[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] 推薦：<strong>中性</strong> 1年目標價： <strong>58,000越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+5.3%</strong> 目前價格（截至2023年11月29日）： <strong>55,100越南盾/股</strong> <strong>DBD 公佈的 2023 年第三季淨收入和淨利潤分別為 4,110 億越南盾（佔銷售額的 4%）和 670 億越南盾（佔銷售額的 24%），與我們的預測一致。</strong>醫院處方藥及藥局通路同期及較上年成長放緩。由於醫院處方藥價格下降、原物料成本上升和外匯損失，毛利率下降 260 個基點。 2023年前9個月累計，<strong> </strong>稅後利潤達到 2,100 億越南盾（佔 GDP 的 28%），稅後利潤率從 2022 年首 9 個月的 15% 增至 17%。公司已分別完成2023年營收和淨利計畫的67%和84%。 <strong>暫停受理藥品流通註冊申請帶來中期風險。</strong>生產過程中的錯誤導致該公司於2021年12月召回癌症治療藥物甲氨蝶呤50mg/2ml的SKU，並從2023年11月起暫停藥品生產。越南藥品管理局決定暫時停止受理DBD藥品流通的發行或延期註冊申請，直至2024年11月。提交的公司註冊文件將不再有效。該公司宣布，根據NQ 80/2023/QH15，約300個藥品註冊號碼已延長至2027-2028年或註冊截止日期仍為2024年12月31日。因此，該公司仍有資格在2024年生產大部分藥品。不過，我們認為，2025年80號決議到期時，部分續展申請仍面臨無法按時獲得批准的風險，這可能會影響約5%的藥品清單（根據我們的估計）。更新程序通常需要大約3個月的時間。 <strong>我們認為這將對 2023-2024 年的業績產生較小影響。</strong>對於 2023 年，假設家庭通路消費較低，我們維持收入和淨利潤分別為 1.7 兆越南盾（銷售額增長 9%）和 2,910 億越南盾（銷售額增長 19%）的預測。不過，我們調整了2024年的營收和淨利預測，較先前的預測下調了1.5%，下調至1.8兆越南盾（銷售額成長9%）和3,150億越南盾（分別成長9%（svck成長9%） 。由於2024年新產品收入下降以及疲軟的經濟環境下企業之間的激烈競爭，我們假設2024年營收成長將略有下降。 因此，我們將目標價下調至<strong>58,000越南盾/股</strong>（原59,000越南盾/股）。不過，我們仍維持對具有 5% 上漲潛力的 DBD 股票的<strong>中性</strong>評級。 <strong>短期展望：</strong>我們預計2023年第四季營收和利潤將分別錄得5%和2%的成長，因為藥局通路的消費依然疲弱，而2022年第四季有獲利基礎，利潤較高。 <strong>推薦下行風險：</strong>原物料價格高於預期、營收低於預期、新註冊暫停影響的品類比例高於預期。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/12/DBD_2023.11.30_SSIResearch-1.pdf">DBD_2023.11.30_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
