[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <p class="pHead"><span>儘管化肥產業前景相當黯淡，但越南石油化肥和化學公司（</span><a href="https://finance.vietstock.vn/HOSE-so-giao-dich-chung-khoan-thanh-pho-ho-chi-minh.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>HOSE</span></a><span>：</span><a href="https://finance.vietstock.vn/DPM-tong-cong-ty-phan-bon-va-hoa-chat-dau-khi-ctcp.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>DPM</span></a><span>）的股票對於注重安全的投資者來說仍然是一個不錯的選擇。</span></p> <p class="pSubTitle"><span>化肥產業短期面臨困難，但長期看好</span></p> <p class="pBody"><span>在非洲和亞洲部分地區，化肥供應鏈的中斷正在推高糧食價格並加劇飢餓。淨進口國是受威脅最嚴重的國家。</span></p> <p class="pBody"><span>多國發生的糧食危機正顯示化肥產業對於一國農業和糧食安全的特別重要的角色。根據OEC（經濟複雜性觀察站）的數據，越南屬於化肥淨出口國（淨出口國）。</span></p> <p class="pBody"><strong><span>尿素淨出口與進口國別圖表</span></strong></p> <p class="pBody"><span>(單位：</span><a href="https://finance.vietstock.vn/USD-ctcp-cong-trinh-do-thi-soc-trang.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>美元</span></a><span>)</span></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_1.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><em><span>來源：OEC</span></em></p> <p class="pBody"><span>由於俄羅斯和中國出口復甦以及尿素生產（煤炭和天然氣）投入成本降低，尿素價格將在 2023 年下降。亞太地區約佔全球尿素產能的70%。其中，俄羅斯和中國是全球兩個主要化肥出口國，因此這些國家的出口政策對全球尿素價格影響較大。</span></p> <p class="pBody"><strong><span>2022年各國化肥出口市場份額</span></strong></p> <p class="pBody"><span>（單位：百分比（%））</span></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_2.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><em><span>資料來源：Statista</span></em></p> <p class="pBody"><span>據越南肥料協會稱，國內尿素供應過剩。具體來說，越南石油天然氣集團（PVN）和越南化學集團（Vinachem）旗下4家工廠的尿素化肥產能已達250萬噸/年，而國內需求仍在增長，僅約16-180萬噸/年。年。越南的主要出口市場為柬埔寨、新加坡、馬來西亞、韓國、菲律賓、緬甸、寮國等亞洲地區國家。</span></p> <p class="pBody"><strong><span>越南大型尿素工廠</span></strong></p> <p class="pBody"><img class="img-scaled" src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_3.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><em><span>來源：PVN</span></em></p> <p class="pBody"><span>據市場研究公司Statista稱，這種下降趨勢將持續到2024年，預計底部水準將降至275美元/噸。不過，在上述時間之後，尿素價格將穩定回升，直至2035年。因此，儘管面臨眼前的困難，但從長遠來看，化肥行業的前景仍將樂觀。</span></p> <p class="pSubTitle"><span>經營狀況穩定，財務風險較低</span></p> <p class="pBody"><span>DPM</span><span>近 90% 的收入結構來自化肥產品，目前嚴重依賴 FO 油價。</span><span>根據2020年公佈的DPM</span><span>天然氣採購合同，PV Gas向</span><span>DPM</span><span>出售的天然氣價格將等於FO平均油價的46%，加上運輸成本和天然氣分配費用（針對來自南昆盆地的氣源）。 ）。油價下跌有利於降低生產成本，確保公司獲利。</span></p> <p class="pBody"><strong><span>2017-2022年</span><span>DPM</span><span> 、布倫特油價、世界尿素價格毛利波動狀況</span></strong></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_4.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><em><span>資料來源：Investing 和 Vietstock Finance</span></em></p> <p class="pBody"><span>國內供應過剩，因此</span><span>DPM</span><span>的收入成長主要依賴尿素價格成長和出口。</span></p> <p class="pBody"><strong><span>2017-2022年</span><span>DPM</span><span>收入和世界尿素價格波動</span></strong></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_5.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><em><span>資料來源：Investing 和 Vietstock Finance</span></em></p> <p class="pBody"><span>DPM</span><span>的財務風險非常低。根據標準普爾風險評估模型，FFO/債務、債務/EBITDA、債務/資本這三個財務風險評估比率均處於最低風險水準。因此，投資者可以對企業的財務狀況感到放心。</span></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_6.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><em><span>來源：</span><a href="https://finance.vietstock.vn/" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>VietstockFinance</span></a><span>和標準普爾</span></em></p> <p class="pSubTitle"><span>股票估值</span></p> <p class="pBody"><span>鑑於股利支付政策反映了公司多年來的獲利狀況，筆者採用股利折現法（</span><a href="https://finance.vietstock.vn/DDM-ctcp-hang-hai-dong-do.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>DDM ）作為</span></a><span>DPM的</span><span>估值模型。</span><span>除了DDM</span><span>方法外，筆者也利用業界公司的橫向比較來得出</span><span>DPM</span><span>股票的合理價格。</span></p> <p class="pBody"><span>以三種方式平均分配的比例，</span><span>DPM</span><span>股票的合理價格為 35,110 越南盾。</span><span>筆者發現DPM</span><span>的股價目前處於相對合理的價格，可以出於長期投資目標而買進。</span></p> <p class="pBody"><img src="https://image.vietstock.vn/2024/01/02/DPM_7.png" alt="" align="center" /></p> [/ihc-hide-content]
