[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="sharemxh share"> <div class="fb fb_share"><span style="color: #1d1f20; font-size: 1.953em; font-family: -apple-system, BlinkMacSystemFont, 'Segoe UI', Roboto, Oxygen-Sans, Ubuntu, Cantarell, 'Helvetica Neue', sans-serif;">SSI Research 表示，目前的情況與先前強勁成長週期的初始階段有許多相似之處，這表明市場正在進入新的成長旅程。</span></div> </div> <div class="media VCSortableInPreviewMode"><img title="" src="https://cafefcdn.com/thumb_w/640/203337114487263232/2025/10/9/avatar1760024744763-1760024745156444487486.jpg" alt="" data-role="cover" /></div> <div id="ContentFirstFull" class="clearfix news-content contentdetail" data-field="body" data-role="content"> <div class="maincontent"> <b><span dir="auto">SSI證券（SSI Research） </span></b><span dir="auto">在其最新策略報告中 表示，2025年越南股市將迎來明顯的轉型——從危機後的謹慎復甦邁向新增長週期的第一步。</span> <span dir="auto">截至9月底，越南股市指數上漲31%，收在1,661.7點，創歷史新高。這一上漲並非短期投機行為，而是基本面因素穩步改善、政策環境更加透明以及國內投資者參與度不斷提升的體現。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img id="#img_183487264552587264" title="SSI 研究：2025 年並非週期的“頂峰”，而是新增長階段的基礎 - 照片 1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/9/screenshot-2025-10-09-112026-1760024744733-17600247451561233412678.png" alt="SSI 研究：2025 年並非週期的“頂峰”，而是新增長階段的基礎 - 照片 1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/9/screenshot-2025-10-09-112026-1760024744733-17600247451561233412678.png" data-author="" /></div></figure> <span dir="auto">根據SSI分析團隊的統計數據，同期股市市值成長27%，達到9.1兆越南盾，平均每場交易額成長36%，達到28.7兆越南盾，第三季達到44兆越南盾的峰值。流動性強勁回升表明，在寬鬆貨幣政策和企業積極經營績效的支撐下，投資者的風險偏好有所改善。越南國家銀行（SBV）持續推行成長支持政策，將營業利率維持在較低水平，預計信貸成長率將達到19%至20%。</span> <span dir="auto">同時，財政政策也更加積極主動。政府在2021-2025年發展週期的最後一年加快了公共投資的支出，並將2%的增值稅減免政策延長至2026年底，從而增強了國內需求。這些同步措施有助於建立穩定的宏觀經濟基礎，支持股市擴張。</span> <span dir="auto">儘管國內現金流推動了越南股市上漲，但受短期因素影響，外國投資者仍保持謹慎。淨拋售主要集中在3-4月和8-9月，主要原因是越南盾貶值3.4%，股票類股獲利回吐活動大幅增加，以及全球資本流向美國和中國市場。</span> <div id="admzone500998"> <div id="zone-500998"> <div id="share-jtgyrif3"> <div id="placement-568127"> <div id="banner-500998-568134"> <div id="slot-1-500998-568134"> <div id="ssppagebid_1852"> <div id="sspbid_4072" class="banner0" data-ssp="sspbid_4072" data-admssprqid="0117ih3p98ppg09" data-location="5" data-width="640" data-height="360" data-sspdefault="default"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <span dir="auto">然而，SSI Research 評估認為，外國資本流動與國內動態之間的差異並不是什麼新鮮事——2016 年和 2021 年的類似時期，當宏觀經濟穩定、市場估值變得更加清晰時，外國資本流動就已回歸。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img id="#img_183487264533291008" title="SSI 研究：2025 年並非週期的“頂峰”，而是新增長階段的基礎 - 照片 2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/9/screenshot-2025-10-09-112109-1760024744733-17600247451542140368431.png" alt="SSI 研究：2025 年並非週期的“頂峰”，而是新增長階段的基礎 - 照片 2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/9/screenshot-2025-10-09-112109-1760024744733-17600247451542140368431.png" data-author="" /></div></figure> <span dir="auto">儘管外國投資者持續淨賣出，截至9月底累計淨賣出金額達96.5兆越南盾，但國內資金流動發揮了關鍵支撐作用，有效吸收了賣出量，維持了市場流動性。個人交易帳戶數量達1,100萬個，相當於人口的10.6%，比年初增加17.2%。</span> <span dir="auto">報告指出： </span><i><span dir="auto">“這種轉變反映了越南投資者結構的結構性變化：國內投資者階層的出現——這是一支投資者力量，正在創造流動性的深度和交易行為的可持續性，類似於韓國和台灣在前一時期看到的趨勢 </span></i><span dir="auto">。”</span> <span dir="auto">此外，在資金成本較低且獲利為正的背景下，證券公司提高槓桿率，導致保證金貸款活動大幅增加。這一效應推動利潤呈上升趨勢，並促使越南指數連續第二年跑贏區域市場。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img id="#img_183487264610549760" title="SSI 研究：2025 年並非週期的“頂峰”，而是新增長階段的基礎 - 照片 3。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/9/screenshot-2025-10-09-112216-1760024744733-1760024745155415006384.png" alt="SSI 研究：2025 年並非週期的“頂峰”，而是新增長階段的基礎 - 照片 3。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/10/9/screenshot-2025-10-09-112216-1760024744733-1760024745155415006384.png" data-author="" /></div></figure> <span dir="auto">SSI 表示，越南目前的市場表現與前幾個成長週期（2016-2018 年和 2020-2022 年）的初始階段有許多相似之處，當時 VN 指數累計漲幅超過 130%。此外，穩定的宏觀基礎、改善的流動性和增強的投資者信心表明，2025 年並非週期的頂峰，而是未來數年新一輪增長期的基礎。</span> </div> <div id="admzonel1epqex5" class="pushed"> <div id="zone-l1epqex5"> <div id="share-l1epqexm"> <div id="placement-l1epzotx"> <div id="banner-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="slot-1-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="ssppagebid_12134"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <p class="author"></p> </div> [/ihc-hide-content]
