基本證券的交易策略：
1. 技術分析：
VN-Index 昨日小幅下調，但由於獲利回吐壓力增加，流動性較高。預計今日該指數將持續下跌，測試MA10支撐位1270點。
2.基本面分析：
PC1[建議：買進]
- 維持對 PC1 的買入建議，同時將目標價下調 7.7% 至每股 28,800 越南盾，原因是少數股東權益預測後 2025-2029 年淨利潤將減少 7.1%
- 我們較低的獲利預測來自於：（1）我們對水力發電部門的淨利潤預測下調了 19%，（2）我們對 PC1 持有的西太平洋 (WP) 附屬公司 30% 股份的淨利潤預測下調了 13%，以及（3）我們對子公司野村 2 工業園區的淨利潤預測上調了 6%。
- 預計2025年扣除少數股東權益後的稅後淨利將年增41%，這得益於（1）電力建設/房地產/關聯公司的毛利潤分別同比增長52%/6倍/91%和（2）預計沒有匯率損失（相比之下，2024年虧損1590億越南盾）；這些因素抵消了鎳毛利較去年同期的下降。
- 估值頗具吸引力，2025 年預期本益比為 14.0 倍，比該公司 4 年本益比低約 30%，基於 2024-2027 年預期每股盈餘複合年增長率 60%，相應的 PEG 為 0.2。
VHC [建議：買進]
- 維持對 VHC 的買入評級，因為我們相信，受中期需求從中國羅非魚轉向越南巴沙魚的推動，VHC 的巴沙魚片和膠原蛋白和明膠 (C&G) 領域的需求增長勢頭強勁。
- VHC作為唯一不受美國政府反傾銷稅影響的越南巴沙魚出口商，彰顯了VHC在全球白魚市場的卓越競爭優勢。
- 將目標價下調 8% 至每股 81,700 越南盾，與我們對少數股東權益預測後的 2025-2029 年淨利潤 6% 的降幅一致
- 我們的目標價格分別對應 VHC 2025/2026 年的預期本益比 12.9 倍/9.5 倍，而 5 年平均過去本益比為 11.6 倍，預測 2024-2027 年每股盈餘複合年增長率為 29%。
REE – 更新報告
- 將 REE 目標價上調 5.3% 至每股 76,100 越南盾，並維持正面評級。
- 維持2025-29年扣除少數股東權益後總利潤預測（分別為-3%/-5%/0%/4%/1%），其中房地產總利潤增長24%，抵銷電力部門總利潤下降1%的影響。
- 預計 REE 的少數股權扣除後淨利潤將在 2024 年觸底，並在 2025 年同比回升 21%，這得益於所有業務部門少數股權扣除後淨利潤的增長。
- REE 的估值相當有吸引力，2025 年預期本益比為 13.2 倍，比 16.3 倍的平均 1 年本益比低 19%，基於 2024-2027 年每股盈餘複合年增長率預測 28%，對應的 PEG 為 0.5。
CTR – 2025 年 1 月初步業務結果
- 公佈 1 月初步營運業績，營業收入達 8,960 億越南盾（年增 3%），稅後利潤達 510 億越南盾（年增 1%），符合我們的預測。
- 我們認為，一月業績放緩是由於月底的農曆新年假期，但我們認為目前的預測不會有重大變化。
- 我們目前對 CTR 的目標價為每股 136,300 越南盾。
PNJ – 與投資者會面
- 2024 年業務成果：PNJ 估計到 2024 年，該公司將在中階和高端珠寶領域贏得市場份額。
- 今年財神節和情人節的零售額均創下歷史新高，分別比2022年和2023年的峰值高出10%以上和20%以上。
- 2025年計劃尚未公佈。初步估計，PNJ預計2025年淨收入將年減，原因是金條銷量年減，同時重點關注利潤率以支撐獲利能力。
- 開設新店：計劃開設 12 至 25 家新店，根據 PNJ 2025 年計劃中的 3 種情景而有所不同。
- 消費支出：在最佳情況下，在經濟刺激政策的支持下，消費支出預計將從 2025 年第三季開始復甦。
- 針對男性的新產品線：自 PNJ 在 2024 年第四季中期推出「Mencode by PNJ」以來，公司就吸引了這個目標客戶群的注意。 PNJ已與合作夥伴簽署合同，並計劃在2025年第二季公佈細節。
衍生性商品交易策略：
1. 評論：
- 1,340 點支撐位附近缺乏買入活動，導致 VN30F2502 在盤尾時拋售壓力加大。
- 該合約突破了MA20、MA50和MA200線，顯示短期看漲勢頭減弱。預計2月13日VN30F2502將繼續下跌至低價區。
2.策略：
- 賣出（S）：1,336 點
- 目標（TP）：1,327 點
- 停損點 (SL): 1,340 點
