基本股票交易策略：
1. 技術分析：
VN-Index 昨日憑藉強勁的流動性突破了 1,300 點門檻，收於 2 年多以來的最高水平。指數的下一個阻力位在 1,315 點區域，而 MA5 支撐位在 1,297 點。
2. 基本面分析：
CTG[建議：買進]
- 維持買進建議，並將目標價上調 16.3% 至每股 50,000 越南盾，同時將 2025-2029 年總利潤預測上調 15.4%。
- 我們對 2025 年至 2029 年盈利預測的上調主要由於 (1) 總撥備支出減少 4.2% 以及 (3) 2025 年至 2029 年總撥備支出減少 4.2% 以及 (3) 2025 年至 2029 年總營運支出減少 4.9%。
- 我們的新預測表明，三峽集團可以在未來 3 年內實現近 20% 的複合盈利增長率 (CAGR)，前提是 (1) 信貸增長強勁；(2) 信貸成本降低。
- CTG 目前的市淨率為 1.50 倍，高於 5 年平均市淨率 1.40 倍，但低於 BID/VCB 目前的市淨率 2.03 倍/2.62 倍。
VCB [建議：買進]
- 維持 VCB 的買進建議和每股 114,500 越南盾的目標價。
- 2025-2029 年總利潤預測下修 4.8%，主要由於（1）2025-2029 年淨利息收入（NII）預測下降 4.4%，（2）2025-2029 年總撥備支出預測增加 115%，以及（3）2025-2029 年總撥備支出預測增加 115%，以及（3）2025-2029 年總撥備支出 17.8%。
- 隨著我們更新股權貝塔係數，降低對 VCB 股權成本的假設所產生的正面影響抵消了較低的獲利預測對我們估值的負面影響。
- 我們將透過私募發行 3.633 億股股票的預測從 2025 年中期推遲到 2025 年底。
CTG – 2024 年第四季投資者會議
- 2025計劃：信貸成長16%；壞帳率：1.2%-1.5%，第二組貸款<3%；債務催收收入為8-10兆越南盾（2024年為8.5兆越南盾）；目標利潤成長7%-10%；資本適足率CAR>9％。
- 2025年經濟展望：全系統信貸成長15%-16%是可行的；對貿易和通膨產生負面影響的風險，但越南受益於外國直接投資的流入。
- 2024年零售及中小企業貸款貢獻率：61.5%（中期目標為62%-63%）。三峽銀行的零售貸款部門改善優於其他商業銀行（尤其是到 2024 年底）。
- 由於 CTG 改善支付服務產品和現金流管理服務以提高客戶忠誠度，2024 年的 CASA 比率將有所改善（年增 2.3%）。
- 截至 2024 年，根據第 02/06 號通函重組的貸款：9 兆越南盾（未償還貸款的 0.5%；已全額撥備）。與颱風八木相關的重組貸款很少。
- CTG 預計，未來 3 年無需籌集新資本即可達到高達 30% 的成長率。
能源領域：B區塊EPCI#1和EPCI#2進度分別達16.7%和34.0%
- B地塊投資者已批准2025年建設投資預算7.39億美元。 EPCI#1進度達16.7%，EPCI#2進度達34.0%，符合我們的預期。
- 為了實現 2027 年 8 月第一批天然氣流入的目標，富國島石油營運公司 (PQPOC) 和承包商（包括 PVS）正在加快實施關鍵組件，如下：
+ 3D地震探勘：預計PSTM（疊後時間遷移）將於2025年4月完成，PSDM（疊後深度遷移）將於2025年11月完成。
+ 海上製造和安裝：PVS 的目標是在 2025 年 12 月 31 日之前完成關鍵基礎設施。預計這將支持 PVS 在 2025 年的利潤成長
。
- 我們的觀點：上述發展證實了我們對 B 區進展的預期。其他從該專案中受益的公司包括 PVD（目標價為每股 26,600 越南盾）、GAS（目標價為每股 79,200 越南盾）、PVB（未評級）和 PVC（未評級）。
衍生性商品交易策略：
1. 評論：
- VN30F2503 繼續接近高價區，由於 MA5 線上行伴隨交易結束時強勁的購買活動，上漲趨勢沒有放緩的跡象。 （M15）
- 預計該合約將維持目前的看漲階段並測試 1,375 點的門檻。
2.策略：
- 買入（L）：1,363 點
- 目標（TP）：1,375 點
- 停損點 (SL): 1,358 點
