基本股票交易策略：
1. 技術分析：
VN 指數在上週末流動性強勁上漲，略微超過最近的峰值 1,275 點。該指數的下一個阻力位在 1,290 點區域，而 MA10 支撐位在 1,270 點。
2. 基本面分析：
KBC – 特別股東會文件
- 2025年計畫綜合收入達10兆越南盾（年增3.2倍），稅後利潤達3.2兆越南盾（年增7.5倍）。 KBC計劃在2025年租賃約200公頃的工業園區土地。
- KBC表示，在2025年計畫中，該公司預計將從以下項目獲得工業園區土地租賃收入：（1）現有項目，包括南山合靈工業園區（北寧）的76公頃土地和新富忠工業園區（胡志明市）的14公頃土地； （2）興安省工業集群95公頃土地剛動工（興安省）； （3）新核准的Trang Due 3工業園區項目，佔地30公頃。此外，該公司計劃於 2025 年開始租賃 Trang Cat 市區專案約 20 公頃土地。
- 雖然我們對 2025 年 NPAT 的預測僅為 2025 年目標的 49%，但我們認為 2025 年預測不會有重大變化。我們注意到KBC的淨利潤分別相當於公司2021-2024年計畫的68%/35%/56%/19%。
- KBC將於2025年繼續推進私募計劃，公司於2024年11月向國家證券委員會提交了必要文件，目前正在審查中。
SAB – 與投資者會面
- 到 2024 年保持越南第一大啤酒公司的地位（根據尼爾森數據），並獲得市場份額（按數量計算），尤其是來自北方的市場份額
- 2025年計劃尚未公佈。不過，管理層預計 2025 年的銷售量和利潤率將比 2024 年更好。
- 預計2025年的毛利率將較去年同期提高，原因如下：1）Sabibeco 合併的正面影響； 2）除鋁以外的投入成本恢復到正常水準；3）繼續嚴格控制廣告和宣傳支出/啤酒收入，目標是至少保持該比率與去年同期持平。
- 目前，SAB 憑藉其研發中心擁有新的產品組合，但將推遲推出，直到出現市場需求。
PLX[建議：買進]
- 將 PLX 目標價下調 0.2% 至每股 49,200 越南盾，但仍維持買進建議
- 預計2025年扣除少數股東權益/核心股東的稅後淨利潤將分別同比增長16%/24%，這得益於（1）國內商品銷量同比增長6.0%、（2）毛利率增加0.8個百分點和（3）銷售和管理費用（SG&A）同比下降。這些因素超過了我們（4）對Petrolimex Laos撤資造成的3000億越南盾一次性損失的預測。
- 預計 2024 年至 2027 年報告每股收益的複合年增長率 (CAGR) 為 24%，受 5% 的銷量複合年增長率推動，毛利率將從 COVID-19 大流行之前的平均 8.6% 提高到 2026 年的 7.0%。
- PLX 的估值具有吸引力，2025 年預期本益比為 17.4 倍，對應 3 年 PEG 為 0.7 倍。
PNJ [建議：買進]
- 維持對 PNJ 的買入建議和每股 113,500 越南盾的目標價。
- 預計2025年扣除少數股權後的稅後淨利將成長9%，這得益於零售收入年增14%以及零售毛利率年增1.4%，部分原因是銷售、一般及行政費用/零售收入持續走高。
- 隨著越南中產階級和富裕階層消費的復甦，PNJ 有能力引領品牌珠寶產業的成長。
- 預計 2024 年至 2029 年期間 PNJ 零售收入的複合年增長率 (CAGR) 將達到 13%，與我們預測的該期間 EPS CAGR 16% 相符。
- PNJ 的 2025 年預期本益比為 15.1 倍，低於其 15 年平均本益比 17.5 倍，我們認為這表明 PNJ 目前相對於公司的積極成長前景被低估。
衍生性商品交易策略：
1. 評論：
- 1,350 點區域附近的拋售壓力導致 VN30F2502 再次突破 MA20（M15）線。
- 預計該合約將繼續小幅下跌至 MA50（1,339-1,340 點）並在此處找到買入活動。
2.策略：
- 買入（L）：1,339-1,340 點
- 目標（TP）：1,350 點
- 停損點 (SL): 1,334 點
