[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>77,300越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+17.1%</strong> 目前價格（截至2023年11月30日）： <strong>66,000越南盾/股</strong> <strong>投資論點：</strong>我們將 VHC 股票的推薦評級從“表現<strong>優異”下調至“中性</strong>”，目標價為<strong>77,300 越南盾/股</strong>（原為94,700 越南盾/股），同時下調了25% 和2023 年利潤預測17%分別是 2024 年和 2024 年，因為魚價復甦速度慢於預期。按照新的目標價，該股的上漲潛力為 17%，VHC 目前的 2024 年本益比為 9 倍，處於 6 倍至 12 倍的 10 年本益比範圍內。 <ul> <li><strong>2023年第三季經營業績：2023年</strong>第三季度，VHC公佈淨收入及淨利分別為2.7兆越南盾（下降17%，較上季下降1%）及2,010億越南盾（分別下降56% ）。較上季下降56%），分別完成公司年度計畫的66%和88%。 VHC 的營收降幅比 ANV（銷售額下降 11%，較上季成長 2%）和 IDI（銷售額下降 11%，較上季下降 4%）等競爭對手更大，原因是市場美國越南巴沙魚出口下降幅度最大的市場。<strong>美國市場的平均售價較上季持續下降18%（銷售額下降38%），而不是像我們最初預測的那樣保持穩定。</strong></li> <li><strong>利潤預測：</strong>我們預計 2023 年淨收入和淨利潤分別為 10.2 兆越南盾（佔銷售額下降 23%）和 1.1 兆越南盾（佔銷售額下降 46%）。與我們先前預測平均售價將在 2023 年第四季回升的預測相反，2023 年第四季上半年的平均售價比 2023 年第三季的月平均價格低 10%。 2024 年，我們預計淨收入和淨利潤將分別達到 11.9 兆越南盾（佔銷售額的 16%）和 1.4 兆越南盾（佔銷售額的 30%）。我們預計2024年上半年歐洲和中國市場的消費將部分彌補美國消費的下降，美國市場的需求預計從2024年下半年開始恢復。售價將維持在當前水平，並且只會在2024 年下半年與美國需求復甦同時上漲。從上一個週期來看，魚價大約需要1.5-2年才能見底，完整的週期大約需要4年。因此，我們預計巴沙魚價格將在2024年下半年（約2年觸底）積極復甦，比我們之前的預期（約1.5年觸底）晚了約兩個季度。</li> <li><strong>短期觀點：</strong>我們認為，由於銷售疲軟和平均售價較低，2023年第四季和2024年第一季獲利不會實現正成長。這可能會對未來兩季的股價帶來壓力。然而，任何收入和平均價格積極復甦的跡像都將有助於海鮮股票價格有更積極的變化。</li> <li><strong>建議的下行風險：</strong>巴沙魚價格低於預期。美國市場的需求弱於預期。</li> </ul> <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/12/VHC_2023.11.30_SSIResearch-1.pdf">VHC_2023.11.30_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
