*能源行業：布倫特油價飆升至92美元/桶；全球石油供應可能在 2023 年第四季度收緊
* CTR：2023 年前 8 個月的初步盈利結果總體符合我們的預測
* VEA：越南 8 月份汽車銷量繼續疲軟 – 買入建議
* VHC：初步反傾銷行政複審結果顯示對美國市場競爭格局的影響微乎其微* PHR：
橡膠地轉化帶來的新產業集群 – 更新
* SSI：儘管前景依然樂觀，但估值處於合理水平 – 更新* 市場亮點：由於
國外拋售強勁，越南指數下跌
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技術觀點：預計明天越南指數將可能從 5 日均線支撐位反彈，重新測試 1,245 點阻力。如果買盤力量足夠強大，幫助指數大量收於該關口上方，則上升勢頭將得到鞏固，幫助越南指數邁向下一個目標1,280-1,285點附近。相反，如果購買力在測試 1,245 點大關時表現出疲軟勢頭，越南指數可能會在當天結束時或在接下來的交易日中回歸。在這種情況下，該指數可能需要重新測試 1,220 點附近的 EMA20 支撐位。
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新聞點
能源行業：布倫特油價飆升至92美元/桶；2023年第四季度全球石油供應可能收緊
* 2023年9月12日，由於供應趨緊的前景以及石油輸出國組織(OPEC)對韌性的樂觀看法，布倫特油價上漲至92美元/桶（接近10個月高點）主要經濟體的能源需求。
* 據彭博社估計，2023 年第四季度全球石油市場可能面臨超過 300 萬桶/日的供應短缺，這可能是十多年來最大的短缺。9月5日，沙特阿拉伯和俄羅斯將石油減產期限延長至2023年底。這一承諾使2023年10月-12月OPEC+總減產規模達到496萬桶/日（約佔全球需求的500萬桶%） 。
* 根據OPEC 9月石油市場報告，由於主要經濟體經濟形勢好於預期，OPEC維持2023年和2024年全球石油需求強勁增長的預測。OPEC預測2024年全球石油需求將增加225萬桶/日。
* 根據美國能源信息署（EIA）9月短期能源展望報告，EIA預測2023年第三季度全球石油庫存將減少60萬桶/日，2023年第三季度將減少20萬桶/日。 2023 年第四季度。預計這將支撐油價上漲，2023年第四季度布倫特油價平均為93美元/桶。
* 今年以來布倫特原油平均價格已達到約 81 美元/桶，比我們目前預測的 2023 年 75 美元/桶高出 8%。
* 儘管需要更詳細的評估，但我們認為 2023 年布倫特油價預測有可能上調。高油價對石油和天然氣庫存產生積極影響。目前，我們對 PVS 給予“買入”建議，對 GAS、PVD 和 PVT 給予“跑贏大市”建議，對 BSR 給予“市場適合”建議。
* 油價上漲對 GAS 和 BSR 產生積極影響。由於對天然氣產量價格的直接影響，較高的油價預測對應於我們對天然氣預測的潛在上調。同樣，我們預計 BSR 將從投入和產出價格之間的較大差異中受益。
* 此外，油價上漲間接給PVS、PVD和PLX帶來積極影響。我們注意到，PVS 的業務板塊更加多元化，因此受油價波動的影響比 PVD 小。
* 相反，油價對PVT的影響有限，因為PVT的大部分合同都是期租合同，不使用燃油。由於俄羅斯和烏克蘭衝突以及新油輪供應有限，需求前景強勁，PVT 的前景仍然樂觀。
* 高油價對化肥製造公司DPM和DCM有輕微負面影響，因為這些公司的輸入氣價格取決於油價。然而，油價上漲有時會導致尿素價格上漲。
* 最後，油氣價格上漲可能對NT2和POW等燃氣發電廠產生輕微負面影響。這些工廠將100%的較高天然氣價格轉移給越南電力集團（EVN）用於合同發電（約佔商業發電總量的80%）。
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CTR：2023年前8個月的初步業績基本符合我們的預測
* Viettel Construction Joint Stock Corporation (CTR) 公佈了2023 年前8 個月的初步經營業績，收入達到7.1 萬億越南盾（同比增長20%），稅前利潤達到4,070 億越南盾（同比增長19%） ，實現了66分別占我們全年預測的 % 和 64%。儘管需要進一步詳細評估，但我們認為當前的預測沒有重大變化。
* 我們目前對 CTR 給予買入建議，目標價為 88,500 越南盾/股。
CTR 8月及2023年前8個月初步經營業績
| 十億盾 | 8T
2023年 |
同比 | 8T 2023/
Vietcap 的 2023 年預測 |
越南資本的評論 |
| 收入 | 7,065 | 20% | 66% | |
| 操作 | 3,713 | 十％ | 六十四％ | 主要由與Viettel Group、CMC Telecom、Mobifone、Mytel、Metfone等緬甸電信公司的合同推動。 |
| 塔爾科 | 275 | 40% | 59% | * CTR在2023年前8個月已建成1,099個電信站，到2023年8月已建成252個電信站。
* 截至2023年8月，CTR擁有5,385個電信站，其中167個通用電信站。股比維持在1.03。 |
| 建造 | 1,946 | 22% | 69% | 企業對消費者 (B2C)
2023年前8個月，CTR簽署了954份新合同，價值6860億越南盾。 越南 10,609 個社區中有 2,305 個存在固體廢物。 企業對企業 (B2B) 2023年前8個月，CTR的合同總價值達到1.2萬億越南盾。 2023年8月重點項目：電信公司Mytel在緬甸的第一個辦公樓建設項目，價值240億越南盾。 |
| 系統集成及其他 | 1.132 | 53% | 70% | 主要由機電安裝和運營收入驅動。 |
| 聚對苯二甲酸丁二醇酯 | 407 | 19% | 六十四％ |
資料來源：CTR、Vietcap
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VEA：8月份越南汽車銷量繼續疲軟 – 買入建議
* 根據越南汽車製造商協會 (VAMA) 和現代 Thanh Cong 的數據，我們估計 2023 年 8 月越南汽車零售額同比下降 34%，環比下降 12%。2023年前8個月，汽車零售額同比下降33%。我們認為，這一同比下降反映了當前經濟挑戰從 2022 年底開始對消費者信心的影響，符合我們目前的預期。
* 與上月相比，除豐田外，所有汽車製造商的銷量均出現下降（環比增長 4%）。三菱銷量環比下降 31%，而 7 月份環比增長 13%。我們將 8 月份銷售疲軟的部分原因歸咎於第三季度通常是越南的淡季。此外，我們仍然認為政府扶持政策的積極影響部分是受到消費者消費能力有限的影響。我們認為，包括汽車支出在內的非必需支出在2024年將有更積極的發展。
* 在摩托車領域，2023 年 8 月本田越南銷量同比下降 21%，但環比增長 3%。2023年前8個月，本田摩托車銷量同比下降9%。
* 我們目前對 VEA 給予買入建議，目標價為 44,300 越南盾/股，對應於最近一交易日收盤價的預期總回報率為 25.7%，其中股息率為 9.8%。
越南8月及2023年前8個月汽車和摩托車銷量
| 單元 | T8/2023 | 同比 | 媽媽 | 8T 2023 | 同比 |
| 汽車行業_ | |||||
| 汽車總銷量（家用車和商用車） _ _ _ _ _ _ _ _ | 25,685 | -29% | -11% | 219,745 | -29% |
| 家庭汽車銷售_ _ _ _ | 19,745 | -34% | -第十二％ | 165,696 | -33% |
| 各大廠家汽車銷量_ _ _ _ _ _ | |||||
| 豐田 | 4,082 | -40% | 4% | 35,437 | -37% |
| 本田的摩托車 | 1,431 | -4% | -十％ | 12,516 | -四十六% |
| 福特 | 2,795 | 113% | -11% | 23,366 | 85% |
| 塔科 | 8,007 | -21% | -5% | 58,042 | -38% |
| 現代 | 3.145 | -42% | -22% | 35,191 | -26% |
| 三菱 | 2,418 | -40% | -第三十一％ | 18,783 | -29% |
| 摩托車行業_ | |||||
| 本田的摩托車 | 157,403 | -21% | 3% | 1,314,258 | -9% |
資料來源：VAMA、越南本田、現代 Thanh Cong、Vietcap 估計
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VHC：反傾銷行政復審初步結果顯示對美國市場競爭格局影響不大
* 美國商務部公佈了對輸往美國市場的越南冷凍鯰魚片第19次反傾銷稅行政復審（POR19）的初步結果。審核期限為2021年8月1日至2022年7月31日。在被審查企業中，美國商務部將對CASEAMEX和East Sea的反傾銷稅從目前的0.15美元/公斤和0.19美元/公斤降至0.14美元/公斤。不過，VHC在此審核期間將維持0的優惠稅率。ANV是POR19期間沒有貿易出貨量的公司之一。
* 儘管降低美國反傾銷稅的可能性可能會使規模較小的公司受益（就對美國的出口量而言），但我們預計VHC 憑藉其良好的聲譽將保持在美國的市場份額。強大的聲譽和客戶基礎，即使新競爭對手的進入。此外，根據 VHC 和我們的估計，2023 年前 8 個月，VHC 的平均售價 (ASP) 比東海（僅次於 VHC 的美國第二大出口商）高出 26%。VHC還表示，該公司不會進行價格競爭，因為與其他巴沙魚品牌相比，VHC的產品屬於高端市場。因此，我們認為當前的預測不存在重大風險。
* 我們目前對 VHC 給予正面推薦，目標價為 86,300 越南盾/股，對應於 11.2% 的總預測回報率，包括 2.5% 的股息收益率（基於 2023 年 9 月 13 日的收盤價）。
