2024年，越南化肥產業正在尋找新的平衡，基於需求、供應和原物料價格波動等因素，越南化肥產業可能實現平均個位數成長。
近三年來，尿素市場出現較大波動，反映出全球供應不穩定。 2021年底歐盟天然氣危機、2022年2月俄羅斯與烏克蘭衝突以及國際貿易政策，特別是中國禁止尿素出口的決定增加了該市場的壓力。
找到新的平衡點
HSC證券公司分析，2021年下半年至2023年上半年期間，尿素價格波動非常劇烈，由於天然氣成本高，農民支付能力較低，需求受到影響。獲利能力有限，其中許多暫時關閉了總產量的20 % 左右。結果，當時的全球尿素價格被推至歷史新高，使得投入成本高的製造商至少可以實現收支平衡，避免他們停產。
迄今為止，儘管俄羅斯和烏克蘭的敵對行動仍在繼續，而且中國的出口禁令仍然有效，但全球尿素市場仍處於平衡的邊緣。
2023 財年中東平均尿素價格－國際尿素價格的代理（根據世界銀行資料）年減近 50% 至 358 美元/噸，而 2022 財年為 700 美元/噸，跌幅為 26%低於2021 財年，現已恢復至21 財年上半年水準。
因此，HSC預計，從2024財年開始，全球尿素市場將進入更穩定的時期，這意味著2021-2023財年尿素價格可能會在較上一時期收窄的範圍內波動。
SSI Research在 2024 年展望報告中，基於影響尿素市場的一系列因素，特別是需求、供應以及原物料價格波動，預計尿素價格將出現平均個位數上漲。
首先，在需求方面，根據聯合國糧食及農業組織（FAO）和美國農業部（USDA）的數據，由於天氣條件惡劣，2023年穀物種植面積有所減少，對穀物種植面積有利，從而減少對肥料的需求。這會影響尿素價格，因為需求減少減少了價格壓力。
其次，原物料價格方面，尿素生產的兩個重要因素天然氣價格和煤炭價格預計在2024年將保持穩定。但中東地區任何衝突升級都可能導致原物料大幅波動。原料價格上漲，進而影響尿素價格。
2024年尿素價格預測。
哪些個股值得關注？
HSC專家小組也表示，對於國內尿素生產企業來說，兩家著名的天然氣尿素生產商的天然氣成本是越南石油金甌化肥股份公司（HoSE：DCM）和道達爾石油越南化肥和化學品公司 – JSC（ HoSE：DPM）與布蘭特原油價格和燃料油價格掛鉤。
因此，在2021-2023年期間， DCM和DPM的天然氣成本明顯低於歐盟生產商，並且由於較低的天然氣成本以及較低的價格而享有非常高的毛利率。然而，根據 EIA 對布倫特油價 82.4 美元/桶的 2024 財年天然氣成本估算，DCM和DPM的天然氣成本將分別為 9%、0.8 美元/mmBTU 和 11.2 美元/mmBTU。這意味著DCM和DPM的天然氣成本不再明顯低於歐盟生產商，而銷售價格也遵循全球趨勢。因此，與2021-2022年期間相比，兩家公司的毛利可能會萎縮。
不過，增值稅修改法可以進一步支撐化肥企業的利潤。根據國會會議日程，增值稅法修正案將在2024年5月第7次會議上進行討論，並可在2024年10月第8次會議上進行表決。若獲得通過，修訂後的增值稅法將從2025財年起生效，該法的其中一項修訂將對化肥生產企業產生重大影響，即將化肥產品的分類從現行非應稅項目改為應稅項目，稅率為5%項目。
「化肥目前被歸類為非應稅項目，因此不符合進項稅額抵扣條件。若增值稅法修正案通過，化肥產品以5%課稅，化肥生產業者可申請退還其投入材料所繳納增值稅的7-10%。我們預計DCM和DPM每年的退稅額可達400-5000億越南盾。這將從 2025 財年起極大地支持這些企業的淨利潤。」HSC 專家團隊預測。
目前，HSC 增加了對DCM股票的推薦，以增加其權重，新目標價為 39,000 越南盾/股，並維持對DPM股票的持有建議，新目標價為 37,900 越南盾/股。
