VND正在準備新的增資，準備在2024年下半年迎接一波個人投資者，並為自營交易活動補充資本。
努力克服困難
3月底，Vndirect的系統遭到國際組織的攻擊。這導致交易系統無法訪問，所有交易活動不得不暫停一個多星期。在上述背景下， VND的Q1.24經紀市佔率跌至6.01%，為多年來的最低水準。
自年初以來，VND客戶存款金額也減少了 10%，而大多數競爭對手則增加。我們認為，儘管該問題已解決，但該問題一直對VND重建其在客戶眼中的聲譽和形象構成挑戰。
以個人客戶為重點，迫切需要增加資本，以便VND能夠開拓「保證金貸款」這片沃土。
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目前，VND正在準備新一輪增資，準備迎接2024年下半年的一波個人投資者，並為自營交易活動補充資本。因此，該公司計劃以 5:1 的比例向現有股東發行 2.44 億股，面額為 10,000越南盾/股。同時，VND預計將在2023年發行6,100萬股股票，以5%的利率支付股利。如果獲得國家證券委員會的批准並成功實施這兩個方案，預計VND的法定資本將增加至超過15.2兆越南盾。
2024 年第一季VND收入和稅前利潤分別達到 13,850 億（年增 7%）和 7,670 億（年增 347%）。儘管同期經營業績大幅成長，但已無法再維持前4季的上升動能。
然而，由於自營交易和保證金貸款的復甦，毛利率每季都持續改善，上季達到78%。整體而言，VND的業務部門均取得了相對積極的表現。
截至24年第一季末，經紀業務營收2,280億元（年增56%），毛利達860億元（年增149%）。今年前3個月相對活躍的交易市場幫助經紀業務績效顯著改善，利潤率恢復至近40%。
在券商競爭激烈的背景下，雖然仍處於前5名，但VND在HOSE的市佔率已從6.64%大幅下降至6.01%。部分原因來自於3月最後一個交易週， VND的交易系統因駭客攻擊而不得不停止運作。
財務狀況相當健康
24年第一季末，保證金餘額較年初變動不大，即為99,580億。儘管利潤率餘額位居行業前列，但這一數字距離2022年的峰值仍有相當距離。
由於近期積極增資，未償負債/股本比率目前處於較低水平，僅約58% 。尤其是VND和證券公司的借貸空間仍然相當開放，尤其是在 2024 年融資競賽再次升溫的情況下。
上季VND自營交易利潤大幅成長至6,690億（年增66%），主要來自FVTPL金融資產淨利。
由於出售上市債券和基金憑證突然獲利，出售FVTPL淨利達2,970億，較去年同期成長49%。隨著VNIndex 的上漲，股票重新評估帶來的淨利潤也出現了相對強勁的成長。
債券在投資組合中所佔比例較大，因此VND債券交易活動相對活躍。然而，持有大量債券也導致金融資產應收股息/利息近年來不斷增加，且沒有停止的跡象。這是一個需要監控的因素，以確定VND的投資現金流何時會改善。
截至24年第一季末，VND債務總額為190,540億美元，較年初下降10%。VND已完成價值4000億美元的長期債券貸款。因此，目前的債務結構都是短期的，其中銀行貸款186450億，短期債券4000億。
債務削減幫助債務/股本比率降至1.1倍，這是VND有史以來的最低槓桿水平。快速支付能力也處於2.1倍的安全水準。整體而言，VND的財務狀況相當健康。
DSC認為，保證金貸款活動和投資組合中股票的成長將成為2024年VND的主要成長動力。 （年增5.1%）。
2023年，VND以5%的比例支付股票股息，並計畫以5:1的比例向現有股東發行2.44億股股票，以增加註冊資本。如果這兩個方案都成功實施，VND的註冊資本將增加至152,230億美元，進入註冊資本最大的證券公司前2名。
以2024年5月17日收盤價計算的VND市淨率達1.49倍，低於5年平均（1.68倍）和證券業平均（1.7倍）。 DSC建議投資者考慮在1.42-1.45倍的合理市淨率範圍內支付。
2024 年 BVPS 預計將達到 15,800越南盾/股，市淨率遠期為 1.6 倍。VND 2024股票的目標價為25,200越南盾/股，較2024年5月9日收盤價21,050越南盾/股上漲20%。
