如果說股市是經濟的“晴雨表”，那麼在經濟持續增長、股市仍圍繞1200點左右的情況下，股市結構正在某個地方發生“錯誤”的變化…
不少觀點認為，近期越南股市仍有亮點支撐金價上漲。圖解照片：Le Vu
境外投資人持續淨拋售，個人投資人是買入主力
根據年初至2024年7月末的數據，外國投資者在越南指數中出售了超過60.4萬億越南盾的各類證券，這已是連續第四年出現強勁淨拋售（如果不計算在內）。活動）。
如果從越南股票市場成立至今累計計算，2019年外國投資者累計淨買入的峰值達到超過142兆越南盾原始資本（相當於超過61億美元原始資本）。僅超過9.6兆越南盾（相當於近4億美元）。
截至2024年7月，外國投資者持股比例約為17.2%，對應資本價值超過400億美元。如果減去剩餘約4億美元的原始資本，剩下的價值就是外國投資者近期投資越南股市的利潤。
由此可見，外國投資者在越南股市獲利豐富。憑藉他們的專業知識和經驗，並專注於投資領先企業，這種成長是可以理解的。
值得一提的是，在後Covid-19時期，外國投資者的投資趨勢完全逆轉。境外投資者持續為淨賣家，主要淨買家為個人投資者。造成這種情況的原因是什麼？
首先，越南股市缺乏吸引力，無法充分反映實體經濟狀況，外國投資人投資難度高。面向外資的產品相當有限，許多優秀企業的外資房都關門了，而有吸引力的上市企業數量卻越來越少。
其次，股市升級遲緩也導致大量外資回流。
第三，在Covid-19之後的全球投資重組浪潮中，外國投資者選擇將資金投入更永續穩定的經濟體以保存資本。此外，匯率大幅波動也導致外國投資者需要兌換外幣，以防止越南盾繼續貶值。
越南指數跌破1,200點大關是必然結果
在全球經濟復甦不可持續、世界多地區衝突仍在發生、經濟衰退和戰爭蔓延風險的背景下，越南經濟也因經濟高度開放而受到或多或少的影響。同時，投資者結構開始變得不可持續，外國專業投資者群體不斷淨拋售，而買家則是個人投資者，並且大多數是Covid-19時期以來剛剛到來的投資者。
專業證券投資者參與市場的比例正在下降，而個人投資者的比例正在上升，造成市場失衡，缺乏永續發展。個人投資人心理不穩定，沒有專業分析，往往有使用高財務槓桿的習慣。這將導致興奮和恐慌始終掩蓋市場波動，並使市場波動水平越來越高。更何況，個人投資者往往很容易被稱為「驅動團隊」的團體所主導，並可能導致他們在市場「波浪」後遭受大量損失。
其他原因之一是個人投資者群體缺乏多樣性且難以獲得不同的金融產品。儘管面向個人投資者的債券市場和基金管理市場已經建立了很長一段時間，但服務規模仍很低。由於支持工具的缺乏和獲取困難，導致個人投資者的投資選擇很少，不可避免地回歸股市。
VN指數下降的原因是什麼？
除上述原因外，VN-Index本次下跌（2024年8月上旬）也受到許多內外在因素的綜合影響。這些因素逐漸累積，再加上個人投資者的過度反應，導致波動超過了必要水準。
一是境外投資者淨拋售活動。這種淨拋售既有主觀原因，也有客觀原因，其中客觀原因是Covid-19之後全球投資活動的重組，主觀原因是提列了越南盾匯率波動等多項原因。
其次，美國利率長期維持高位，擔心美國經濟放緩、中東衝突蔓延的可能性。
第三，日本進一步調高操作利率至0.25%，對日圓匯率造成巨大衝擊，全球資本市場投資活動因擔心日本投資者出現新一輪拋售資產而受到影響。
第四，2024年第二季存款利率趨於上升，融資融券疑慮加劇。
歸根究底，這是由於個人投資者對每個市場事件的過度反應，也是越南股市結構不可持續的結果。
然而，越南股市仍存在支撐未來價格上漲的亮點，例如：市場估值處於對投資活動有吸引力的區域（市盈率約為12.9倍，而2012年期間的平均水平為14.72倍）到2024年7月），越南經濟復甦越來越堅定，市場利率2和匯率趨於下降，而上調後的平均市場利率1仍處於較低水準。
