[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="2,4,5" ihc_mb_template="1" ] <div class="sharemxh share"> <div class="fb fb_share"><span style="color: #1d1f20; font-size: 1.953em; font-family: -apple-system, BlinkMacSystemFont, 'Segoe UI', Roboto, Oxygen-Sans, Ubuntu, Cantarell, 'Helvetica Neue', sans-serif;">MBS分析師評估道：“2025-26年鋼鐵價格已開始觸底，標誌著在國內需求強勁增長的背景下，鋼鐵價格將進入新一輪上漲週期。”</span></div> </div> <div class="media VCSortableInPreviewMode"><img title="" src="https://cafefcdn.com/thumb_w/640/203337114487263232/2025/8/30/avatar1756566516965-1756566518813690969997.jpg" alt="" data-role="cover" /></div> <div id="ContentFirstFull" class="clearfix news-content contentdetail" data-field="body" data-role="content"> <div class="maincontent"> <b><span dir="auto">國內鋼價可望回升</span></b> <span dir="auto">今年前7個月，受房地產供應回暖外商直接投資增加的正面影響，國內鋼材消費量較去年同期成長16%。其中，由於中國鋼材市場份額的提升，建築鋼材和熱軋捲材消費量分別成長了14%和26%。</span> <span dir="auto">MB證券（MBS）近期發布的鋼鐵業更新報告評估，中國鋼鐵市場降溫已成為國內鋼鐵價格復甦的重要因素。建築鋼材和熱軋捲價格自7月以來出現回升跡象，季增約3%和4%，至560/530美元/噸。</span> <span dir="auto">除了中國鋼鐵業的利多因素外，由於房地產市場供應強勁以及外商直接投資到位，下半年將成為整個行業鋼鐵消費的高峰期。因此，建築鋼材和熱軋捲價格可能從第三季開始上漲，2025-26年期間，建築鋼材價格可能達到每噸594/635美元（年增6%/7%），熱軋捲價格可能達到每噸575/605美元（年成長4%/3%）。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="鋼價即將進入新一輪成長週期，券商預測2025年全產業獲利可成長47%－圖1。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/30/screenshot-2025-08-27-163932-1756566519724-1756566519923583760108.png" alt="鋼價即將進入新一輪成長週期，券商預測2025年全產業獲利可成長47%－圖1。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/30/screenshot-2025-08-27-163932-1756566519724-1756566519923583760108.png" /></div></figure> <b><span dir="auto">原物料價格回落對毛利率產生正面影響</span></b> <span dir="auto">MBS分析團隊預測，在澳洲和巴西供應過剩的背景下，煤炭和礦石等原料的價格將會降溫，因為這些國家在有利的氣候條件下將增加採礦產量。更具體地說，在2025年至2026年期間，預計煤炭供應量將同期增長1.5%/2%，而礦石供應量將保持在高位，預計增幅為2%/3%。此外，由於中國削減鋼鐵產量，對原料的需求將下降。</span> <div class="h-show-pc"> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> <div id="admzone500998"> <div id="zone-500998"> <div id="share-jtgyrif3"> <div id="placement-568127"> <div id="banner-500998-568134"> <div id="slot-1-500998-568134"> <div id="ssppagebid_1852"> <div id="adnzone_516419" class="banner0" data-ssp="sspbid_4072" data-admssprqid="011760pjlbe700b" data-location="5" data-width="undefined" data-height="undefined"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div class="h-show-mobile"> <div class=""> <div class="c-banner"> <div class="c-banner-item is-custom-size"> <div class="c-banner-item__inner"> <div class="c-banner-item__box"></div> </div> </div> </div> </div> </div> <span dir="auto">在鋼鐵價格上漲、煤炭、礦石等原物料價格下跌的背景下，預計2025年至2026年HPG等製造業企業的毛利率將持續上升1.1個百分點及0.2個百分點。</span> <span dir="auto">對於HSG、NKG和GDA等鍍鋅鋼企業而言，熱軋捲價格自2025年第三季末以來呈現回升趨勢，因此鍍鋅鋼銷售價格將受益於與熱軋捲價格掛鉤。此外，囤積廉價熱軋捲庫存將有助於鍍鋅鋼企業在2025-2026年提高毛利率約0.7-1個百分點。綜上所述，預計2025-2026年該產業的毛利率將分別增加1和0.5個百分點。</span> <b><span dir="auto">在鋼鐵業漲價週期中，鋼鐵業企業估值較高。</span></b> <span dir="auto">MBS預測，受國內需求拉動消費產出成長、毛利率回升等因素推動，2025年和2026年整個鋼鐵業的利潤可能分別年增47%和32%。</span> <figure class="VCSortableInPreviewMode noCaption"> <div><img class="" title="鋼價即將進入新一輪成長週期，券商預測2025年全產業獲利可成長47%－圖2。" src="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/30/screenshot-2025-08-27-165703-1756566521197-17565665214781117885653.png" alt="鋼價即將進入新一輪成長週期，券商預測2025年全產業獲利可成長47%－圖2。" width="" height="" data-original="https://cafefcdn.com/203337114487263232/2025/8/30/screenshot-2025-08-27-165703-1756566521197-17565665214781117885653.png" /></div></figure> <span dir="auto">MBS表示，鋼鐵業企業的市淨率與鋼價週期有較高的相關性。 2020-2021年期間，在建築鋼材和熱軋捲價格分別上漲120%和118%的背景下，受益於鋼價對毛利率和利潤增長的正面影響，產業企業的PB估值從0.4-1.0提升至1.1-3.2。因此，在鋼價上漲時期，預計鋼鐵業企業的PB將較鋼價持平時期大幅提升。</span> <span dir="auto">MBS分析師評估： “ </span><i><span dir="auto">2025-26年鋼鐵價格已開始觸底，標誌著在國內需求強勁增長的背景下，鋼鐵價格將進入新一輪上漲週期。 ”</span></i> <span dir="auto">因此，MBS 預計該行業公司的市淨率將升至 1.4 - 2.8（比目前水準高出約 30%）。 Hoa Phat (HPG)、Hoa Sen (HSG) 和 VG Pipe (VGS) 等公司都獲得正面評價。</span> </div> <div id="admzonel1epqex5" class="pushed"> <div id="zone-l1epqex5"> <div id="share-l1epqexm"> <div id="placement-l1epzotx"> <div id="banner-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="slot-1-l1epqex5-l1epzoum"> <div id="ssppagebid_12134"></div> </div> </div> </div> </div> </div> </div> <div class="source pop-source"> <div class="link-source-wrapper is-web clearfix"></div> </div> </div> [/ihc-hide-content]
