越南股市剛剛經歷了動蕩的四月，走勢並不明顯。

越南指數在本月最後一個交易日收於 1,049.12 點，相當於其價值的近 1.5% 的損失。HoSE 資本也減少了約 620,000 億越南盾（約合 25 億美元）。面對不可預測的走勢，現金流仍然非常謹慎，流動性僅為約 130,000 億越南盾/時段。投資者對買入追漲的股票興趣不大，拋售壓力不大。

市場缺乏突破動力的原因之一是外資流入放緩。外資月淨賣出數万億，主要集中在撮合渠道，而3月剛回歸越南市場淨買入。

具體而言， 4月外國投資者淨賣出總額 達 14660 億 越南盾， 其中匹配通道淨賣出29830億越南盾，IDP突然成交的put-through通道淨買入15180億越南盾. .

如果看每一層，外國投資者 在第二季度 的第 一個月 在 HoSE 上 淨賣出 27,720 億越南盾， 在 HNX 上 淨賣出 110 億越南盾，在 UPCoM 上淨買入 13,160 億越南盾 。

從 4 月份的每個行情來看，STB 銀行股票錄得外國投資者最強勁的淨拋售，價值超過 7600 億越南盾。該股在過去一個月小幅下跌 3.4%，至 25,300 越南盾/股（4 月 28 日交易日）。越南和越南盾也在4月份外國投資者淨撤資名單中名列前茅，分別為4190億越南盾和3500億越南盾。部分SSI、PVD、BMP、DGC或Diamond FUEVFVND基金憑證個股4月也淨賣出千億。

相反，外國現金流量在 IDP 錄得最強勁的淨買入量，突然達到 13,610 億越南盾。這是 Daytona Investments Pte 基金的一筆交易。Ltd 購買 530 萬股 IDP 股份，相當於 IDP 註冊資本的 8.99%。

外國投資者的淨買入也強烈集中在 HPG 和 HDB 股票上，分別價值 4870 億越南盾和 2280 億越南盾。這兩隻股票在 4 月份走勢相反，HPG 的市價上漲近 4% 至 21,550 越南盾/股，HDB 調整 2% 至 18,900 越南盾/股。VPB 股票（1130 億越南盾）也錄得超過 1000 億越南盾的淨買入價值。

一般從年初來看，一季度淨買入近7萬億，其中撮合淨買入超過10萬億後，4月淨賣出創下累計成交額第一 外國 投資者 2023 年 的 4 個月 ，收窄至 全場 淨買入 54,960 億越南盾 。

其中，淨買入量前三名的股票分別是HPG（26780億盾）、IDP（13620億盾）和HSG（9000億盾）。拋售方面，EIB仍是年初以來承受最大淨拋售壓力的名稱，價值32,850億越南盾，主要是賣出交易，此外，STB也淨賣出6,710億越南盾DGC被拋售淨值5440億盾….

因此，在經歷了從 2022 年 11 月到 2023 年 1 月的強勁淨買入期（大部分貢獻來自泰國和台灣（中國）ETF）之後，外資目前正在撤出市場。這種趨勢可能會在短期內持續下去，尤其是當利率預計將繼續上升，導致外國投資者的現金流轉向儲蓄存款等更安全的資產類別時。

不僅如此，目前越南証券的估值已不再真正具有吸引力。此前，2022 年 11 月中旬的深度下跌創造了相對較低的價格基礎，吸引了外國投資者進行淨支付。然而，在 2022 年四季度和 2023 年一季度的報告季之後，上市公司利潤持續下降，推動 VN-Index 的 P/E 達到 11.9——明顯高於底部。市場估值不再便宜，短期內成為吸引外資的障礙。

另一方面，升級市場的故事仍舊時常被提及，但結果仍是懸而未決。在新公佈的2023年3月評估中，富時羅素將越南保留在前沿市場組（Frontier），並自2018年9月起繼續被列入升級為第二新興市場（Secondary Emerging market）的觀察名單。特別是，富時羅素強調了市場改革時機不明確的擔憂。如果仍不清楚或實施時間延長，富時羅素表示可能會在審查期間重新考慮將越南列入升級新興市場第 2 類觀察名單，下一次將於 2023 年 9 月舉行。