[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <strong>Viglacera Corporation - 股份公司（VGC：HOSE）：新租賃土地面積和 2020 年以來最高的諒解備忘錄</strong> 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>55,600越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+4.3%</strong> 目前價格（截至2023年12月22日）： <strong>53,300越南盾/股</strong> <strong>利潤成長兩位數主要得益於工業園區租賃板塊。</strong> 2023 年第三季度，收入和稅後利潤分別達到 3.4 兆越南盾（佔銷售額的 8%）和 4,340 億越南盾（佔銷售額的 64%）。稅後利潤成長主要得益於工業園區租賃活動。 2023 年首9 個月累計，淨收入達10.17 兆越南盾（銷售額下降11%），NPAT 達到1.2 兆越南盾（銷售額下降30%）－完成公司年度計畫的131%，經營業績2023 年首9 個月收入高於我們的預測主要得益於工業園區租賃活動。 <strong>2023 年首 11 個月，新租賃土地面積和諒解備忘錄達到 2020 年以來的最高水準。2023 年首 11 個月， VGC 工業園區新租賃土地面積和諒解備忘錄達到218 公頃，這是2020 年以來的</strong>最高水平。預計VGC 2023 年將創4.2 兆越南盾記錄收入（佔銷售額增長29%），2023 年有171 公頃工業園區土地可供出租。2023 年9 月至11 月簽署諒解備忘錄的工業園區土地面積達47 公頃，預計2024 年將記錄潛在租戶。 <strong>由於玻璃價格仍然較低且需求尚未恢復，VGC 2023 年第四季的利潤可能面臨困難。</strong> 2023 年第四季度，我們預計VGC 將向租戶移交14 公頃工業用地，預計淨收入和稅前利潤將分別達到2.9 兆越南盾（銷售額下降10%）和2,070 億越南盾。董（24% ）折扣）。 <strong>投資論文。</strong> VGC是建築材料領域的龍頭企業，包括建築玻璃（市佔率42%）、磁磚（市佔率30%）。此外，VGC還開發了11個工業園區，剩餘土地面積560公頃，主要集中在北部和中部地區，吸引了大量客戶，包括三星、雅高、比亞迪等。我們預計VGC長期將透過租賃現有工業園區保持穩定的利潤來源。 VGC 的 2024 年本益比和市淨率分別為 16 倍和 2.3 倍。與上一份報告相比，我們對 2023 年和 2024 年的預測分別上調 17.3%，並將 1 年期目標價從 43,600 越南盾<strong>/股上調至 55,600 越南盾/股</strong>，相當於潛在價格上漲4.3% ，因此我們維持<strong>中性</strong>建議對於股票。 短期來看，有關i）大型工業園區租戶的積極消息，ii）花崗岩和瓷磚出口的增長，iii）工業園區土地租金價格上漲導致利潤率更高，以及iv）有關建設部撤資的信息（目前建設部擁有38.58%）在收到估值證書後－將支持VGC股價。然而，VGC 股價的下行風險可能來自 (i) 建築需求放緩將影響 VGC 的建築材料消耗； (ii) 建築材料產業競爭激烈； (iii) 新工業區的場地清理補償費用較高。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/12/GAS_2023.12.26_SSIResearch-1-2.pdf">GAS_2023.12.26_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
