撤資風潮普遍，反映了在國際金融市場多次波動的背景下投資者的謹慎情緒。
資本撤出壓力加大
SSI Research 2025 年 1 月全球投資資本流動更新報告顯示，越南股市持續面臨強勁的資本撤出浪潮。撤資風潮普遍，反映了在國際金融市場多次波動的背景下投資者的謹慎情緒。
值得注意的是，ETF（模擬指數的被動投資基金）連續15個月出現淨流出，總價值高達6,160億越南盾。撤資壓力主要來自於境外ETF基金，VanEck淨撤資4,230億越南盾，Xtrackers FTSE Vietnam淨撤資880億越南盾，富邦也未能擺脫淨撤資580億越南盾的趨勢。
同時，國內ETF分化明顯。 DCVFM VN30連續第三個月淨回籠，回籠金額達 1,220 億越南盾，而 DCVFM VNDiamond 和 MAFM VN30則分別回籠 540 億越南盾和 560 億越南盾的現金流。
這一資本撤出趨勢是在外國投資者對新興市場保持謹慎的背景下發生的。插圖照片。
不只ETF基金，主動投資基金的資金流也面臨較強的撤出壓力。 2025 年 1 月，專門投資越南市場的基金淨銷售額共 8,040 億越南盾。
這一資本撤出趨勢是在外國投資者對新興市場保持謹慎、同時增加對已開發市場投資的背景下出現的。光是今年第一個月，從新興市場撤出的資本就超過11億美元。
印度也出現強勁的資本撤出，總額超過 15 億美元，創下 2020 年 3 月以來的最高水準。主要原因包括對經濟成長放緩的擔憂、強勢美元的壓力、關稅政策的不確定性以及對聯準會（FED）將推遲降息的預期。
與整體趨勢相反，中國大陸和台灣成為吸引淨購買資本的兩個罕見亮點。農曆新年假期後經濟強勁復甦的預期，加上政府的經濟刺激措施，均有助增強投資人對這兩個市場的信心。
同時，在國際市場上，ETF及主動型基金錄得近660億美元的淨流入，相當於2024年淨流入的12%。
不過，自川普總統上任以來，市場情緒略顯謹慎。另一方面，美國銀行（BofA）的調查結果顯示，現金比率為3.9%，為3年來最低，標誌著該行出現現金流逆轉風險的訊號。
現金流什麼時候能回流？
SSI Research 的專家認為，流入越南市場的投資資本將繼續受到許多相互衝突的因素的影響。其中，聯準會降息步伐放緩預期、匯率壓力、川普總統任期內經濟政策的不可預測性是值得注意的風險。
此外，經濟衰退風險仍隱伏，科技等吸引現金流的產業個股數量仍有限，資金流入市場難以強勢突破。
專家也指出，目前美國大盤股估值高於10年平均水平，個人和機構投資人的持股比例都很高。
預計資本流動將出現明顯分化，這取決於川普政府經濟政策的影響。插圖照片。
不過，美國股市仍然具有吸引力，因為該國的經濟前景比大多數其他國家更樂觀。因此，儘管流入美國股市的現金流可能更加謹慎，但整體趨勢仍然向好。
相較之下，在其他市場，預計資本流動將出現明顯的分化，這取決於未來一段時間川普政府的經濟政策的影響。
對於吸引投資資本進入越南股市的前景，SSI Research 評論稱，外國投資者的持股比例已降至 2015 年以來的最低水準。
此外，市場還擁有富時羅素評估新興市場地位升級預期、KRX交易系統實施、《證券法》修正案和第155/2020號修正案生效等重要支撐因素，為資本市場中長期永續發展奠定基礎。
此外，SSI Research 也指出，胡志明市證券交易所（HoSE）已發布了 HoSE 指數規則 4.0 版，預計將於 2025 年 3 月生效。分析團隊表示，這項新規則將提高指數籃子中股票的流動性和品質標準，同時對VN30的產業組別實施資本權重限制。
這些變化有望有助於穩定產業結構，並幫助市場更透明、有效地運作。
