[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="w640 fr clear"> <h2 class="sapo" data-role="sapo"><span dir="auto">9月企業債市場新發量大幅下降，到期壓力和年底償債壓力加大。</span></h2> <div class="clearall"></div> <div data-check-position="body_start"></div> <div class="contentdetail"> <div id="mainContent" class="detail-cmain ss"> <div class="detail-content afcbc-body" data-role="content"> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/trai-phieu-17425162825471840467654-1760546020904-17605460214571334779464.jpg" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/trai-phieu-17425162825471840467654-1760546020904-17605460214571334779464.jpg" alt="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/trai-phieu-17425162825471840467654-1760546020904-17605460214571334779464.jpg" /></a></div></figure> <p class="align-justify"><span dir="auto">9月份，企業債券一級市場相對平靜。根據越南債券市場協會（VBMA）的數據，當月透過該管道籌集的資金總額僅為23.703兆越南盾。與去年8月相比，這一數字大幅下降了61%，與2024年同期相比，下降了58%。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image23-1760546022126-17605460223761692373334.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image23-1760546022126-17605460223761692373334.png" alt="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image23-1760546022126-17605460223761692373334.png" /></a></div></figure> <p class="align-justify"><i><span dir="auto">來源：VBMA</span></i></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">9月的發行結構中，私募發行26筆，發行總額23.204兆越南盾，僅有一次公開發行，發行人為清清公-邊和股份公司（代號SBT），發行總額4990億越南盾。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image21-1760546022957-1760546023117781730571.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片3。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image21-1760546022957-1760546023117781730571.png" alt="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片3。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image21-1760546022957-1760546023117781730571.png" /></a></div></figure> <p class="align-justify"><i><span dir="auto">來源：VBMA</span></i></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">儘管上個月增速放緩，但2025年前9個月的整體情勢仍呈現成長態勢。自今年年初以來，企業已成功發行近398兆越南盾債券，較去年同期成長27%。從發行結構來看，銀行業持續佔據主導地位，佔總發行額的73%。其次是房地產業，佔18%。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image22-1760546023695-17605460238981532206213.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片4。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image22-1760546023695-17605460238981532206213.png" alt="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片4。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image22-1760546023695-17605460238981532206213.png" /></a></div></figure> <div class="h-show-mobile"> <div class=""> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> </div> <p class="align-justify"><i><span dir="auto">來源：VBMA</span></i></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">雖然新增資本流入略顯謹慎，但發行人的債務償還義務仍是一個值得關注的問題。 9月份，企業提前回購債券19.509兆越南盾，較去年同期下降8%。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><a class="detail-img-lightbox" title="" href="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image24-1760546024414-1760546024608508685479.png" target="_blank" rel="noopener" data-fancybox="img-lightbox"><img class="lightbox-content" title="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片5。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image24-1760546024414-1760546024608508685479.png" alt="未來3個月：48,0800億越南盾債券到期，Vingroup和越捷航空預計將籌集數千億越南盾 - 照片5。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/15/image24-1760546024414-1760546024608508685479.png" /></a></div></figure> <p class="align-justify"><i><span dir="auto">來源：VBMA</span></i></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">預計到年底，債務償還壓力將進一步增加。越南銀行市場管理局估計，2025年剩餘三個月將有約48.08兆越南盾的債券到期。值得注意的是，光是房地產業務集團就佔其中的38%，價值超過18.331兆越南盾。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">事實上，隨著9月逾期償付債務的企業名單越來越長，流動性壓力已愈發凸顯。河內證券交易所（HNX）的數據顯示，一些值得關注的案例包括：Tracodi建築集團公司（TCD）逾期利息超過274億越南盾；R&H集團公司逾期利息超過554億越南盾；大盛發建築投資公司逾期利息超過53億越南盾；Big Gain投資有限公司逾期利息BGICH212504億美金</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">二級市場呈現一抹亮色，9月單筆公司債交易更加活躍，總交易額達150.766兆越南盾。平均每筆交易日交易額達7.538兆越南盾，較8月平均成長45%。流動性改善表明，儘管新發行規模有所縮減，但投資者的興趣仍然存在。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">展望未來，一些大型公司也宣布了再次融資計畫。 Vingroup （VIC </span><a class="s-datacafef" href="https://cafef.vn/du-lieu/hose/vic-tap-doan-vingroup-cong-ty-co-phan.chn" target="_blank" rel="noopener"><span dir="auto">）</span></a><span dir="auto">計劃在第三季發行高達2.5兆越南盾的私人債券，而越捷航空（VJC）也計劃在下半年融資高達3兆越南盾。</span></p> </div> </div> </div> </div> [/ihc-hide-content]
