[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 由於出口和製造業疲軟，我們將 2023 年 GDP 增長預測從 6.0% 下調至 5.0%，從而對勞動力和消費市場產生負面影響。我們將 2023 年出口和進口增長預測分別下調至-7.3%和-10.1%（此前預測出口和進口均為-2.5%。）。我們預計2024年國外訂單將恢復，預計出口和進口增長分別為10.3%和12.6%。我們維持 2024 年 GDP 增長預期 7.0% 不變</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 儘管我們認為繼續下調國內利率是適當的，但考慮到2022年第四季度以來增長放緩以及2023年上半年信貸需求疲軟，我們認為越南國家銀行（SBV）國家將面臨困難由於越南盾利率目前低於美元利率，銀行將進一步降低貼現率和再融資利率。我們假設央行只會在 2023 年下半年將存款利率上限（6 個月以下期限）從 25 個基點下調至 4.50%，並在 2024 年保持存款利率不變。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 我們預計美元/越南盾匯率將在2023年上漲1.0%，並在2024年保持穩定。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><strong><span>市場展望</span></strong></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 我們對市場保持積極看法，但將 2023/2024 年越南指數預測從 1,300/1,500 下調至 1,250/1,450，以更好地與我們跟踪的股票的基本面價格目標保持一致。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 我們認為，2023年1月以來整體前景的兩個主要變化在很大程度上相互抵消。近期增長前景明顯弱於年初的預期，我們現在預計出口訂單將在 2023 年末而不是 2023 年第三季度開始復蘇。因此，勞動力市場和消費者信心復甦的預測</span> <span>被推遲到2024年。但SBV在2023年上半年的寬鬆政策出台得早於我們的預期。這應有助於緩解出口和生產長期下降對國內經濟的影響，並有助於增加國內投資者對股票的投資需求。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 如果出現以下情況，我們的積極看法可能不會達到預期： 1) 美聯儲和歐洲央行繼續收緊政策，導致經濟衰退比預期更嚴重、持續時間更長；2）越南促增長政策立場出現傾斜，例如美元兌越南盾匯率升值超出允許水平或部分地區出現停滯；3) 成本推動型通貨膨脹和/或基礎設施限制降低了越南作為外國直接投資目的地的吸引力。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><strong><span>行業和股票</span></strong></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 我們建議2023年下半年增加銀行股和消費股的比重。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 儘管受02號文影響，銀行資產質量不如平時明朗，但我們認為，在此規定下延遲還款的好處大於風險。與此同時，2023 年下半年信貸增長應會從上半年的 4% 加速，估值仍具吸引力，我們觀察名單中的總市淨率接近 1 度標準 (SD)，低於 7 年平均水平。</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 消費品股在2023年上半年盈利及業務計劃方面錄得最大負幅，股價相應下跌。然而，長期結構性增長機會仍然有吸引力</span></span> <span style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: small;"><span>- 我們更新的 2023 年下半年“進攻型”和“防守型”股票籃子如下：活躍籃子（貝塔係數較高的首選股票）包括 MBB、STB、TCB、FPT、MSN、MWG、FRT、AST、 KDH、NLG、VHM、DGC、IDC、KBC、GMD、PVS、REE 和防守籃（具有相對防守特性的首選）包括 ACB、VCB、BMI、SAB、VNM、VRE、LHG、TLG、SCS、BWE。</span></span> [/ihc-hide-content]
