根據2010年至今的累計統計，越南證券交易所的外資流入已轉向淨拋售近29兆越盾。
越南股市持續大規模拋售，承受外國投資者的巨大壓力。從 2024 年初到 7 月 12 日交易結束，HoSE 的淨銷售額達到 588,820 億越南盾（約 23 億美元），打破了 2021 年創下的超過 580,000 億美元的淨銷售額記錄。
今年剛過半，外資流入就創下了新紀錄。我們不能排除很快就會設定更大里程碑的可能性，因為外國投資者沒有表現出任何停止拋售商品的跡象，每個交易日持續拋售數萬億越南盾。
統計2010年至2019年底十年間，境外投資人主要淨買進越南股票，僅2016年淨賣出，金額不算太大。尤其是2018年，海外投資者淨買進HoSE股票的資金超過43兆元，
然而，從2020年開始，趨勢開始逆轉，「銷售」的強度也比之前的購買力變得勢不可擋。僅僅4年多的時間，外資的淨拋售動能就完全消除了先前10年的淨買入動能。因此，2010年至今累計外資流入已轉化為近29兆越盾的淨銷售額。
很多心結無法解開
從佔比來看，國外交易對市場的影響力不再像以前那麼大，甚至在某些時期還不如國內現金流。但境外投資人的不斷淨拋售，或多或少會影響國內投資人的心理。
回顧過去，外資強勁淨買的時期主要是時機，試圖在市場深度下跌後估值下跌時探底。這些現金流大量湧入，但很快又撤回，導致越南股市缺乏可持續「上漲趨勢」的動力。
應該說，利率環境、貨幣政策、高匯率…的差異，對近期境外投資者的行為產生了顯著影響。這會導致全球資本流動重組；成長疲軟的市場、貨幣貶值或前沿市場將有大量資本撤出，並分配到更有效的市場地點。不只越南，泰國、中國等區域市場也明顯受到影響。
特別是淨拋售趨勢也顯示出外國投資者對越南股票的一定謹慎態度。股市升級吸引外資流入的故事仍只停留在預期。事實上，經過多年市場在舊區停滯不前，VN指數在1,200 – 1,300點附近“翻滾”，市值一直未能完全突破。
越南指數徘徊在 1,300 點關卡下方
此外，一些具體因素也會對外商造成負面影響，如場內產業群體比例差異、「好」貨缺乏等。金融股（銀行、股票、保險）和房地產在數量和市值上佔據主導地位（約佔整個市場的60%）。這些是高度週期性的行業群體，嚴重依賴信貸成長。
同時，科技、醫療保健、製藥、零售、公用事業等正成為全球「熱門趨勢」的領域所佔比例較小，個股數量也較少。這些都是受到國外投資者高度關注的產業群體，往往以高估值被投資者接受。這種短缺是外國投資者難以進入越南股票的障礙之一。
淨拋售動能會持續多久？
SSI Research在最近的報告中評估，越南股市的投資現金流錄得強勁的淨回撤。今年以來，ETF基金已累積提取15.7兆越南盾，相當於2023年底總資產減少約21%，使ETF基金總資產達到66兆越南盾。同時，SSI也觀察到專門投資越南的主動型基金出現資本外流。
SSI表示，隨著剩餘資產數量不再過多，ETF基金未來一段時間的淨回籠力度將比二季度更加有限，尤其是主動型基金，銷售企業數量較多。科技業等受關注的產業選擇不多，而利率和匯率風險是現階段影響資本流入越南的最大因素。
更積極的是，DSC證券股份公司南方分公司董事總經理裴文輝先生認為，自今年年初以來，外國投資者已淨賣出超過50兆越南盾，但對越南市場的影響程度越南市場不大。證據是，儘管外資淨拋售，但大盤並未下跌，仍錨定在1,280點區域上方。境外投資者的交易規模僅佔市場總規模的18-20%左右，遠低於2020年之前的時期，達到市場總規模的30-50%。
近期導致外國投資者淨拋售壓力的部分原因是經濟體之間的利率差異；國外基金評估投資領域之間估值和預期利潤的相關性；部分ETF基金退出、解散；越南股票市場在產品和投資領域（產業群）方面缺乏多樣性。
不過，Huy先生看到，近期外國投資者的淨拋售壓力也明顯下降。這位專家預計，隨著越南市場升級的臨近，外國投資者的淨拋售壓力將逐漸降溫，甚至捲土重來。
即將投入運作的KRX系統將成為部署中央清算合作夥伴（CCP）模式的必要基礎設施，從而解決升級的關鍵瓶頸之一：需要前期資金。在管理機構近期的努力下，到2025年越南股市升級的預期被許多專家認為是可行的。
