廣義糖業股份公司（UPCoM： QNS ）在豆奶領域佔據近90%的市場份額，對於消費領域的許多企業來說是一塊美味的“小菜一碟”。
總經理Vo Thanh Dang年年勤奮登記購買
年初以來，受益於世界糖價高位運行，不少甘蔗企業股價大幅上漲。
截至7/07交易日，一系列糖業公司股票上漲兩位數，如昆嵩糖業（KTS）上漲77％，林山甘蔗（LSS）上漲93％，山羅甘蔗（SLS）上漲40％，QNS較年初增長 44%。
QNS方面，今年以來的最高價格出現在5月15日，達到46,000越南盾/股，交易量很大。
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2023年初甘蔗業務圖表
資料來源：VietstockFinance
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雖然股價漲幅並非行業頂尖，但截至2023年2月10日，QNS的股東結構中外資持股比例明顯較高，為19.2%，內資股東為80.8%。
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截至2023年2月10日QNS的股東結構
來源：QNS
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另悉，從 01/2021 至 06/2023，QNS董事會副主席兼總經理Vo Thanh Dang先生已登記購買QNS股票 26 次。在4月24日至5月17日的最後一次交易中，黨先生買入了100萬股記名股中的70.08萬股，其餘的則因市場狀況不適合而沒有買入。交易完成後，副主席將QNS的持股比例從7.54%增加至7.74%。同時，黨先生於5月25日至6月23日繼續以協議撮合的方式登記增購100萬股用於投資目的。預計，如果交易成功，黨先生的持股比例將提升至8%以上。
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想要獲得，就得花很多錢
在股票市場上，當一家企業的高級管理層不斷認購買入時，該股票就有更多的積極信息來推動價格上漲。
更何況QNS是豆奶行業的龍頭企業，業績驕人。此外，在QNS還有一個與這一企業價值觀相關的故事。
QNS收購的這款“遊戲”於2021年出現，並在Nutifood成為大股東後廣為人知。併購領域的專家Nguyen Van Dong先生獲得Nutifood相關股東的資本授權加入QNS董事會是此次交易最引人注目的標誌。
不僅是Nutifood，QNS對於許多組織來說也是小菜一碟。當時場內還有一家消費領域的大企業和一家大型證券公司（收購了乳製品業務）的信息。
從QNS的股東結構來看， Thanh Phat Trading One Member Limited Liability Company （ QNS的子公司）擁有超過5550萬股，為主要股東，截至2022年底佔比15.56%。Dang是主要內部人截至6月19日，持股2760萬股，持股比例為7.74%。有了這種股東結構，就很容易理解為什麼QNS是想要接管的組織的一個很好的獵物。
而當收購QNS的故事達到高潮時，當時的總經理Vo Thanh Dang否認了這一消息。“他們不購買新股，但如果他們想收購新股，他們必須持有50%以上的股份，相當於很多錢，”Dang在VnExpress上表示。
就QNS而言，投入大量資金，約為近9萬億越南盾（按當前價格計算，約為49,000越南盾/股），以擁有50%的資本。這個數字其實並不算大，尤其是對於QNS這樣擁有90%豆奶市場份額的企業來說。
黨先生年復一年不斷認購購買QNS的事實，並不排除通過增加個人持股並幫助股價具有較高錨定因子來收購QNS的可能性。
為什麼QNS是美味的“小菜一碟”？
儘管2022年全球經濟面臨諸多困難，越南豆奶行業龍頭企業QNS仍錄得淨營收近82,550億越南盾，同比增長13%，淨利潤12,880億越南盾，較2021年增長2% 。
2023年前三個月， QNS淨營收近2.13萬億越南盾，同比增長17%。商品成本增幅低於收入增幅，因此毛利潤增長23%，收入近5960億盾。毛利率由26.7%增至28%。QNS表示，部分產品增速較高，如醣類產品，銷量增長90%，收入增長80%；麥芽銷量增長22%，銷售額增長23%。
2023年，在乳製品行業仍面臨高利率風險的背景下，一般消費品尤其是乳製品的購買力將受到較大影響。此外，通貨膨脹的協同效應導致原材料、燃料價格上漲，特別是匯率波動，可能會增加公司的生產成本。QNS仍然對歷史上最高的收入計劃充滿信心：自2015年至今，收入達8.4萬億越南盾，利潤超過萬億越南盾。
如果這一計劃完成，平均10年內，QNS的收入和利潤將分別以平均4%/年和6%/年的增長率增長。
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QNS 2014年至2022年淨收入和淨利潤以及計劃至2023年（單位：十億越南盾）
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QNS的收入結構中，乳製品業務佔大部分，2022年佔54%，2023年第一季度佔38%；其次是食糖業務，2022 年和今年第一季度分別佔總收入的 25% 和 35%。
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根據尼爾森數據，2022年，Vinasoy以87.8%的市場份額在越南豆奶行業保持領先地位，在越南即溶奶行業以17.6%的市場份額排名第二。
安溪糖廠產能為18,000噸/年。QNS豆奶業務投資總產能為每年 3.9 億升。目前，共有三個工廠分別位於北寧（年產能1.8億升）、廣義（年產能1.2億升）和平陽（年產能9000萬升）。2022年豆奶消費量將達到2.65億升，比2021年下降2%。
QNS 2014年至2022年的毛利率將達到26%至33%，2023年第一季度將達到28%。
| 2014-2022年QNS毛利率 | ||
根據越南未來資產證券公司（MASVN）的分析，豆奶業務的毛利率預計將在2023年恢復並維持在較高水平，符合植物營養素產品的消費趨勢。券商認為，QNS新產品VEYO的推出將支撐乳製品板塊收入每年4-5%的增長。
美國農業部（USDA）預測，2022-2023作物年度世界大豆產量可能達到近3.9億噸的歷史新高（同期增長8.4%），屆時美國等大多數國家、巴西和阿根廷的收穫面積均有所增加。預計增加的供應將被中國重新開放所吸收。2022年12月，CBOT場內大豆價格較2022年6月峰值下跌約13%。MASVN預計，大豆價格將繼續橫盤整理，2023年乳製品業務毛利率可能擴大1.1個百分點至41.8%。
另一方面，與行業內企業相比， QNS的ROE率呈下降趨勢，但與許多同行業企業相比，仍然較高，2019年至2022年期間平均每年增長18%。 ( HNX : SLS ) 的 4 年 ROE 最高，約為 22%/年。昆嵩糖業 ( HNX : KTS ) 的淨資產收益率為每年 3%，而南山甘蔗 ( HOSE : LSS ) 為 2%/年。
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QNS重點職業列表
來源：QNS
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製糖業迎來旺季 越南甘蔗協會（VSSA）表示，今年的甘蔗收成在天氣方面相當有利，有助於實現良好的產量和增加糖分。截至目前，糖廠已產糖約80萬噸，預計本季產量為90萬噸，比去年產量增加15%。 VSSA秘書長Nguyen Van Loc先生表示，世界糖價大幅上漲，有助於國內糖價相應上漲。這被認為是過去十年來的最高價格。此後，糖廠提高了產能。未來一段時間，中部高地和中部地區將有更多因缺乏原材料而暫時關閉的工廠恢復運營。 另據 VSSA 稱，在 2022 – 2023 年作物年度，製糖業有許多積極的預測。預計甘蔗面積將達到15.1萬公頃以上，增長3%；加工甘蔗產量超過870萬噸，增長16.5%；食糖產量達到近87.1萬噸，增長16.6%。甘蔗價格預計上漲50,000 – 80,000越南盾/噸。 據了解，自2022年8月起，工貿部正式對東盟5國（印度尼西亞、馬來西亞、柬埔寨、老撾、緬甸）原產於泰國的蔗糖產品實施47.64%貿易救濟的反規避措施。徵收反傾銷稅後進口糖的價格估計為22,000越南盾/公斤，比中國、印度尼西亞和越南高出10-15%。 |
