儘管有許多光明的預期，股市仍然在「自己的道路」中掙扎。
2025年經過約兩週的「預熱」後，儘管有不少積極預期，越南股市表現卻相當黯淡。 VN-Index 錄得 5/9 個下跌交易日，利潤率強勁，與 4 個微不足道的上漲交易日相比，壓倒性優勢。截至 1 月 14 日交易日結束，越南指數止於 1,229 點，較年初下跌近 38 點（-3%）。
VN-指數波動
不僅分數波動，流動性也變得「消失」。低價值交易時段的出現頻率相當頻繁。通常情況下，在最近的 1 月 9 日交易日，HoSE 的匹配訂單價值僅達到 6.6 兆越南盾以上，為 21 個月以來的最低水準。值得注意的是，流動性的下降並不是最近才發生的，而是從去年年中開始就已經形成了明顯的趨勢。
市場流動性減少
國內現金流有限，外資也「出逃」。從年初至今，光是9個交易日，這群外國投資者就持續淨拋售價值近3兆越南盾的資金。此前，光是2024年，HoSE的淨銷售額就超過90兆越南盾，創歷史紀錄。
今年 1 月上半月的市場發展與往年有些相反，VN 指數在此期間通常波動相當積極，漲幅高達 70%。
此外，第一季尤其是1月份，也是境外投資人經常淨買進股市的時期。自2015年以來，有7/10年的外國投資者淨買入越南股票，特別是在2018年和2022年，每年的淨買入金額達到6兆越南盾以上。不過，今年1月上半月，外資淨拋售動能依然相當強勁。
2025 年*：截至 2025 年 1 月 14 日
是什麼讓越南股市黯淡？
1月份是投資人準備「迎農曆新年」的時期，臨近農曆新年的市場流動性往往歷年來都相當低。此外，投資人也有提早過春節的心態，以避免春節期間市場休市期間來自外界不利資訊的風險。因此，1月因「季節性」因素而出現流動性低迷的情況並不算太令人擔憂。更大的問題來自於投資人面對市場諸多壓力的謹慎態度。
2024年，美元/越南盾匯率將貶值約5%。 2025年初，雖然得益於國家銀行的穩定措施，匯率有所“降溫”，但仍錨定在歷史高位，而美元強弱指數（DXY）持續走高，導致投資者或多或少感到恐慌。匯率壓力。
此外，儘管今年升級預期頗為“明朗”，但外資仍未回歸，甚至繼續淨賣家，令市場“安靜”。
美元/越南盾匯率維持高位
一個不新鮮但也不容易解決的問題是新上市貨品的缺乏，這也是市場缺乏突破動力的重要原因之一。市場結構基本上固定，房地產和金融類別佔比較大，對國內外投資者俱有足夠吸引力的「熱門」產業沒有新的因素。
此外，Pinetree 證券分析部主管 Nguyen Duc Khang 先生表示，VN-Index 的低迷表現、低流動性和缺乏共識使得當前市場陷入「還款點」的不確定狀態。
此前，2024年11月底和2024年12月的漲幅來自於現金流選擇支柱股，也稱為「資產淨值收盤」浪潮－基金和券商在年底敲定資產價值的時間。
SGI Capital在最近的一份報告中表示，市場一直認同 越南股市的吸引力 以及很快晉升為新興市場以吸引外資流動的可能性，但 現實卻恰恰相反。 越南是過去 4/5 年淨拋售強勁的市場，如果根據外國投資者持有的資本總額或總價值計算，越南的拋售率是該地區最高的。
SGI Capital表示，儘管大部分資本屬於銀行、金融和房地產等週期性風險較高的集團，但越南的市場估值並不比其他市場更具吸引力。因此，如果估值不夠便宜且匯率風險依然存在，2025年外資回歸淨買入的預期將難以實現。
與該地區相比，越南股市的市淨率和股本回報率估值不太有吸引力
總體而言，SGI Capital 評估認為，與 2024 年初的情況不同，進入 2025 年的越南股市情況不太樂觀，現金流和企業內部成長這兩個重要驅動力均表現出明顯疲軟跡象。
長期來看，股市仍具有吸引力
但在管理機構經營政策下宏觀經濟基礎穩定的推動下，市場升級迎來大量現金流的預期，預計2025年仍將是樂觀的一年，業務成長潛力和估值依然樂觀吸引人的。
Pyn Elite Fund 發表評論 稱，VN-Index 的交易區間僅限於 1,200 – 1,300 點，但基金對該指數的長期目標維持在 2,500 點不變。這一目標是基於未來兩到三年的強勁盈利增長以及市盈率 16 的股市估值。
隨著2025年越南上市公司獲利維持強勁成長，根據Pyn Elite Fund測算，越南股市市盈率將下降至10.1。外資基金認為，投資者秋季擔心的下行風險將不再是問題，焦點將轉向越南上市公司強勁的盈利增長以及與市場相對應的極具吸引力的定價。
由於世界貨幣寬鬆趨勢、國內財政寬鬆空間為增長創造有利條件以及政府改革法律框架的果斷舉措， 也對2025年股市前景進行了 越南商業銀行證券（VCBS）
此外，越南宏觀經濟逐漸呈現出經濟成長方式的強勁轉變，預計2024年GDP將超過東協地區，為2025年帶來巨大期望。完成FTSE 升級標準的7/9。
VCBS 預測，在銀行和房地產的推動下，2025 年市場利潤將持續成長 12%。根據基本情景，越南指數預計將達到 1,555 點，而越南指數的本益比將達到 14.6 倍，市場每股收益將增加 12%。在樂觀的情況下，該指數可望達到1,663點，可望提升市場排名。
