[ihc-hide-content ihc_mb_type="show" ihc_mb_who="reg,2,4,5" ihc_mb_template="1" ] 推薦：<strong>正面</strong> 1年目標價： <strong>32,200越南盾/股</strong> 增幅： <strong>+3.4%</strong> 目前價格（截至2023年12月19日）： <strong>31,150越南盾/股</strong> <strong>DCM 公佈的 2023 年第三季業績低於預期，原因是平均尿素價格緩慢復甦且輸入天然氣價格高於預期。</strong>該公司的輸入天然氣成本繼續高於實際成本，這表明該公司增加了增加的輸入天然氣成本撥備。截至2023年第三季末，該公司已撥備總額為1.3兆越南盾的撥備成本（2022年為6,800億越南盾，截至2023年第二季末為1.29兆越南盾）。最初，根據DCM在2023年年度股東大會上的公告，我們預計DCM將在2023年下半年部分退還上述撥備，從而有助於降低2023年下半年的投入天然氣成本。然而，越南石油天然氣公司集團（DCM最大股東）尚未做出最終決定。由於撥備成本轉回時間尚未確定，且2023年第三季燃油價格上漲速度快於我們的假設，因此我們調整增加了2023-2024年期間天然氣投入成本的假設。 <strong>我們認為，隨著水稻生長旺季的臨近，尿素價格將在 2023 年第四季更明顯回升。</strong>目前尿素價格約為10,700越南盾，比2023年第三季的平均售價高出約20%。 <strong>2024年，我們預測尿素平均價格較2023年仍可能上漲</strong>，這得益於主要農作物（如水稻、玉米、大豆）的需求持續增加，以維持糧食安全，正如聯合國糧食及農業組織所預期的那樣，以及俄羅斯和中國的出口政策導致尿素供應緊張。再加上折舊成本的降低預計將推動 2024 年的利潤成長。 <strong>但由於2023年第三季尿素平均價格恢復緩慢，撥備成本扭轉時間尚未確定，我們將2023-2024年期間淨利潤預測分別下調至9800億越南盾。（從1.2 兆越南盾下降77%）和2.07 兆越南盾（從2.46 兆越南盾成長111% 越南盾），利潤將從2024 年初起恢復正成長。自我們 8 月上一份跑贏大盤報告以來</strong>，DCM股價（包括支付的股息）上漲了7%，而VNIndex 指數下跌了10%。然而，由於我們下調了 2023-2024 年期間的利潤預期，因此我們將新的目標價定為<strong>32,200 越南盾/股</strong>（原為 36,600 越南盾）。 DCM 股票的總回報率為 12%（包括 8% 的股息收益率），因此我們維持<strong>優於大盤的</strong>評級。 <a href="https://vnstockwinner.com/wp-content/uploads/2023/12/DCM_2023.12.20_SSIResearch-1.pdf">DCM_2023.12.20_SSIResearch (1)</a> [/ihc-hide-content]
