[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <h2 class="sapo" data-field="sapo"></h2> <div class="media VCSortableInPreviewMode"><img title="" src="https://cafefcdn.com/thumb_w/640/203337114487263232/2025/8/10/avatar1754844013195-1754844013708388611266.png" alt="" data-role="cover" /></div> <div id="ContentFirstFull" class="clearfix news-content contentdetail" data-field="body" data-role="content"> <div class="maincontent"> <b><span>估值具吸引力，VN指數持續上漲</span></b> <b><span>龍資本證券（VDSC） </span></b><span>近期發布的策略報告 稱，截至2025年第二季末，VN-Index過去4季累計的每股盈餘達到約108.7越南盾/股，預計將繼續提升至112越南盾/股。</span> <span>市場本益比估值因此下降至 13.8 倍（截至 2025 年 7 月 31 日），反映在貨幣政策持續的流動性支持和市場升級預期下相對具有吸引力。</span> <span>綜合以上因素，VDSC維持目標本益比估值區間13.3倍至14.7倍，對應未來3個月VN-Index交易得分區間在1,445-1,646點。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="證券公司列舉一系列具有成長潛力的業務，可望「吸金」—圖1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/10/vdsc-1754844015061-1754844015365336267246.png" alt="證券公司列舉一系列具有成長潛力的業務，可望「吸金」—圖1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/10/vdsc-1754844015061-1754844015365336267246.png" /></div></figure> <b><span>潛力股清單</span></b> <span>在投資策略上，VDSC分析團隊持續維持較高的上市股票資產佔比，特別關注具有擴張能力和良好抗通膨能力的企業。</span> <span>在流動性是支撐市場表現的關鍵因素的背景下，資金流傾向於繼續強勁地輪動至具有成長潛力的股票。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="證券公司列舉一系列具有成長潛力的業務，可望「吸金」—圖2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/10/screenshot-2025-08-07-112003-1754844016130-17548440164091183597799.png" alt="證券公司列舉一系列具有成長潛力的業務，可望「吸金」—圖2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/10/screenshot-2025-08-07-112003-1754844016130-17548440164091183597799.png" /></div></figure> <span>在銀行集團中，對於 </span><b><span>MBB </span></b><span>，VDSC 持樂觀態度，預測2025-2028年期間的利潤將以19%的複合年增長率增長，這得益於明顯的競爭優勢。</span> <span>此外，MBB憑藉其強大的數位銀行平台、綜合金融集團模式以及較低的資金成本，具備快速提升信貸規模的能力。 OceanBank受讓後，MBB的授信額度將會提升，並擁有龐大的成長空間。</span> <div class="h-show-pc"> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> <div id="admzone500998"> <div id="zone-500998"> <div id="share-jtgyrif3"> <div id="placement-568127"> <div id="banner-500998-568134"> <div id="slot-1-500998-568134"> <div id="ssppagebid_1852"> <div id="nativezone_502871_4072" class="banner0" data-ssp="sspbid_4072" data-admssprqid="0116v793rjppg06" data-location="7" data-width="640" data-height="360"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div class="h-show-mobile"> <div class=""> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> </div> <span>由於多元化、忠誠的客戶群和較高的現金流出率 (CASA)，MBB 的淨利差 (NIM) 預計將比同行更穩定。如果國家持股比例超過 50%，MBB 可以參與國庫存款的競標，這在資本成本方面具有顯著優勢。</span> <span>同樣， 預計 </span><b><span>VCB</span></b> <span>將在2025年穩定成長，並從2026年起，即經濟進入新的發展週期時，加速更為明顯。 VDSC預測，2025-2028年期間的稅前利潤將以15%的複合年增長率增長，這主要得益於兩大驅動因素： (1) 信貸需求改善，淨息差將回升至近3%；(2) 對應稅風險逐漸降低。</span> <span>在工業園區組中，分析團隊評估 </span><b><span>KBC </span></b><span>將直接受益於2025年工業園區（IP）房地產的復甦。典型項目包括：Nam Son Hap Linh，Trang Due 03，Kim Thanh（北部）和Tan Phu Trung，Tan Tap，Loc Giang（南部）。</span> <span>到 2026 年，憑藉土地清理和基礎設施完工的優勢，租賃面積可繼續增加至 160 公頃（年增 14%），主要來自 NSHL 和 Trang Due 03。</span> <span>除了工業園區，住宅房地產產業也成為中長期成長動力。 Trang Cat 城鎮計畫（位於海防，佔地 585 公頃）已於 2025 年完成其財務義務，預計將從 2026 年開始貢獻 5.3 兆越南盾的收入，相當於當年總收入的 40%。</span> <b><span>在石油和天然氣集團方面，分析團隊評估，由於一系列海上石油、天然氣和能源項目的積極建設進展， PVS </span></b><span>的業務活動 將在 2025 年下半年繼續蓬勃發展。</span> <span>總投資超過12億美元的Lac Da Vang項目，製造量已達25-30%。同時，B-O Mon區塊項目鏈也取得了積極進展：PVS實施的關鍵EPCI包均超出預期，其中安江省的3號包已達到89%，準備於2025年第三季度交付並開工建設。</span> <span>除油氣領域外，PVS在離岸風電領域也取得了良好的表現。台灣大彰化2b&4工程已完成33颱風機底座的製造，預計2025年6月交付。</span> <span>零售板塊中， </span><b><span>MWG、MSN 和 SAB 等 </span></b><span>股票 均位列潛力股名單。據 VDSC 稱，MWG 正透過精簡高效的門市體系重組策略，恢復其在電子零售業的市場份額。過去一年，該公司減少了 224 家門市，主要是幾乎完全折舊的老門店，每季節省約 2360 億越南盾，同時將平均每家門市的員工人數從 10 人減少到 3 人，從而使 TGDĐ & DMX 的息前利潤率提升至 6.1%（2025 年第 1025 年第 1025 年第 2025 年基</span> <span>憑藉 </span><b><span>MSN </span></b><span>，該公司憑藉 MCH（消費品）和 TCB（銀行）等「賺錢」業務支柱保持了穩定的成長勢頭，同時由於 MML、WCM 等新部門開始盈利以及 MSR 虧損收窄，成長預期也隨之打開。</span> <b><span>此外，VDSC 評估，由於越南酒精消費的收緊趨勢， SAB </span></b><span>的中長期收入成長前景 面臨許多挑戰。 2025 年是第 168 號法令的實施年，該法令繼續收緊在現場渠道（餐廳、酒吧）的啤酒消費——此前這些渠道受到第 100 號法令的嚴重影響。</span> <span>然而，由於投入成本降低（尤其是麥芽價格低於SAB上次關閉儲備時——2022年中期），以及為降低銷售成本而努力從現場消費轉向非現場消費（現代零售通路），毛利率有望提升。 SAB投資的亮點在於其較高的現金股息收益率，目前約為每年10.4%，適合採用股息策略的長期投資者。</span> </div> <div id="admzonel1epqex5" class="pushed"> <div id="zone-l1epqex5"> <div id="share-l1epqexm"> <div id="placement-l1epzotx"> <div id="banner-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="slot-1-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="ssppagebid_12134"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <p class="author"></p> </div> [/ihc-hide-content]
