[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <p class="pHead"><span>Petrolimex石化股份公司（</span><a href="https://finance.vietstock.vn/HNX-so-giao-dich-chung-khoan-ha-noi.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>HNX</span></a><span>：</span><a href="https://finance.vietstock.vn/PLC-tong-cong-ty-hoa-dau-petrolimex-ctcp.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>PLC</span></a><span>）是少有的在證券交易所上市的瀝青供應商，擁有30%的市場份額，生產規模遍布全國。</span></p> <p class="pSubTitle"><span>瀝青領域的貢獻日益顯著</span></p> <p class="pBody"><span>PLC</span><span>擁有潤滑油、瀝青和化學品三大業務板塊。在大力推動公共投資支持經濟復甦的背景下，</span><span>PLC</span><span>為基礎建設項目提供瀝青具有許多優勢。過去5年，瀝青業務佔總營收的比重趨於越來越大，從2018年的32%上升到2023年上半年的50%以上。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor"><span>PLC各業務領域營收佔比</span></div> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-01.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption"><span>來源：</span><a href="https://finance.vietstock.vn/" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>VietstockFinance</span></a></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>2018年，瀝青的利潤貢獻率（扣除成本價、銷售和企業管理成本後）僅達5%。到2022年，這一比例將提升至43%，2023年上半年後錄得39%。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor"><span>PLC各部門業績佔比</span></div> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-02.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption"><span>來源：</span><span>VietstockFinance</span></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>根據寶越證券（</span><a href="https://finance.vietstock.vn/BVS-ctcp-chung-khoan-bao-viet.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>BVS</span></a><span>）分析，瀝青板塊的驅動力將來自公共投資，其中包括12個南北高速公路子項目，需要約240萬噸瀝青。還有其他項目需求量高達350萬噸。</span></p> <p class="pBody"><span>BVS</span><span>估計，到2030年，僅</span><span>PLC</span><span>就可以供應180萬噸瀝青，在此期間帶來27,000 - 300,000億越南盾的收入（暫時根據15,000越南盾/公斤的平均瀝青價格計算- 瀝青價格根據世界原油波動）價格）。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor"><span>2016-2022年期間60/70道路瀝青匯率及原油價格波動</span></div> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-03.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption"><span>來源：</span><span>VietstockFinance</span></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>此外，根據總理批准的《2021-2030年期間以及到2050年願景的路網規劃》，到2030年，將建成5000公里高速公路和172條國家公路，總長度近3萬公里。</span></p> <p class="pBody"><span>根據研究，瀝青成本佔建築總成本的比例約為5%。依照建設部規定的每公里投資資金計算，4車道高速公路（不包括橋樑建設和軟土地基處理費用）的建設成本約為1320億越南盾；三角洲地區一級高速公路需要700億越南盾，預計</span><span>PLC</span><span>在此期間的收入將達到40兆越南盾以上。</span></p> <p class="pSubTitle"><span>PLC</span><span>在瀝青領域 有哪些優勢？</span></p> <p class="pBody"> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-04.png" alt="" align="center" /></p> <p class="pBody"><span>PLC</span><span>從越南石油集團（</span><a href="https://finance.vietstock.vn/HOSE-so-giao-dich-chung-khoan-thanh-pho-ho-chi-minh.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>HOSE</span></a><span>：</span><a href="https://finance.vietstock.vn/PLX-tap-doan-xang-dau-viet-nam.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>PLX ，截至 2023 年 6 月 30 日，目前持有</span></a><span>PLC</span><span>資本約 79% ）在新加坡的子公司進口瀝青，並出售約75 - 80% 產量（利潤）的一部分。毛利潤僅約7-10%）；剩餘的產出進一步加工成更高品質的瀝青產品，如MC瀝青、乳化瀝青、聚合物瀝青（毛利率25%以上）。</span></p> <p class="pBody"><span>在產品供應能力方面，</span><span>PLC</span><span>擁有40萬噸/年的瀝青生產規模，從北到南擁有7個瀝青生產和配送工廠，大約每400公里就有一個生產瀝青產品的工廠/倉庫。PLC 擁有 75 輛罐車，每輛可裝載 10 - 16 噸瀝青，由於運輸成本降低，</span><span>PLC能夠以具有競爭力的價格供應瀝青。</span></p> <p class="pBody"><span>作為國有企業的間接角色，企業國有資本管理委員會在</span><span>PLX （ </span><span>PLLC</span><span>的母公司）佔近76%，</span><span>PLC</span><span>在參與基礎設施項目方面有很多優勢，屬於全國公共投資交通部、建設部、國防部和省屬國有企業。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor"><span>PLC參與項目</span></div> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-05.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption"><span>來源：</span><span>BVS</span></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>由於基礎設施項目的典型瀝青施工工作已進入移交前的最後階段，</span><span>BVS</span><span>預測</span><span>PLC</span><span>將從2023年第四季開始實現瀝青盈利，並在2024年達到利潤下降點。</span></p> <p class="pBody"><span>PLC</span><span>在2023年年度股東大會上表示，瀝青板塊每屆的成長率為一倍半，也遵循每5年每屆的規則。因此，瀝青領域預計將在即將到來的2024-2025年期限結束時推廣。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor"><span>工程預計2023年動工建設</span></div> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-06.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption"><span>來源：</span><span>BVS</span></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>然而，</span><span>PLC</span><span>仍面臨來自 ADCo、Tratimex、</span><a href="https://finance.vietstock.vn/ICT-ctcp-vien-thong-tin-hoc-buu-dien.htm" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><span>ICT</span></a><span>或 BachChambard 等主要競爭對手的激烈競爭。這些企業從北到南都擁有工廠/倉庫。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td> <div class="pImgAuthor"><span>PLC競爭對手的瀝青工廠/倉庫位置</span></div> <img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-07.png" alt="" align="center" /> <div class="pCaption"><span>來源：</span><span>VietstockFinance</span></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>瀝青產業的挑戰不小，因為計畫主要服務於道路交通系統，因此，取決於國家各階段的政策，取決於公共投資的撥付資金。</span></p> <p class="pBody"><span>此外，世界原油價格持續上漲導致對越南的瀝青供應量大幅減少，進口瀝青價格上漲，影響了PLC在越南市場的供應量和瀝青銷售</span><span>價格</span><span>。</span></p> <p class="pSubTitle"><span>負債佔總資產的70%</span></p> <p class="pBody"><span>財務方面，由於基礎建設項目經常使用政府預算資金，債務長、回款慢的特點，PLC往往</span><span>保持</span><span>大量庫存和大額應收帳款。</span></p> <p class="pBody"><span>審查的2023年上半年合併財務報表顯示，</span><span>PLC</span><span>總資產超過42,810億越南盾，較年初下降7%。不良應收帳款近16,780億越南盾，較年初略有增加；庫存近12,410億越南盾，下降13%。</span></p> <p class="pBody"><span>然而，負債卻佔70%，相當於近30,110億越南盾。其中，對賣方的短期應付款項超過11,390億越南盾，短期貸款超過17,160億越南盾。</span></p> <p class="pBody"><span>此外，自2006年底在</span><span>HNX上市以來， </span><span>PLC</span><span>在過去17年中以現金和股票形式定期派發股息。</span></p> <table class="img-content bg-chart" align="center"> <tbody id="ctbody"> <tr id="ctr0"> <td colspan="3"> <div class="col-md-12"><iframe id="ifrmChart0" src="https://finance.vietstock.vn/drawchart/finance?gui=fbf7c4c3-1686-4bf4-b39a-c37abf6844da" width="100%" height="300" frameborder="0" scrolling="no" data-mce-fragment="1"></iframe></div></td> </tr> </tbody> </table> <p class="pBody"><span>公共投資預計將成為困難時期恢復和刺激經濟的重要動力，導致直接受益企業集團股價大幅上漲。</span><span>PLC</span><span>也不例外，自2023年初以來，其股價已上漲超過50%，與2022年11月的一年最低谷相比，上漲了156%。</span></p> <table class="img-content" align="center"> <tbody> <tr> <td><img src="https://image.vietstock.vn/2023/10/11/20231011.PLC-08.png" alt="" align="center" /></td> </tr> </tbody> </table> [/ihc-hide-content]
