勢頭將被推遲（直到 6 月）。然而，進口依然疲軟，6 月份貿易順差繼續增長至 26 億美元（7 月上半月為 4.3 億美元）。（圖 20）。

* 疲弱的進口數據，加上 6 月份製造業採購經理指數 (PMI) 較低，進一步強化了我們的觀點，即出口復蘇可能晚於先前預期。在 6 月宏觀更新中，我們下調了對 2023 年出口和進口增長的預測，預計出口和進口將分別下降 7.3% 和 10.1%（而我們之前的預測出口和進口均下降 2.5%），從而導致 2023 年貿易順差預測為 218 億美元（2023 年貿易順差為 218 億美元）。

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BMP：在塑料投入價格較低的情況下，2023 年第 2 季度業務業績呈現積極態勢 – 業務業績

* Binh Minh Plastics Joint Stock Company (BMP) 報告 2023 年第 2 季度業績，收入為 1.3 萬億越南盾（環比-7%，同比 14%），扣除股東利益後 EAT 為 2,950 億越南盾（環比+5%，同比+103%）。

* 2023 年第二季度後的 EAT 增長得益於毛利率從 2023 年第一季度的 38.5% 大幅上升至 42.8% 的歷史新高，抵消了銷售和管理費用 (SG&A) 的增長至 15.1%，而 2023 年第一季度為 13.0%，2022 年全年為 10.9%。我們認為，BMP 毛利率的強勁增長還歸因於BMP 在優化塑料投入價格方面所做的努力。

* 2023 年前 6 個月，BMP 的收入達到 2.8 萬億越南盾（同比-4%），而 EAT 股東收益後的收入達到 5,750 億越南盾（同比+111%）。雖然 BMP 2023 年上半年收入符合我們的預期，但 BMP 2023 年上半年 NPAT 完成了我們全年預測的 81%。因此，我們認為 BMP 預測有可能上調（另請參閱我們的 2023 年 5 月 30 日更新報告），儘管還需要更詳細的評估。

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LPB：撥備下降抵消了收入增長疲軟——收益報告