許多企業發行的債券年利率為 10-15%，是銀行存款利率的兩倍或三倍。然而，債券通道尚未能夠再次活躍起來。
河內證券交易所數據顯示，從年初到本周初，市場剛剛發行了6筆企業債券，其中包括2筆公開發行（Van Phu Invest和Vingroup）和4筆單獨發行（Van Phu Invest和Vingroup）。河內公路建設和投資股份公司、海安運輸和裝卸股份公司、運輸投資和發展股份公司、BOT Ninh Thuan One Member LLC），總價值5.35兆越南盾。
與去年同期－企業債市場凍結時相比，今年前2個月的企業債發行量成長較好，但與2021年和2022年期間相比，發行量仍然很小。
值得注意的是，發行企業提供的利率在第一期相當有吸引力。具體來說，Van Phu Invest 前兩期利率為 11%/年，Vingroup 前兩期利率為 15%/年。BOT Ninh Thuan 前 4 期的利率為 10.5%/年。以下期間的利率通常為4-4.5%加上四大銀行集團平均12個月儲蓄利率…
目前，在二級市場上，許多企業債券代碼的利率為10.5-12%，例如Thanh Cong Textile – Investment – Trading Joint Stock Company、Thanh Cong Joint Stock Company的債券代碼。Dat Phuongpart、Goldsun印刷包裝股份公司. ..
FiinRatings信用研究和永續金融服務主管Nguyen Tung Anh先生表示，未來持續的低利率環境將是有助於創造企業債券市場需求的重要前提。相應地，擁有大量資產的金融機構和個人投資者將尋求風險調整後收益較高的投資管道，而不是維持儲蓄和投資，投資於政府債券。
目前，銀行債券利率每年波動5-7%，非金融企業債券利率依業務風險等級或信用評等為7-12%。
「值得注意的是，我們的數據顯示，許多公司債的平均到期收益率超過 20%，例如 Licogi 13 (27.6%)、Sunshine AM (23.7%) 和 Bkav Pro (21.25%) 的債券”， FiinRatings的報告稱。
由此，二級市場在市場債券交易利率定價中逐漸發揮了反映債券風險水準的作用。
儘管帶來了銀行儲蓄的雙倍利潤，但無論是發行方還是投資方，企業債券投資管道都還沒有重新活躍起來。2024年1月，二級市場個人債交易總額達74.5兆越南盾，較2023年12月下降近25%。同時，公債交易總額達到9兆越南盾，維持相當穩定的水準。
2019-2021年期間，由於私人投資者的大力參與（持有市場上個別公司債發行量的30%以上），公司債市場充滿活力。然而，過去兩年，公司債投資者的結構發生了非常劇烈的變化，個人投資者大幅下降至僅7%（到2023年）。
儘管自 2023 年底以來投資者信心已部分恢復，但在第 65/2022/ND-CP 號法令的嚴格條件下，自今年年初以來，大多數個人投資者已被排除在公司債競爭環境之外。同時，政策走廊尚未及時開放以鼓勵大企業。這就是企業債券市場仍然停滯不前的原因。
對大投資者的渴望
當前公司債市場面臨的兩大挑戰是到期量大和投資者基礎未能及時擴大。
截至2024年2月上旬，未償還企業公債總額為124萬越南盾，其中約110萬越南盾為個人公債。其中，最令人擔憂的是房地產企業債券餘額為382兆越南盾，建築和材料企業債券為72兆越南盾，旅遊娛樂企業債券為75.8兆越南盾。光是2024年，上述三個產業集團的個別企業債券到期金額（延期、延期和重組後）就達到近190兆越南盾。
長期來看，我們預期公司債的投資者基礎將進一步擴大，而不再像目前主要以商業銀行和個人投資者為主。保險公司及其投資基金管理約350億美元，但參與公司債仍受到限制，特別是2023年初《保險業法》生效後，不允許保險公司參與公司債。以債務重組為目的。
– Nguyen Tung Anh 先生，FiinRatings 信用研究與永續金融服務主管
「今年和2025年企業面臨的流動性壓力巨大。一些企業破產的風險較高，導致債券支付延遲，從而在信任從一開始就緩慢而穩定地重建的背景下繼續導致投資者信心喪失。脆弱”，Nguyen Tung Anh 先生評論道。
然而，目前企業債券市場最大的問題是需求不足。這就是為什麼許多發行優質債券的企業很難成功發行債券的原因。
在此背景下，提供改善需求的解決方案就顯得極為必要。經濟專家表示，隨著個人投資者參與公司債市場的條件收緊，需要有一個解決方案來擴大投資者基礎，特別是機構投資者。
目前，市場上公司債的買家主要是商業銀行和證券公司。包括保險公司、債券投資基金等參與企業債投資的機構還非常有限。目前有許多法規限制保險公司和投資基金將資金投入公司債。如果有辦法讓這些機構投資公司債，將釋放數百億美元，公司債市場的流動性可能會出現突破。
據博士說。經濟專家黎春義表示，今年低利率將為企業債券發行管道提供良好支撐。在市場強力淨化的背景下，不少發行企業的信譽得到了肯定，投資者信心也逐漸恢復。然而，公司債市場將呈現U型復甦，而非V型復甦。
從今年年初開始，第65/2022/ND-CP號法令的全面實施可能會給發行業務帶來短期困難，特別是專業投資者監管和有條件信用評級。因此，2024年也是考驗市場參與者適應能力的一年。很有可能，今年公司債市場上半年仍會困難，但下半年將逐步恢復。
如果企業適應並滿足第 65/2022/ND-CP 號法令的要求，市場將健康有效地成長，從而大大限制未來出現的風險。
