基本股票交易策略：
1. 技術分析：
VN- 指數在農曆新年的最後一個交易日上漲，收在MA50 和MA100 線1,260 點上方，預示上升趨勢正在擴大。該指數的下一個阻力位在 1,275-1,280 點區域，而強阻力位將是 1,295-1,300 點區域。
SSI [建議：買進]
- 春節前 2 個交易日上漲，並收於 MA20 和 MA50 阻力位上方，預示短期上漲。
- 買入 SSI，短期目標價為 26,600 越南盾/股，停損價為 24,700 越南盾/股。
VCG [建議：買進]
- 1月15日，在大量流動性的推動下突破200日均線，進入牛市區間。
- 目前，該價格處於狹窄累積通道內，且高於 MA10 支撐位 19,200 越南盾/股。
- 買進 VCG，短期目標價為 21,000 越南盾/股，停損價為 19,200 越南盾/股。
2. 基本面分析：
HPG – 2024 年初步業績
- HPG 公佈了 2024 年初步經營業績，總收入達到 140.6 兆越南盾（年增 17%），稅後利潤達到 12 兆越南盾（年增 77%）。 2023年，所有鋼鐵產品的銷售量均從低基數較去年同期回升。
- 2024 年第四季，HPG 的總收入達到 35.2 兆越南盾（季增 3%；年增 1%），稅後利潤達到 2.8 兆越南盾（季減 7%；年增 5%）。
- 2024年所有鋼鐵產品的銷售量略低於我們的預測，需求復甦的速度比預期慢。來自中國鋼鐵業的競爭和愈發嚴厲的貿易保護政策對熱軋捲板（HRC）銷售產生了超出預期的負面影響。
- 總收入和淨利潤結果基本上符合我們的預期。
CTG-業務結果報告
- 三峽集團公佈了2024年經營業績，總營業收入（TOI）達到81.9兆越南盾（年增16%），稅前利潤達到31.8兆越南盾（年增27%），分別完成計畫的99%和114%。這一結果相當於 2024 年第四季的稅前利潤為 12.2 兆越南盾（季增 86%；年增 61%）。
- 整體而言，三峽集團 2024 年的獲利將超過我們的預測。由於信貸成本改善動能優於預期且信貸成長強於預期，我們認為中期獲利預測有可能上調。
- 預計 2024 年信貸成長率為 16.8%，遠高於我們預測的 13.0%，也高於全系統信貸成長率 15.1%。
- 2024 年淨利差年增 2bp 至 2.88%，低於我們全年預測的 2.98%。
- 壞帳指標較上季有所改善。 2024 年第四季的不良貸款率為1.25%（季減20 個基點；年減12 個基點），2024 年第四季的第二組負債率為1.32%（季減12 個基點；年減23個基點）。
STB－業務績效報告
- STB 公佈了其 2024 年經營業績，其中 TOI 達到 28.7 兆越南盾（年成長 9.6%），稅前利潤達到 12.7 兆越南盾（年成長 32.6%）。雖然該銀行的收入結果符合我們的預測，但低於預期的撥備支出有助於獲利成長超出我們的預測。
- 與上一季相比，由於 2024 年第四季撥備費用的沖銷，2024 年第四季稅後利潤成長了 64%。儘管還需要進一步的詳細評估，但我們認為 STB 的獲利預測有可能上調。
- 2024 年信貸成長將達到 11.7%，而全系統信貸成長為 15%，STB 2024 年的信用額度將在 13% 左右。這是由於零售客戶信貸需求疲軟以及銀行間貸款競爭激烈所致。
- 2024年NIM年減20bp至3.72%，略低於我們全年預測的3.82%。
- STB 4Q24資產品質與上一季持平，不良貸款率為 2.40%（季減 7 個基點，年減 13 個基點）。相較之下，新加坡旅遊銀行 24 年第四季的不良貸款形成率較第三季有所上升，其中第二組債務/總貸款比率較上季上升 5 個基點至 0.77%。
DPM——業務結果報告
- 2024 年經營績效：營收達13.5 兆越南盾（年減1%，佔全年預測的94%），扣除少數股東權益後的稅後淨利達5,940 億越南盾（年增14%，佔全年預測的99%）。
- 2024 年第四季：營收達 3,1640 億越南盾（年減 6%），扣除少數股東權益後的稅後利潤達到 360 億越南盾（年減 66%）。
- 2025年計畫：
* 尿素銷量為 80 萬噸（年減 8%，為 2025 年預測的 100%），反映了 2025 年計畫維護約 30 天的情況。 預測的93%） 2025 年預測），顯示商品產量將繼續增加（類似於 DCM 的 2025 年預測）。
* 營收達到12.9 兆越南盾（與2024 年相比年增1%，為我們對2025 年預測的96%），稅後淨利達3,200 億越南盾（與2024 年相比年減41%，為我們對2025 年預測的38%）。
FPT－業務成果報告
- FPT 公佈了 2024 年經營業績，營收達到 62.9 兆越南盾（年成長 19%），扣除少數股東權益後的淨利潤達到 7.9 兆越南盾（年成長 21%），符合我們的預期。然而，我們認為 2025 年教育領域預測有下行風險。
- 全球IT服務：營收年增27%，稅前利潤年增26%。國內IT：營收年增14%，稅前利潤年增21%。
- 電信服務：營收年增11%，稅前利潤年增18%。
- 教育：營收年增15%。
MWG－業務成果報告
- 2024年經營業績：淨營收達133兆越南盾（年增14%），扣除少數股東權益後的稅後利潤達3.8兆越南盾（年增22.2倍）。扣除少數股東權益後的稅後淨利低於我們的預期，主要由於銷售和管理費用 (SG&A)/收入高於預期。
- 2024年第四季，營收年增10%，扣除少數股東權益後的淨利達470億越南盾（年增9.4倍）。 MWG 記錄了第四季度發生的一些一次性費用，包括 (1) 與 Tran Anh Digital World JSC 解散相關的清算費用（1070 億越南盾）和 (2) 商店維修費用。我們估計最多約500億越南盾。
- 開設/關閉門市：2024 年，MWG 開設 72 家新的 BHX 門市和 49 家新的 EraBlue 門市。另一方面，MWG 關閉了 221 家 ICT 商店和 201 家 An Khang 藥局。第四季度，BHX/EraBlue 開設了 44 家/11 家門市，而 ICT 關閉了 6 家門市。
- 2025計畫：淨收入達150兆越南盾（年增12%），稅後利潤達4.9兆越南盾（年增30%）。
PNJ – 業務成果報告
- 2024年經營業績：淨收入達37.8兆越南盾（年增14%），稅後利潤達2.1兆越南盾（年增7%）。淨收入與我們的預測基本一致，但由於銷售、一般及行政開支低於預期，淨利略高於預測。
- 然而，由於消費者支出低於預期，我們仍然認為 2025 年的預測存在下行風險，這反映在 PNJ 2024 年 12 月的零售額中，儘管添加了詳細的審查。
- 2024 年第四季業務業績：淨收入年減 12% 至 8.6 兆越南盾，原因是金條營收年減 58%。同時，由於銷售、一般及行政開支年減 4%，淨利潤年增 16% 至 7,330 億越南盾。
- 門市擴張：2024 年，PNJ 的門市數量將增加 29 家，達到 429 家門市（符合我們預測的 30 家新店）。
VHM – 業務成果報告與投資者會議
- VHM 在2024 年第四季實現了強勁成長，核心房地產收入（包括商業合作合約(BCC) 和記錄為金融收入的大宗地塊銷售交易）達到44.5 兆（同比增長5.7 倍），扣除少數股權後的稅後利潤達到越南盾11.5兆（季增47%，年增6.2倍），主要得益於零售銷售的認可以及皇家島和海洋公園3的大型地塊出售。
- 2024年全年，VHM的核心房地產收入將達到113兆越南盾（年增1%），扣除少數股東權益後的稅後利潤將達到31.5兆越南盾（年減6%），均超過我們預期的15%。然而，我們認為，在少數股東權益預測（31.3 兆越南盾）之後，我們目前的 2025 年稅後淨利潤不會發生重大變化，儘管還需要進一步的詳細評估。
- 2025 年銷售計劃：據管理層稱，計劃推出的新項目將支持銷售前景，包括 Wonder Park（河內）、隆安安和 Duong Kinh（海防）的 1 個項目，以及現有項目的持續銷售。
- 截至 2024 年底，VHM 未記錄的銷售合約價值達到 94.2 兆越南盾（年減 5.5%），其中大宗銷售價值佔 54%。
- 國際債券發行計畫的最新進展（最高 5 億美元；最長 5 年；不可轉換、無擔保債券）：VHM 已完成必要的程序，目前正在與潛在投資者進行交流。
衍生性商品交易策略：
1. 評論：
- 儘管 VN30F2502 在 1 月 23 日交易日於 1,348 點價格區域附近遇到短期障礙，但 1 月 24 日交易日於 1,338 點價格區域附近的買入活動幫助該合約保持了上漲勢頭直至收盤。
- 收盤回到 MA20 和 MA50 上方有利於重新開倉多頭部位。
2.策略：
- 買入（L）：1,343 點
- 目標（TP）：1,353 點
- 停損點（SL）：1,338 點
