[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <h2 class="sapo" data-field="sapo"><span dir="auto">受市場升級決策和新政策的推動，2025年IPO活動將迎來回歸。新上市公司表現良莠不齊，同時還有一批大型企業蓄勢待發。</span></h2> <div class="media VCSortableInPreviewMode"><img title="" src="https://cafefcdn.com/thumb_w/640/203337114487263232/2025/10/12/avatar1760285716078-17602857165581359117330.jpeg" alt="" data-role="cover" /></div> <div id="ContentFirstFull" class="clearfix news-content contentdetail" data-field="body" data-role="content"> <div class="maincontent"> <p class="align-justify"><span dir="auto">這個有利環境是由富時羅素 (FTSE Russell) 於 10 月 8 日正式宣布將越南股市升級為「二級新興市場」而創造的，預計將於 2026 年 9 月生效，這將為吸引約 30 至 70 億美元的資本流入帶來機會。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">市場基礎設施升級，KRX交易系統將於2025年5月正式運作。在政策方面，第245號法令將上市時間從90天縮短至30天，為企業快速取得資金來源創造了有利條件。</span></p> <h3><strong><span dir="auto">2025年新上市企業業績</span></strong></h3> <p class="align-justify"><span dir="auto">回顧2025年部分上市或轉讓企業，經營績效及股價走勢呈現分化。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="2025 年越南股市新秀：有的價格翻倍，有的“喘不過氣”，還有即將湧現的數十億美元巨頭 - 照片 1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/12/image3-1760285717268-17602857174191632600276.png" alt="2025 年越南股市新秀：有的價格翻倍，有的“喘不過氣”，還有即將湧現的數十億美元巨頭 - 照片 1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/12/image3-1760285717268-17602857174191632600276.png" /></div></figure> <p class="align-justify"><strong><span dir="auto">塔斯科房地產（TAL） </span></strong><span dir="auto">股價表現最為亮眼。 TAL於8月1日在胡志明市證券交易所上市，參考價格約為每股23,000越南盾。光是三個月後，TAL股價就上漲逾100%，至每股48,200越南盾（10月10日）。股價上漲的動力源自於今年上半年的營運業績，稅後利潤年增254%，達到606億越南盾，同時公司加大了對高利潤率房地產項目的投資。</span></p> <p class="align-justify"><strong><span dir="auto">平山煉油石化公司（BSR）股價 </span></strong><span dir="auto">呈現復甦動能。該股於1月17日登陸胡志明市證券交易所，參考價約每股18,000越南盾，目前已上漲至每股29,200越南盾（10月10日）。根據該企業公告，今年前9個月的經營業績錄得稅後利潤超過2兆越南盾。 61.5%的紅股派發率也支撐了股價走勢。</span></p> <p class="align-justify"><strong><span dir="auto">F88（F88） </span></strong><span dir="auto">也報告稱，其上半年利潤年增3.1倍，達到2547億越南盾。該股於8月8日在UPCoM上市，並創下市場最高價，引發市場關注。 F88股價從首日收盤價888,800越南盾/股上漲至1069,100越南盾/股（10月10日）。這一價格上漲的原因是流通股數量極低，但該股在經歷了最初的火爆增長期後已進行了調整。</span></p> <p class="align-justify"><strong><span dir="auto">相較之下， Vinpearl（VPL）的 </span></strong><span dir="auto">股價 波動較大。 VPL於5月13日在胡志明市證券交易所上市，參考價約每股95,000越南盾，目前股價為每股89,000越南盾（10月10日），略有下跌。 VPL上半年稅後利潤下降90%，至2588億越南盾，主要原因是去年同期出現了非常規財務收入。不過，其核心業務——飯店和娛樂——的收入仍成長了37.3%。</span></p> <h3><strong><span dir="auto">即將推出的大型企業</span></strong></h3> <div class="h-show-pc"> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> <p class="align-justify"><span dir="auto">預計即將到來的IPO活動將繼續保持活躍。越南人民銀行市場策略總監陳黃山先生估計，從現在到2027年，IPO和上市活動的總價值預計將達到約475億美元。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">在金融領域， </span><b><span dir="auto">TCBS </span></b><span dir="auto">於 9 月中旬成功上市，上市前估值為 37 億美元，預計資本籌集額超過 10,8000 億越南盾。</span></p> <p class="align-justify"><b><span dir="auto">VPBankS </span></b><span dir="auto">也正在啟動一項大規模IPO。該公司於10月10日啟動IPO，計畫發行3.75億股，發行價為每股33,900越南盾。以此價格計算，VPBankS的估值約為24億美元，預計將募集資金超過12.7兆越南盾。</span></p> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="2025 年越南股市新秀：有的價格翻倍，有的“喘不過氣”，還有即將出現的數十億美元巨頭 - 照片 2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/12/hpg-1760285717968-17602857181532090429711.jpg" alt="2025 年越南股市新秀：有的價格翻倍，有的“喘不過氣”，還有即將出現的數十億美元巨頭 - 照片 2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/12/hpg-1760285717968-17602857181532090429711.jpg" /></div></figure> <p class="align-justify"><i><span dir="auto">和發集團在越南澳洲牛肉市場佔有領先地位。 （圖：HPG）</span></i></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">在製造業領域，將「子生態系統」引入證券交易所的趨勢顯而易見。和發集團已提交及 </span><b><span dir="auto">發農業發展股份公司 </span></b><span dir="auto">（HPA）的IPO文件，預計2025年12月在胡志明市證券交易所上市。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">HPA是和發集團第二大業務板塊，其業績表現優於產業（2024年淨利率15%，淨資產收益率32%）。公司計劃以每股11,887越南盾的最低價格發行3,000萬股，融資近3,570億越南盾。以此價格計算，HPA的本益比僅2.1倍左右。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">另一個「生態系統」是 </span><strong><span dir="auto">Gelex Infrastructure JSC </span></strong><span dir="auto">，該公司也計劃IPO，預計發行1億股，融資約 </span><strong><span dir="auto">3兆越南盾 </span></strong><span dir="auto">，估值可能達到10億美元。最早的上市路線圖是2026年1月。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">該控股公司持有Gelex集團核心業務板塊，佔集團總資產的66%，其中包括Viglacera（VGC）50.21%的股份和Song Da Clean Water（VCW）62.46%的資本。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">此外，市場也對 UPCoM 上大型企業的交易大廳轉讓感興趣，例如 </span><strong><span dir="auto">越南機場集團公司 (ACV) </span></strong><span dir="auto">和 </span><strong><span dir="auto">馬山消費品公司 (MCH) </span></strong><span dir="auto">，後者的資本高達 </span><strong><span dir="auto">57 億美元 </span></strong><span dir="auto">。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">市場升級為越南企業獲取國際資本流動和重新評估其商業價值提供了機會。股票市場將逐漸成為更重要的資本調動管道，幫助企業減少對銀行信貸的依賴。</span></p> <p class="align-justify"><span dir="auto">然而，加入更大的市場環境也伴隨著更高的要求。上市公司，尤其是新上市的公司，必須依照國際慣例達到資訊透明度和公司治理標準，才能吸引專業投資基金的資金流入。</span></p> </div> <div id="admzonel1epqex5" class="pushed"> <div id="zone-l1epqex5"> <div id="share-l1epqexm"> <div id="placement-l1epzotx"> <div id="banner-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="slot-1-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="ssppagebid_12134"> <div id="sspbid_2026120" class="banner0" data-ssp="sspbid_2026120" data-admssprqid="0117jfsp4sm6000" data-location="5" data-width="undefined" data-height="undefined"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> [/ihc-hide-content]
