如果市場能夠在未來一段時間內（預計將在 2024 年發生）建立更明確的上升趨勢，那麼將會出現更積極的前景，外國投資者的走勢可能會在下午出現逆轉。
照片：路透社
來自外國投資者的壓力
從2023年11月29日的交易日到本週稍早（2023年12月18日），外國投資者已連續14個交易日淨賣出，總價值超過8.6兆越南盾。從2023年初至今，外國投資者淨吸收資金超過22兆越南盾。儘管這個數字相當大，但距離股市見頂時期的 2021 年淨銷售額高達 57.8 兆越南盾的記錄仍相去甚遠。
尤其是，今年以來外資真正出現淨拋售趨勢，是從4月份越南透過降低經營利率再次放寬政策，提高銀行間市場利率水準之後才真正出現的，此後持續下降。因此，外國投資者的上述舉動可能會引起國內投資者的質疑，特別是在今年美元/越南盾匯率比去年保持穩定得多的情況下。
對此，分析師解釋稱，強勁的淨迴籠流量主要來自主動型基金，由於這些基金業績很低，股東和投資者對其施加壓力，要求其回籠資金，迫使主動型基金大力拋售以清償債務。值得注意的是，淨拋售最強勁的股票也是2020-2021年期間外國投資者大力收藏的股票，包括EIB、MWG、VPB、VHM、STB以及兩隻ETF FUEVFVND和FUESSVFL。
外資撤離越南股市也反映出經濟前景較不樂觀。今年GDP成長率預計僅達5%，遠低於6-6.5%的目標；信貸增速較低，壞帳風險快速增加；房地產市場淡靜；由於缺乏訂單，企業經營繼續面臨困難…外國投資者有理由擔心。
「已開發國家較低的利率可以引發資本回流到越南等新興和發展中經濟體尋求投資機會。此外，聯準會降息也支持外匯市場管理政策，外國投資者可以限制匯率風險所以他們會更大膽地投資。 」
事實上，許多曾經名列外資青睞名單的企業已經達到飽和階段，無法進一步擴大投資來維持成長動力，因此這些投資人選擇不再繼續持有也是可以理解的。其中包括 MWG、VNM、KDC 或 MSN。對於EIB來說，存在著股東集團之間爭奪控制權的鬥爭，而對於VHM來說，10月底發行2.5億美元可轉債存在稀釋風險。
不管出於什麼原因，外國投資者「開閥」放貨的舉動給市場帶來了壓力，導致越南指數在過去一個半月裡持續在1100點附近跳水。積極的一面是，在近幾個月利率大幅下降、銀行存款管道不再有吸引力的背景下，國外商品已被國內個人投資者吸收。
FIDT資管投資顧問公司數據顯示，8月份以來個人投資者開始加速淨買入，並自9月初開始成為整個市場的買入驅動力，累計至12月15日，總淨買入值該集團的規模達近199,500 億越南盾。近幾個月來，國內投資人的需求成為幫助市場維持重要支撐位的重要基礎。
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在當前市場期間，外國投資者可能不會很快結束淨拋售活動。然而，如果市場能夠在未來一段時間內（預計將在 2024 年發生）建立更明確的上升趨勢，那麼就會出現更積極的前景，外國投資者的舉動可能會逆轉。
有很多因素支持這一點。首先是全球主要央行可能從明年初開始再次放鬆政策、降息，典型代表就是聯準會（Fed）。已開發國家較低的利率可能會引發資本回流，以尋求越南等新興和發展中經濟體的投資機會。此外，聯準會的降息也支持了外匯市場的操作政策，境外投資者可以限制匯率風險，從而更大膽地進行投資。
明年越南經濟復甦前景更樂觀，也有助於投資人對越南股市寄予更多期待。大多數機構的預測認為，越南將在2024年達到6%或以上的成長率，繼續領先地區，通膨和匯率變數繼續受到相應控制，設定目標，為維持利率穩定創造條件。
本月早些時候，在世界面臨經濟成長、貿易放緩、許多國家金融風險增加等挑戰的背景下，惠譽評級將越南長期國家信用評級上調至BB+「展望穩定」。中期來看，惠譽預計，得益於強勁的外國直接投資（FDI）流動和豐富的勞動力資源帶來的成長動力，越南經濟成長將在7%左右。
尤其是越南股市升級的故事仍然是一個有趣的“催化劑”，因為它可以吸引外國投資者的強勁資本流入。根據2023年12月13日第1360/CD-TTg號官方電報，總理要求財政部主持並協調國家銀行、計畫和投資部及相關機構，大力落實申報必要任務和盡快將越南股票市場從前沿市場升級為新興市場的解決方案。
在世界銀行12月15日舉辦的「釋放越南資本市場潛力」跨學科會議上，該機構表示，為吸引外資流入越南股市，有必要採取措施改善目前存款和凍結方面的障礙交易前的證券；限制外資所有權和剩餘外資空間；平等獲取資訊。
同時，券商報告也對未來一段時期外資策略給予了較為正面的看法。BIDV證券公司（BSC）表示，外國投資者的淨拋售活動是技術性的，很快就會平衡。因此，投資者繼續考慮增加低價區域股票的比例，以預期明年的復甦趨勢。
SSI基金管理公司（SSIAM）解釋稱，此次淨拋售的部分力量來自於泰國投資者，這與2024年初將實施的稅收政策有關。新規定允許當局對個人的海外收入進行累進徵稅，如果他們每年在泰國居住最多180 天，並在特定課稅年度在國外透過工作或資產賺取收入。因此，泰國投資者在新年開始前積極拋售，然後就可以期待現金流的回歸。
