[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong><span>除了不同經濟環境的特殊性、每個經濟體增長減速的風險或衰退的風險外，最大的支撐因素可能是越南不必面對其他發達經濟體如此高的通脹。</span></strong> <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230711/images/18-3.jpg" alt="" /> <em><span>國家銀行購買外幣和注入越南盾也是支撐利率下行趨勢的重要驅動力之一。照片：LE VO</span></em> <strong><span>逆潮流而動</span></strong> <span>2023年6月22日，歐洲三大央行（央行）持續加息。首先，瑞士央行(SNB)連續第五次上調政策利率0.25個百分點至1.75%，為2008年10月以來的最高水平，並暗示產能可能繼續收緊。分析師還預測瑞士央行將在9月份再次加息。</span> <span>其次，挪威央行（Norges）將存款利率上調0.5個百分點至3.75%，這是挪威自2021年9月以來第11次加息。官員們表示，8月份利率可能會進一步上升，預計貸款利率將在年底達到4.25%的峰值。</span> <span>第三，英國央行（BoE）繼續加息0.5個百分點，是預期加息0.25個百分點的兩倍。這是該國央行連續第13次加息，使基本利率達到5%，為近15年來的最高水平。</span> <span>一周前，歐洲央行(ECB)將關鍵利率上調至3.5%，這是不到一年的時間內連續第8次上調，同時再融資和利率上調至3.5%，貸款利率也上調至4%和4.25 %，使歐元區借貸成本升至22年來的新高。歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行將在9月份繼續加息。</span> <span>歐洲央行加息當天，丹麥央行也加息0.25個百分點至3.25%。加拿大央行和澳大利亞央行上月初也對基本利率上調0.25個百分點感到驚訝，並暗示近期還會有更多加息。</span> <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230711/images/11.jpg" alt="" /> <span>與此同時，全球最大央行美聯儲(Fed)雖然在連續10次加息後在6月會議上暫停加息，但仍暗示貨幣政策收緊不會像此前預期的那樣很快停止。具體來說，在歐洲央行最近組織的一次會議上，美聯儲主席鮑威爾暗示，近期將有更多加息，並可能在9月、明年7月和9月連續兩次政策會議上加息。</span> <span>當其他央行不斷加息或暗示將繼續加碼並維持緊縮政策時，越南國家銀行（SBV）在決定再次放鬆時扭轉了貨幣政策，導致短暫的緊縮期結束從去年三季度末到今年一季度上半年，不到半年的時間。</span> <span>具體來說，繼去年9月和10月兩次上調操作利率後，短短三個月內，該機構曾四次再次下調操作利率，最近一次是在6月中旬過去。越南國家銀行的降息政策是拖累商業銀行體系存款利率和貸款利率較年初大幅下降並影響利率的重要推動力之一。其他領域，如債券市場或銀行間市場。</span> <strong><span>為什麼？</span></strong> <span>越南國家銀行決定降低經營利率的最大支撐因素可能是越南不像其他發達經濟體那樣面臨高通脹，這些經濟體更加依賴供應鏈。全球反應以及一些具有戰略意義的大宗商品的價格在過去的一年，由於種種原因。</span> <span>歐盟統計局(Eurostat)數據顯示，2023年5月歐元區20國通脹率大幅下降至6.1%，較4月份的7%有所下降，但這一通脹水平距離目標通脹仍相去甚遠。率為2%。更重要的是，這些國家可能需要很長時間才能拉低通脹，從而強化了市場對央行將繼續加息的預期。</span> <span>例如，在瑞士，儘管不斷加息，瑞士央行預測2026年瑞士通脹仍將高於0-2%的目標。瑞士央行還上調了2024年和2025年的通脹預測，這被視為一個跡象。未來政策將進一步收緊。以英國為例，5月份該國年度消費者價格通脹率為8.7%，與上月持平，但核心通脹率從6.8%上升至7.1%，創下1992年3月以來的最高漲幅。</span> <span>相比之下，美國的通脹壓力出現緩解跡象，美聯儲最喜歡的通脹指標——個人消費支出(PCE)指數5月份上漲3.8%，低於通脹率。上月上漲4.3%，為2021年10月以來的最低水平。不過，這個數字仍遠高於美聯儲2%的目標。主席杰羅姆·鮑威爾最近也表示，2%的目標可能在幾年內都難以實現。</span> <span>因此，就不難理解為什麼國際貨幣基金組織（IMF）認同歐洲央行近期的加息決定，並認為貨幣政策必須繼續進一步收緊，才能讓通脹回到低水平2。 ％ 目標。此前，該機構還呼籲美聯儲和其他央行維持從緊的貨幣政策，並對通脹保持謹慎。</span> <span>在越南，統計總局（GSO）近期公佈的數據顯示，消費者價格指數（CPI）較去年底僅上漲0.67%，同比上漲2%。平均來看，2023年前6個月，CPI同比上漲3.29%，遠低於今年設定的4.5%的目標。值得注意的是，今年以來通脹持續下降。目前，許多預測顯示越南今年將控制通脹目標。</span> <span>持續近一年半的俄烏軍事衝突拖累全球經濟，導致糧食、糧食、能源等多種生活必需品價格上漲並居高不下，導致俄羅斯等發達經濟體美國或歐洲受到價格上漲的負面影響。同時，越南的特殊性在於，農業在經濟結構中仍佔一定比例，因此在供給方面表現積極主動，一定程度上限制了今年多以來糧食和糧價的衝擊。</span> <strong><span>仍需謹慎</span></strong> <span>由於通脹過高，一些國家甚至出現實際利率（等於名義利率減去通脹）為負的情況，無論當前情況如何，這些國家都被迫繼續加息。經濟衰退的風險。相比之下，越南的通脹壓力自年初以來迅速降溫，低於既定目標，而實際利率卻維持在遠高於過去的水平。今年到今年年初，近幾個月來已經具備了連續降低政策利率的條件。</span> <span>具體來說，根據GSO的數據，商業銀行平均存款利率約為5.8%/年，較2022年末下降0.7個百分點；越南盾平均貸款利率約為8.9%/年，較2022年底下降1個百分點/年。根據SBV，銀行間市場隔夜利率更新至2023年6月29日止0.29%；一周期限為 1.2%，兩週期限為 1.43%。與3月中旬6%的峰值相比，此後銀行間利率一直在下滑。</span> <span>但值得注意的是，儘管市場操作利率等利率下降較快，但信貸增速和貨幣供應量增速仍然很低，顯示監管層仍持謹慎態度。GSO數據顯示，截至2023年6月20日，支付手段總量較2022年底增長2.53%（去年同期增長3.30%）；信貸機構資金動員增長3.26%（去年同期增長3.97%）；信貸增速達到3.13%（去年同期增長8.51%）。</span> <span>雖然支付手段總量在第二季度出現增長較快的跡象（第一季度僅增長0.57%），但第二季度民間信貸增速（1.52%）甚至低於第一季度（1.61%），根據 GSO 數據。與去年同期相比，今年上半年的信貸增長明顯反映了經濟放緩和企業面臨的困難。</span> [/ihc-hide-content]
