全球金融市場剛剛見證了一個重要的里程碑，道瓊斯指數於週五（5月17日）歷史上首次收在4萬點之上。截至本週收盤，道瓊指數上漲 1.2%，連續第 5 週上漲。同樣，標普500指數和那斯達克指數上週也分別上漲1.5%和2.1%，均創歷史新高。
這一成績讓許多越南“親歷者”回顧越南指數時感到“心碎”，儘管該指數剛剛實現了四連漲，並在過去一個月內創下了最高點。自今年年初以來，越南指數已上漲近 13%，至 1,270 點以上。不過，越南股市主要指數距離歷史最高點仍有較大差距。
多年來，越南指數1,100-1,300點的價格區間對於越南人來說已經變得“無聊”，尤其是1,200點的“令人難以忘懷”的大關。指數像「雲霄飛車」一樣在這個價格區間不斷來回移動。不幸的是，VN-Index 低於該價格範圍的時間通常較長，而高於該價格範圍的時間則相當短。
結構上的明顯差異創造了截然不同的市場
實際比較僅供參考，因為越南股市和美國股市在宏觀經濟背景以及內部市場方面有太多差異。最大的差異之一來自市場結構，這使得越南指數與道瓊斯、標準普爾 500 或納斯達克等美國股指之間存在明顯的階段性差異。
美國股市中佔比較高的產業群主要是科技、醫療保健、零售、消費品、電信服務等。
金融集團仍佔相對比例，但不算太大，在標普500指數中僅佔13%左右，在道瓊指數中佔23%左右。房地產業佔比幾乎可以忽略不計。這些都是週期性產業群體，放在美國經濟背景下很難維持高速、持續的長期成長。
越南股市則完全不同，金融地產集團佔壓倒性比例，約60%。日常交易也主要集中在這兩個產業群。不包括美國，即使在經濟體較為相似的地區，也很少有市場如此不均衡。值得注意的是，這兩個產業群體嚴重依賴貨幣政策和資金注入週期。
事實上，越南發展房地產市場有其獨特的優勢，但也及時採取了措施，避免在經歷了一段熱增長後引發「泡沫」。此外，股市（股票、債券）紀律的收緊對房地產企業也產生了很大影響。這甚至在一定程度上影響了銀行業的壞帳和資產品質下降的壓力。
同時，科技、醫療保健、零售等「熱門趨勢」產業集團在越南股市上沒有太多選擇。科技集團僅佔3%左右，而零售集團數字約為2%。典型代表屈指可數，如FPT、CMG、MWG、PNJ、FRT等。
整體而言，股市結構差異短期內很難填補。股權化和國有資本剝離帶來的新貨源有望有助於在產業群體之間建立更平衡的地位，但仍存在許多問題。民企群中，能等到一鳴驚人的名字也不多。
因此，如果VN-Index未來繼續扭轉1,200點大關也就不足為奇了。越南股市的分化在所難免，當然也會有一些股票憑藉著堅實的基本面基礎而持續上漲，而不是只依賴一波炒作。
