2024年乳製品產業獲利將為正

雖然自8月中旬以來出現上漲趨勢，但平均而言，2023年原乳價格仍低於2022年，這對國內乳企構成支撐。 

2023年原物料需求下降

美國農業部最新的2023年12月報告顯示，2023年全球奶粉總產量預計將達到920萬噸，其中全脂奶粉440萬噸，脫脂奶粉480萬噸。產量數字與2022年相比幾乎沒有成長。然而，預計2023年各國國內奶粉總需求將減少3.1%。

因此，進口奶粉需求量預計僅達250萬噸，相當於2022年減少8%。進口需求減少的原因是中國國內產量強勁增長（近12%）因此，2023年中國對該類奶粉的進口需求將比2022年減少36%。同時，對於脫脂奶粉，歐盟的消費需求將比2022年減少36%。（最大消費地區）由於經濟成長停滯，下降了12.4%。

截至2023年12月27日，NZX（紐西蘭）最新全脂奶粉期貨合約交易價格約為3,245美元/噸，較2022年3月建立的3,845美元/噸的峰值下跌15.6%。同樣，CME 脫脂奶粉價格同期也下跌了 34.9%，2023 年 12 月最後一周交易價格約為 119.2 美分/磅。

“由於2023年8月以來奶粉價格呈上漲趨勢，預計從2024年中期開始，牛奶產量將增加，這對越南乳製品行業的利潤來說是一個積極因素。”

乳原料價格與乳製品企業的毛利率有極高的負相關性。平均來看，2023年全脂奶粉價格較2022年平均價格下降約27.7%。由此可見，越南乳製品股份公司（ VNM）和股份公司今年前3季的毛利率IDP ) 與2022年相比略有成長。

2024年原物料價格展望

由於牛奶供應量減少（乳牛數量減少）和利潤較低，預計2024 年紐西蘭全脂奶粉產量將減少至僅133 萬噸，較2023 年下降5.4%。與其他產品相比，該產品的生產利潤較低。

預計 2024 年全球全脂奶粉總產量也將比 2023 年減少 0.6%，但將比 2022 年增加 0.8%。同時，脫脂奶粉產量預計將大幅增長 3.4%，全球產量可能會增加由於美國產量增長8.9% ，產量將達496萬噸。

由於其價格優勢，該產品的美國出口地位預計將在 2024 年超過歐盟，對比美國市場約 1.21 美分/磅和歐盟市場約 1.21 美分/磅的離岸價格 36 美分/磅。

預計2024年供需平衡將向過剩傾斜，屆時美國農業部預測2024年奶粉總產量將增加13.8萬噸，較2023年產量增加約1.5%。需求預計將增加10.1萬噸。然而，由於國內產品消費趨勢，預計進口需求將減少。

因此，進口需求預計僅約249萬噸，較2023年下降1.1%。儘管預計2024年奶粉總產量仍將增加，但荷蘭合作銀行（專門從事農業諮詢預測）評估第一季產量由於2023年上半年奶價走低，上游利潤率為負，導致2024年乳牛產量可能會下降，導致養殖戶必須削減成本，淘汰利潤率低的乳牛。但由於2023年8月至今奶粉價格呈現上漲趨勢，預計產量將從2024年中期開始增加。

此外，支撐原乳價格下跌的另一個因素是，由於豐收，農產品和動物飼料的價格走勢預計也會下降。與 2022-2023 年產季的平均值相比，2023-2024 年產季的玉米價格可能下降超過 160 美分/蒲式耳。

由於作物擴張的趨勢，2024-2025 年下一個作物季節玉米價格的中期趨勢也將下降近 50 美分/蒲式耳，預計期末庫存將增加並對玉米價格構成壓力。由於預計收穫量將出現大量過剩，預計近期豆粕價格也將大幅下跌。

如果需求確實像主要央行預期的那樣受到經濟軟著陸的影響，那麼供需平衡可能會擴大至盈餘。在奶價高企的同時，其他更廣泛的生活成本問題也讓已開發國家的人們頭痛不已，CPI指數已連續近3年上漲。

預計消費者信心疲軟即將來臨。經濟面臨的風險在於，如果資產市場價格大幅下跌，可能會對2024年的消費者心理產生重大影響，影響貨幣供應量並增加失業率。

然而，如果經濟只是軟著陸，而資產市場沒有隨之下降，那麼在供應端產量增加的情況下，穩定的需求可能有助於降低原乳價格。

預計這將有助於提高國內乳製品企業的毛利率。經濟軟著陸有利於收入穩定，產業獲利預期向好。