[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="sc-fbPSWO fHHmVR"> <div class="sc-fXynhf gQPXkZ"><strong>深證證券最新報告中，分析團隊預測，高通脹（可能在2023年第一季度見頂）將對消費品業務造成壓力。因此，馬山集團股份公司（股票代碼：<a>MSN</a>）的消費和零售業務可能面臨挑戰，該集團可能在 2023 年上半年出現利潤負增長，然後在 2023 年下半年復蘇。</strong></div> </div> <div class="sc-gFGZVQ libGyG"> <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230303/images/the-crownx--masan_1184752.jpg" alt="" /> 2022年全年，<a>MSN</a>實現母公司股東（NPATMI）的淨收入和稅後淨利潤分別為76.2萬億越南盾（-14%）和3.6萬億越南盾（-58. 3%）同期。剔除 2021 年將 MML 的提要業務出售給 DeHeus 帶來的超額利潤，NPATMI 與 2021 年相比持平。今年 SSI Research Securities 認為，<a>MSN</a> 的所有業務已經並將受到宏觀挑戰的影響。其中，亮點在於消費者繼續收緊支出。此外，如果企業沒有改善的解決方案，高利息支出將成為影響整個 2023 年盈利能力的重要因素。 在業務板塊方面，消費品和零售仍被認為是集團營收的“支柱”。 <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230303/images/A%cc%89nh%20chu%cc%a3p%20ma%cc%80n%20hi%cc%80nh%202023-03-03%20070806.png" alt="" /> <strong>馬山消費品股份公司（代碼：MCH）：產品高端化戰略面臨挑戰 </strong> <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230303/images/A%cc%89nh%20chu%cc%a3p%20ma%cc%80n%20hi%cc%80nh%202023-03-03%20070843.png" alt="" /> <em>MCH 的收入結構。資料來源：Masan，SSI Research</em> 2022年第四季度，MCH收入同比下降16.5%。主要原因來自消費者信心疲軟，公司積極為分銷商釋放庫存，為 2023 年第一季度的增長鋪平道路。累計2022年全年，MCH實現營收28.1萬億越南盾（同比下降2.3%），為2018年以來營收首次下滑。 SSI分析師表示，產品溢價策略在過去幾年為MCH帶來了不錯的成績，但2023年可能面臨宏觀挑戰。 儘管 MCH 管理層預計方便食品、飲料、個人和家庭護理產品以及啤酒的產量將在 2023 年增加；SSI認為，產量的增長來自市場份額的增加，而不是整個市場消費量的增加。因此，該證券部門預計 MCH 2023 年的收入將同比增長 6.1%，達到近 30 萬億盾。 <strong>WinCommerce（WCM）：短期內增長趨勢受到影響</strong> 百貨和零售領域的業務，雖然2022年Winmart+新增門店649家，但WCM的營收同比下降5%，達到近29.4萬億越南盾。 <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230303/images/A%cc%89nh%20chu%cc%a3p%20ma%cc%80n%20hi%cc%80nh%202023-03-03%20070910.png" alt="" /> <em>來源：馬山</em> 2022年第四季度，雖然是春節假期提前的旺季，但WCM的收入與上一季度相比仍錄得小幅下降。管理層表示，減少是由於在消費削減消費期間來自競爭對手的激烈競爭。剔除2021年和2022年新開的Winmart+門店的收入，其餘門店的收入預計2022年同比下降18%。 為抓住消費品行業的需求，WCM奉行多元化戰略，包括mini mall-Win店模式、Minimart-城鄉Winmart+和Winmart超市模式。在這裡，WCM 積極實施戰略來吸引客戶和增加收入。SSI認為，這是WCM戰略的新發展，因為它以前被認為是更高端的百貨連鎖店。 通過努力提振需求，SSI 預測 WCM 2023 年的收入將比 2022 年增長 5%，達到約 308,700 億越南盾。 <strong>Masan MeatLife JSC（代碼：MML）：縮小與傳統市場的價格差距 </strong> MML 在農業部門經營，主要投資於農場、肉類和加工肉類，在 2022 年最後幾個月豬肉價格大幅下跌時，MML 也處於困難境地，儘管這是接近 Tet. Nguyen Dan 的時間。 2022年第四季度，產量增加拉動收入達到1.6萬億越南盾，比2021年同期增長34.3%。Winstore會員20%的折扣策略幫助肉類銷售額實現30% - 60%的增長在 113 家 Win 商店。其中，豬肉銷售額達到 1.6 萬億越南盾，由於產量和平均售價下降，下降 20%，雞肉收入達到 2 萬億越南盾，增長 25%。儘管平均售價下降了 15%，但毛利率從 2021 年第四季度的 -1.5% 提高到 2022 年第四季度的 6.9%。 2022年全年，儘管收入達到4.8萬億越南盾，同比增長6.7%，但MML的毛利率從2021年的12.2%下降至7.2%，淨虧損2330億越南盾。 同樣在 2022 年第四季度，MML 與 Masan Jinju JSC (MSJ) 合併。合併後，MML持有MSJ 71%的股份。MSJ 的業務是加工肉類，擁有 Ponnie 香腸品牌。2021年，MSJ實現收入和淨利潤分別為1.3萬億越南盾和890億越南盾。同時，MML 管理著 Cowboy Sausage 品牌。 SSI 預計合併將幫助<a>MSN</a>的加工肉類總市場份額超過 Vissan。<a>MSN</a>的加工肉類業務近年來增長強勁，這要歸功於其低基數和不斷增加的快餐產品選擇。不過，SSI 並未評估 MML 是否會對<a>MSN</a>今年的收入增長做出貢獻。 <strong>Masan High-Tech Materials (MHT)：大部分未達到既定計劃 </strong> 在採礦和高科技材料領域開展業務，2022 年，MHT 的收入同比增長 14.6% 至 156,000 億越南盾，這得益於鎢和螢石銷售額分別增長 13.4% 和 38.5%。同時，母公司稅後利潤僅為 690 億越南盾，下降 65%，原因是 2022 年毛利率下降至 15.3%（2021 年為 16.7%），財務費用大幅增長 42.8%。 值得注意的是，2022年第四季度，公司因輸入礦石含量低而錄得虧損1890億盾，公司無法出售價值近4萬億盾的銅庫存。 2023年，<a>MSN</a>設定的收入目標約為90-100萬億越南盾，同比增長18-31%。稅後利潤達到約 4-50,000 億越南盾，從 4% 增長到 30%。SSI專家認為，在通貨膨脹依然存在的背景下，該計劃還是相當樂觀的。該部門預測，該集團的收入將達到 868,000 億越南盾，稅後利潤將達到 43,560 億越南盾，與 2022 年的業績相比下降超過 8%。 <img src="https://static.fireant.vn/Upload/20230303/images/A%cc%89nh%20chu%cc%a3p%20ma%cc%80n%20hi%cc%80nh%202023-03-03%20070942.png" alt="" /> <strong>莊邁</strong> </div> [/ihc-hide-content]
