對於2023年下半年的行業前景，KB證券（KBSV）對電力、信息技術以及石油和天然氣行業給予積極評價。
電力 – 典型代碼POW、NT2 REE、QTP、GEG、PC1
2023年第一季度用電量低於預期，與去年同期相比略有下降。2023年第一季度商業發電量達到618.3億千瓦時（同期-1.6%）。2023年前4個月累計，全系統發電量達到233.6億千瓦時（同比增長3.6%）。
總體來看，今年前5個月，工業生產指數（IIP）預計同比下降2%，鋼鐵等高耗能行業指數均出現下滑（同比-5.5%） ）、水泥等竹筍（同比-4.4%）、造紙（同比-8.5%）。
由於全球經濟放緩影響越南的出口和生產，越南將電力消耗增長預測從7%下調至6%，與全年GDP增長率預測一致。從發電結構來看，火電和水電仍佔最大比重，分別佔總發電量的45%和24.9%。
由於缺電，競爭性發電市場價格繼續保持高位。2023 年 5 月的 CGM 價格為 1,942.58 越南盾/千瓦時（同比增長 71%）。前 5 個月累計，CGM 價格平均為 1,789越南盾/千瓦時（同比增長 20%）。天氣狀況影響水力發電量，使得系統不足以滿足炎熱季節增加的負荷需求。特別是北方主要依賴於水力發電廠和火力發電廠的動員。這導致CGM電價因供應不足以滿足需求而大幅上漲，甚至一些工廠不得不注油來保證電力供應，導致生產成本增加。
KBSV維持對2023年第三季度客源群體分化前景的看法。其中對於水力發電來說，不利的天氣會降低水力發電廠的發電量。這意味著水電站的經營業績將受到極大影響，尤其是在高峰期。
對於火電來說，水電很難為火電集團打開更多的動員空間。尤其是北方的工廠將受益匪淺，因為其動員依賴於兩組主要的發電機組，而沒有許多替代能源。此外，煤炭價格和輸入氣價格趨於降溫，這對該群體來說也是一個利好因素。
在電力建設和安裝存量方面，最近批准的電力八期規劃是實施電源和電網項目的基礎。電力線路、輸電線路、變電站建設安裝投資增加，建築企業將首先受益。
從目前股票尤其是北方火電板塊的價格走勢來看，KBSV意識到這些股票的價格已經部分反映了市場對業績前景的預期。儘管仍然對該行業持積極看法，但 KBSV 認為，只有當價格出現深度調整併根據每個投資者的需求創造有吸引力的上漲水平時，投資者才應該建倉電力股。
信息技術行業 – 典型代碼 FPT 和 CMG
由於硬件和電子產品出口下降，IT行業收入同期出現負增長。前 5 個月後，IT 行業收入預計為 522 億美元（同比-8%）；五金電子產品出口額預計近439億美元（同比-7.42%）。主要原因是全球經濟放緩背景下投資需求下降。截至2023年4月，ICT企業數量達到7.13萬家，較2023年初增長1%，增速與2022年同期持平。
美國和歐洲市場的 IT 投資活動放緩。高利率導致企業專注於削減成本，從而減少信息技術支出的需要。2023年4月IT行業新訂單數量與2022年的低基數相比僅增長2%。美國和歐洲市場的困難將影響越南固有的信息技術產業。通過這些地區的軟件出口額佔很大比例。
軟件出口部分保持良好增長，特別是在日本市場和亞太地區。以菲亞特動力科技為例，2023年第一季度國外IT服務收入同比增長32%，新簽合同數同比增長44.1%。其中，日本市場和亞太地區貢獻最大，得益於數字化轉型的強勁投資趨勢，收入增長分別為31.2%和65.7%。
KBSV對中長期軟件出口前景保持樂觀，因為（1）全球信息技術特別是數字化轉型的投資需求將繼續保持在較高水平。美國IT諮詢公司Gartner預測，2023年和2024年全球軟件支出將強勁增長，分別達到12.3%和13.1%；（2）與其他軟件出口強國相比，越南的勞動力成本相對較低。
2023年保持正增長。KBSV認為2023年科技-信息業務將繼續保持兩位數增長。可能的投資機會包括股票。擁有強大的軟件出口和數字化轉型活動，如FPT和CMG。每次股價調整都是投資和持有股票以實現未來長期前景樂觀的合適機會。
石油和天然氣行業 – 典型代碼GAS、 BSR 、PVS、PVD
2023 年上半年油價下跌。布倫特原油價格已從2023年1月上旬的85美元/桶下跌至2023年5月的75美元/桶。油價下跌主要是由於市場對世界經濟前景的悲觀情緒。
預計油價將在 2023 年下半年回升。KBSV認為，由於美國頁岩油產量增長無法彌補OPEC+的減產，2023年下半年原油價格可能會回到每桶80-85美元。KBSV評估稱，全球供應下降可能會導致原油供需平衡出現赤字，儘管黯淡的世界經濟前景可能會減緩2023年的消費增長。
預計供需平衡將有利於原油價格。2023年6月，OPEC+集團成員國同意維持366萬桶/日的減產直至2023年底，以支撐市場原油價格。特別是，沙特阿拉伯自願從2023年7月起再減產100萬桶/日，使OPEC+減產總量達到466萬桶/日，相當於全球消費需求的4.6%左右。
美國能源情報署(EIA)預測，由於OPEC+集團的減產決定，全球原油庫存可能從第三季度到2023年底持續出現赤字。國際能源署 (IEA) 預測，2023 年全球原油供應量可能達到 1.013 億桶/日，而需求量將增加 240 萬桶/日，達到創紀錄的 1.023 億桶/日。非經合組織國家（包括中國、印度等）預計將貢獻這一增長佔今年世界原油需求增長的90%。
對 Lot B – O Mon 偉大項目進展的期望。該項目仍在申請最終投資決定（FID）。根據計劃，該項目將於2026年獲得第一批天然氣流量，並在23年的生命週期內每年提供約5-70億立方米（bcm）的天然氣。2023年至2026年，該項目將為上游鑽井和施工服務業務帶來巨額工作量，預計價值100億美元。KBSV預計PVN將在2023年底前申請FID批准，以便該項目能夠確保2026年的開採進度。 按
集團劃分的油氣庫存前景。對於上游群體來說，Block B – O Mon中期將為PVD和PVS創造大量工作。僅PVD受益於良好的油價，提振了該地區的鑽機租賃需求。PVS將從第八號電力計劃的液化天然氣儲存和海上風電項目中獲得增長動力。對於中游集團來說，液化天然氣價格已降至合理水平，有助於提高GAS進口液化天然氣計劃的可行性。對於下游集團而言，我們預計 BSR 將利用這一機會，因為裂解價差預計在即將到來的旺季將處於良好水平。
基於油價將改善以及 B – O Mon 區塊項目取得進展的預期，KBSV 對 2023 年第三季度石油和天然氣行業保持積極看法。PVS和PVD股價在 2023 年上半年呈現良好的上升趨勢，部分反映了短期的積極前景。
KBSV建議投資者可以等待調整後再支付這兩隻股票。值得考慮的投資機會包括GAS股票，該股估值已跌至頗具吸引力，市盈率為 15.2 倍，低於 16.2 倍的 5 年平均市盈率。
儘管BSR股票在2023年上半年漲幅相當大，但其估值仍具吸引力，市賬率為1.1倍，較5年平均市賬率低1.4倍。主要投資風險包括（1）世界經濟前景惡化導致油價波動以及（2）B 區 – O Mon 項目 FID 審批緩慢。
