當價格超過或忽略股票基本面因素的情況很多時，現金流就揭示了高風險投機行為。 SGI Capital表示，在低利率環境下，現金流很容易陷入長期的非理性投機…
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SGI Capital剛剛對越南股市發表評論，強調5月宏觀數據顯示經濟在生產和消費方面繼續小幅復甦。通膨略高於4%以及進口投入的匯率壓力將是需要考慮的因素。中國經濟和美國消費的疲軟可能會減緩整體復甦，但也會減輕越南等主動放鬆貨幣政策以支持經濟的國家的匯率和通膨壓力。
正面的一面是，債券殖利率和存款利率雖然略有上升，但仍處於較低水平，有利於支撐企業，也有利於維持股市現金流。低利率繼續為資本流向有需要的地方創造條件，並且不會造成拋售資產的壓力。
在世界市場上，當越南盾存款利率處於歷史低點時，美元指數和金價的穩定有助於減少外幣投機和黃金累積的需要。
然而，5月股市上外國投資者繼續淨賣出19兆越南盾，創歷史新高，而自今年年初以來，外國投資者淨賣出超過40兆越南盾。大規模撤資的原因可能包括對越南盾利率低於全球水準時的匯率風險的擔憂、撤資一些當地風險較高的股票集團以及該集團淨撤資趨勢的影響。這一趨勢尚未結束或逆轉。
自2020年1月以來，境外投資者淨出售了超過110兆美元，向現有股東發行了160兆美元，內部股東/大股東已出售了30兆美元。其中超過 300 兆美元被國內投資者吸收，其中一半作為新存款，一半作為增加的保證金債務。因此，根據 2024 年第一季末的 HSX 資本計算，利潤率/資本水準增至創紀錄的 3.7%。
在境外投資人淨拋售壓力創歷史新高、新股發行加速、內部股東近期加強拋售力度的背景下，市場需要新增現金流量大幅增加才能持續維持向好態勢。但近期市場流動性不斷減少，內部現金流成長不夠強勁，保證金比率不斷創新高。
值得注意的是，6月份房地產債券將到期20萬億，第三季將到期33萬億，債券和到期債務的壓力仍然是包括大型上市公司、整個房地產行業在內的發展中企業面臨的直接風險。
在2023年10月報告中，該基金對整體市場和銀行業的看法更為樂觀，預計較低的利率將有助於壞帳得到有效控制和處理，信貸成長將回歸並有助於經濟和銀行業恢復了。然而，最近的現實情況表明，隨著實體經濟復甦緩慢，許多藉款人的流動性狀況比上一時期（2022-2023年）更加困難，而利率開始下降，這一過程將更加困難，需要更長的時間。
5個月後信貸成長率剛達到2.41%，2024年全年可能處於歷史最低水準。壞帳仍趨於增加，導致撥備需求增加。
其他對利率敏感的行業，如證券、房地產等，今年也將出現成長困難。因此，SGI Capital認為，2024年全市場獲利成長15%的預測很難實現。
同時，隨著大規模股票發行計畫即將出台，EPS成長率將更低，尤其是股票、房地產等高度稀釋的新發行產業。
尋找足夠有吸引力的機會變得越來越困難，現金流表現出高風險投機性，因為在許多情況下價格遠遠超過或忽視股票的基本面。在低利率環境下，現金流很容易陷入長期的非理性投機。
但當市場資源被強烈吸引去投機時，最終的結果往往對投機者和整個市場都不利。
「總體而言，越南股市在股東大會季後正進入資訊低谷，成長預期高於現實。整體估值不再便宜，非金融企業群體已進入該區域。當時，流動性和現金流顯示出疲軟跡象。 ，保證金/資本比率處於歷史高位，這些餘額表明風險增加，市場吸引力下降”，SGI Capital 強調。
